馮海紅

摘 要：基于2013—2015年山東省259家小額貸款公司的面板數(shù)據(jù)，運用DEA-Tobit兩階段法分析小額貸款公司財務(wù)效率和社會效率及其影響因素。實證結(jié)果表明：小額貸款公司社會效率的均值低于財務(wù)效率的均值，同時小額貸款公司在財務(wù)效率方面差異較小，并且總體水平較高，而社會效率的分布相對比較分散，并且總體水平較低。盈利能力、融資結(jié)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平對小額貸款公司的財務(wù)效率存在顯著的正向影響；涉農(nóng)貸款比例對財務(wù)效率和社會效率均產(chǎn)生顯著的正向影響。國有集體資本參股和設(shè)立在縣域有利于社會效率的提高；經(jīng)營時間和小額貸款公司社會效率存在負相關(guān)關(guān)系，但對財務(wù)效率的影響并不顯著。

關(guān)鍵詞： 小額貸款公司；財務(wù)效率；社會效率；DEA-Tobit

中圖分類號：F832.3 文獻標(biāo)識碼： A 文章編號：1003-7217（2017）03-0033-06

一、引 言

為了緩解“三農(nóng)”和小微企業(yè)的融資難題，進一步完善我國普惠金融體系，近年來我國積極推動小額貸款公司（以下簡稱“小貸公司”）的發(fā)展。作為商業(yè)性的小額信貸機構(gòu)，小貸公司在經(jīng)營中承擔(dān)著雙重目標(biāo)：一是實現(xiàn)經(jīng)營自給和財務(wù)自給的財務(wù)持續(xù)目標(biāo)（financial sustainability）；二是為低收入地區(qū)和低收入群體提供信貸服務(wù)的社會覆蓋目標(biāo)（outreach），即在幫助貧困人群擺脫貧困的同時力求長期可持續(xù)發(fā)展。我國小貸公司試點已近八年，不斷發(fā)展壯大，但其發(fā)展中也出現(xiàn)個別小貸公司經(jīng)營管理不善、虧損解散等問題，引起對小貸公司經(jīng)營管理和經(jīng)營效率的關(guān)注和探討?；谛≠J公司的雙重經(jīng)營目標(biāo)，因此，評價小貸公司的經(jīng)營效率也需要兼顧財務(wù)效率和社會效率兩個方面。

在國外研究中，Nghiem et al.（2006）使用DEA方法估算越南46家小額信貸機構(gòu)的技術(shù)效率，結(jié)果顯示經(jīng)營時間對小額信貸機構(gòu)效率具有負向影響；同時，越偏遠地區(qū)的小額信貸機構(gòu)效率越高[1]。Annim（2010）依據(jù)小額信貸機構(gòu)的社會覆蓋目標(biāo)總結(jié)了范圍、深度和廣度三個方面的社會效率，重點考察了廣度方面的社會效率，并將財務(wù)效率分為狹義和廣義兩種類型[2]。Wijesiri et al.（2015）采用Bootstrap-DEA兩階段模型對斯里蘭卡36家小額信貸機構(gòu)的效率及其影響因素進行分析，結(jié)果顯示：經(jīng)營時間和資本化程度對財務(wù)效率具有顯著影響，經(jīng)營時間、機構(gòu)類型和盈利能力是決定社會效率的關(guān)鍵因素[3]。

近年來，國內(nèi)一些學(xué)者逐步將DEA方法運用于小貸公司等小額信貸機構(gòu)的效率分析[4，5]。其中，楊虎峰和何廣文（2011）使用DEA方法分析了我國16 個省的42 家小貸公司生產(chǎn)效率，研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)小貸公司處于規(guī)模報酬遞增階段，效率與成立時間增長呈現(xiàn) U 型關(guān)系[6]。劉志友等（2013）采用江蘇省56家小貸公司的數(shù)據(jù)，運用 DEA-Tobit 模型，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對小貸公司財務(wù)效率和社會效率均具有負向影響，盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模對財務(wù)效率和社會效率具有正向影響，而支農(nóng)廣度對財務(wù)效率影響為負，但對社會效率影響不明顯[7]。董曉林等研究發(fā)現(xiàn)，小貸公司運營效率個體差異較大，資金規(guī)模、貸款利率、外部融資比例與運營效率正相關(guān)，而涉農(nóng)貸款占比與運營效率負相關(guān)[8]。

由于我國小貸公司起步較晚，數(shù)據(jù)相對稀缺，目前對我國小貸公司效率的研究仍不夠全面，主要側(cè)重于傳統(tǒng)的綜合效率或財務(wù)效率的分析，較少對財務(wù)效率與社會效率進行細分和比較分析，并且對效率的影響因素分析也不夠全面?；诖?，本文采用2013—2015年山東省259家小貸公司的平衡面板數(shù)據(jù)，基于DEA-Tobit兩階段法的分析框架對小貸公司財務(wù)效率和社會效率的特征、差異和變化趨勢以及各自的影響因素進行實證分析和深入探討，并在此基礎(chǔ)上提出提升小貸公司財務(wù)效率和社會效率的對策措施，以期推進我國小貸公司的可持續(xù)發(fā)展。

二、研究方法

（一）DEA模型及投入產(chǎn)出指標(biāo)選擇

1.DEA模型①。基本DEA模型進行效率前沿邊界評價有兩種取向：一種是投入導(dǎo)向（Input-Orientated），即在保持產(chǎn)出不變的情況下，使投入最小化；一種是產(chǎn)出導(dǎo)向（Output-Orientated），即在保持投入不變的情況下，使產(chǎn)出最大化。由于小貸公司往往對投入的控制遠易于對產(chǎn)出的控制，所以，本文采用基于投入導(dǎo)向的DEA模型進行效率評價，如式（1）所示。

式（1）中，θ表示第j個小貸公司的相對效率值，λj表示計算第j個小貸公司相對效率值所需的權(quán)數(shù)，xij表示第j家小貸公司的第i項投入指標(biāo)，yrj表示第j 家小貸公司的第r項產(chǎn)出指標(biāo)。∑nj=1λj=1是對DEA模型的凸性約束，表明DEA模型處于規(guī)模報酬可變VRS狀態(tài)，缺少這一條件則表明DEA模型處于規(guī)模報酬不變CRS狀態(tài)。

2.投入和產(chǎn)出指標(biāo)的選擇。在分析金融機構(gòu)效率時，選取指標(biāo)主要有生產(chǎn)法和中介法②。不同于傳統(tǒng)金融機構(gòu)，所有的小貸公司不允許吸收公眾存款，因此，本文在生產(chǎn)法的基礎(chǔ)上確定投入和產(chǎn)出指標(biāo)。

對于財務(wù)效率，選取總資產(chǎn)和員工數(shù)量作為投入指標(biāo)，分別代表生產(chǎn)中投入的資本和勞動；同時，選取營業(yè)收入、貸款余額作為衡量財務(wù)效率的產(chǎn)出指標(biāo)。

對于社會效率，選取總資產(chǎn)和員工數(shù)量作為投入指標(biāo)，分別代表生產(chǎn)中投入的資本和勞動；同時，選取貸款戶數(shù)、平均每戶貸款額度的倒數(shù)作為衡量社會效率的產(chǎn)出指標(biāo)。其中，貸款戶數(shù)反映社會覆蓋的廣度，平均每戶貸款額度的倒數(shù)反映社會覆蓋的深度。因為平均每戶貸款額度（貸款總額/戶數(shù)）越小，意味著社會效率越高，二者呈反向變化。所以參照Widiarto et al.（2015）的方法[9]，采用平均每戶貸款額度的倒數(shù)形式（戶數(shù)/萬元，即每萬元貸給多少戶），從而使產(chǎn)出越大意味著效率越高，二者呈同向變化。小貸公司投入產(chǎn)出指標(biāo)的選擇如表1所示。

（二）面板Tobit 模型設(shè)定與變量選取

小貸公司的DEA效率值是取值范圍在0～1之間的截尾數(shù)據(jù)，如果采用OLS模型，參數(shù)估計將有偏且不一致，所以，采用受限被解釋變量模型（Tobit模型）分析影響小貸公司效率的主要因素。本文采用面板Tobit模型測算山東省259家2013—2015年的小貸公司的面板數(shù)據(jù)效率值，并采用無偏的隨機效應(yīng)面板Tobit模型進行計量分析。面板Tobit模型構(gòu)建如下：

式（2）中，EFFit為DEA模型測算的第i家小貸公司在第t年的效率值，包括財務(wù)效率值和社會效率值；Fit表示不同年份各家小貸公司的財務(wù)特征變量，Lit表示不同年份各家小貸公司的貸款對象特征變量，F(xiàn)it表示不同年份各家小貸公司的經(jīng)濟環(huán)境特征變量；βi為估計參數(shù)，μi為個體效應(yīng)，εit為隨機擾動項。

1.小貸公司財務(wù)特征。本文從盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)構(gòu)成和經(jīng)營時間四個方面反映小貸公司的財務(wù)特征。

（1）盈利能力（ROA）。運用ROA（營業(yè)利潤/總資產(chǎn)）反映小貸公司的盈利能力和可持續(xù)經(jīng)營的能力，衡量小貸公司通過投資創(chuàng)造收益的效率。盈利能力是影響小貸公司經(jīng)營效率的重要因素。

（2）融資結(jié)構(gòu)（DER）。借鑒劉志友等（2012）[10]的做法，采用凈資產(chǎn)負債率（負債/凈資產(chǎn)）來衡量小貸公司的融資結(jié)構(gòu)，反映資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來融資的，體現(xiàn)小貸公司的負債水平和融資結(jié)構(gòu)。

（3）股權(quán)構(gòu)成（State）。小貸公司的資金主要來自于民營和個人資本或者國有集體資本，國有集體資本參股可能對小貸公司經(jīng)營效率產(chǎn)生顯著影響。本文使用虛擬變量是否有國有集體資本參股反映小貸公司的國有集體資本參股情況，國有集體資本參股的小貸公司取值為“1”，國有集體資本未參股的小貸公司取值為“0”。

（4）經(jīng)營時間（Age）。經(jīng)營時間表示小貸公司自成立以來的存續(xù)時間，以數(shù)據(jù)觀測年份與小貸公司開業(yè)經(jīng)營年份的差額表示，它可以作為反映小貸公司經(jīng)驗和管理能力的指標(biāo)③。

2.小貸公司貸款對象特征。根據(jù)銀監(jiān)會和人民銀行2008年頒布的《關(guān)于小額貸款公司試點的指導(dǎo)意見》，小貸公司應(yīng)堅持為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟服務(wù)的原則，立足服務(wù)“三農(nóng)”。本文采用小貸公司的涉農(nóng)貸款比例（Farm）來反映小貸公司的支農(nóng)情況。

3.小貸公司經(jīng)濟環(huán)境特征。

由于各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平和金融發(fā)展水平存在差異，使小貸公司的資金來源和市場競爭也不同，從而影響其經(jīng)營效率。用小貸公司設(shè)立區(qū)域是否屬于“藍黃經(jīng)濟區(qū)”（山東半島藍色經(jīng)濟區(qū)和黃河三角洲高效生態(tài)區(qū)）④（Area）來反映地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境特征，位于“藍黃經(jīng)濟區(qū)”的小貸公司取值為“1”，不位于“藍黃經(jīng)濟區(qū)”的小貸公司取值為“0”。同時，有的小貸公司設(shè)立在市區(qū)，而有的設(shè)立在縣域，市區(qū)和縣域的經(jīng)濟金融發(fā)展水平也存在差異，所以，同時使用是否設(shè)立在縣域虛擬變量（County），設(shè)立在縣域取值為“1”，設(shè)立在市區(qū)取值為“0”。

（三）數(shù)據(jù)來源與描述統(tǒng)計

山東省作為我國的經(jīng)濟和金融大省，其小貸公司的經(jīng)營與發(fā)展?fàn)顩r在全國具有很好的代表性。

據(jù)統(tǒng)計，截至2016年末，山東省共有小貸公司335家，貸款余額481億元⑤。

本文選取山東省2013年底前成立的運營一年以上的小貸公司作為研究樣本，數(shù)據(jù)來源于山東省小貸協(xié)會提供的2013—2015年各家小貸公司的月度財務(wù)報表和貸款情況統(tǒng)計表，在剔除了異常值和缺失數(shù)據(jù)后共獲得2013—2015年259家小貸公司的平衡面板數(shù)據(jù)。模型中的變量說明和數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計見表2。

三、實證結(jié)果與分析

（一）小貸公司財務(wù)效率和社會效率分析

采用基于投入導(dǎo)向的DEA方法，運用DEAP2.1統(tǒng)計軟件進行分析，由 CRS模型得到山東省259家小貸公司的綜合技術(shù)效率（TE），再由VRS模型分解成純技術(shù)效率（PTE）和規(guī)模效率（SE）。2013—2015年小貸公司的財務(wù)效率和社會效率的頻數(shù)分布及均值如表3所示。

由表3可知，小貸公司社會效率的均值低于財務(wù)效率的均值，同時小貸公司在財務(wù)效率方面差異較小，并且總體水平較高；而社會效率的分布相對比較分散，并且總體水平較低。說明小貸公司普遍對財務(wù)持續(xù)目標(biāo)比較重視，但對社會覆蓋目標(biāo)重視不夠。

就綜合技術(shù)效率（TE）而言，以2015年為例，小貸公司財務(wù)效率的均值為0.62，社會效率的TE均值僅為0.2。同時，約55%的小貸公司財務(wù)效率的TE值集中分布在0.6～1的區(qū)間，說明小貸公司在財務(wù)效率方面差異較小，并且總體水平較高；67%的小貸公司社會效率的TE值分布在0～0.2的區(qū)間，27%社會效率的TE值分布在0.2～0.4的區(qū)間，只有8.5%的公司的社會效率TE值在0.4以上，說明小貸公司社會效率的差異性較大，而且總體水平較低?？梢?，小貸公司社會效率明顯落后于財務(wù)效率。

就分解后的純技術(shù)效率（PTE）和規(guī)模效率（SE）而言，在2015年，財務(wù)效率和社會效率的PTE均值分別為0.73和0.62，差異為0.09；二者SE均值分別為0.84和0.31，差異為0.53。可見，無論是在純技術(shù)效率還是規(guī)模效率上，財務(wù)效率均高于社會效率。同時，財務(wù)效率和社會效率在SE上的差異大于在PTE上的差異，說明由于經(jīng)營規(guī)模不同帶來的規(guī)模效率差異是導(dǎo)致小貸公司社會效率低于財務(wù)效率的重要因素。

就規(guī)模報酬而言，大多數(shù)小貸公司均處于規(guī)模報酬遞增階段。2015年，在財務(wù)效率上，62.6%的小貸公司處于規(guī)模報酬遞增的階段，而在社會效率上，這個比例更高，98.8%的小貸公司處于規(guī)模報酬遞增的階段。說明對于絕大多數(shù)小貸公司而言，發(fā)展規(guī)模是制約其效率的重要因素。因此，適當(dāng)擴大發(fā)展規(guī)模是小貸公司提高社會效率和財務(wù)效率的重要途徑，并同時努力提高內(nèi)部的經(jīng)營管理水平。

在變化趨勢上，與2013相比，2015年小貸公司的財務(wù)效率和社會效率總體上均呈現(xiàn)下降的趨勢，這主要是受我國宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境的影響。2015年國際形勢錯綜復(fù)雜，經(jīng)濟下行壓力不斷加大，我國GDP增長率為6.9% ，創(chuàng)二十五年以來的新低。受經(jīng)濟下行的影響，2015我國小貸公司經(jīng)營遭遇困境，放貸規(guī)?？s減，虧損面逐漸擴大，財務(wù)效率和社會效率均趨下降。

（二）小貸公司財務(wù)效率和社會效率的影響因素分析

使用STATA12統(tǒng)計軟件，得到隨機效應(yīng)面板Tobit模型的估計結(jié)果如表4所示。其中，模型1分析財務(wù)效率（TE）的影響因素，模型2分析社會效率（TE）的影響因素。可以看出，兩個模型的個體效應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差和隨機干擾項標(biāo)準(zhǔn)差均較?。籖HO值均大于0.5，說明個體效應(yīng)的變化主要解釋了各家小貸公司運營效率的變化。似然比檢驗表明，應(yīng)拒絕不存在個體效應(yīng)的假設(shè)，即認為存在個體效應(yīng)，故應(yīng)使用隨機效應(yīng)面板Tobit模型；對數(shù)似然值顯示兩個模型的擬合優(yōu)度均較好。

由表4可知，盈利能力（ROA）對財務(wù)效率和社會效率的影響系數(shù)均為正，并且對財務(wù)效率的正向影響在1%的水平上顯著，說明在商業(yè)化融資和經(jīng)營條件下，小貸公司的盈利能力有利于提高財務(wù)效率，但對社會效率影響不顯著。融資結(jié)構(gòu)（DER）對財務(wù)效率和社會效率的影響系數(shù)均為正，并對財務(wù)效率的影響在1%的水平上顯著，表明小貸公司的融資比例越高，越有利于提高小貸公司的財務(wù)效率，但對社會效率影響不顯著。

國有集體資本是否參股（State）對財務(wù)效率的影響系數(shù)為正，但并不顯著，而對社會效率影響系數(shù)為正，并在10%的水平上顯著。這顯示國有集體資本參股的小貸公司更好地履行了“支農(nóng)支小”的社會覆蓋目標(biāo)，國有集體資本參股有利于小貸公司社會效率的提高。

經(jīng)營時間（Age）對社會效率的影響系數(shù)為負，并在1%的水平上顯著，表明經(jīng)營時間對社會效率存在顯著的負向影響，經(jīng)營時間越長的小貸公司社會效率相對越低。這和Wijesiri et al.（2015）[3]的結(jié)論基本一致⑥。

同時，經(jīng)營時間對財務(wù)效率的影響系數(shù)為負，但并不顯著，表明經(jīng)營時間對財務(wù)效率沒有顯著的影響。

涉農(nóng)貸款比例（Farm）對財務(wù)效率和社會效率均產(chǎn)生顯著的正向影響，表明小貸公司的支農(nóng)規(guī)模越大，越有利于財務(wù)效率和社會效率的提高。這和劉志友等（2012）[10]所提出的小貸公司支農(nóng)廣度和成本效率之間是正向關(guān)系的結(jié)論基本一致⑦。

設(shè)立區(qū)域是否屬于藍黃經(jīng)濟區(qū)（Area）對財務(wù)效率的影響為正，并在5%的水平上顯著，說明位于藍黃經(jīng)濟區(qū)的小貸公司由于地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平較高，有利于促進小貸公司財務(wù)效率的提高；同時，設(shè)立區(qū)域?qū)ι鐣实挠绊懴禂?shù)顯著為負，表明地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平對小貸公司的社會效率有顯著的負向影響。同時，是否設(shè)立在縣域（County）對社會效率的影響系數(shù)為正，并且通過了1%的顯著性水平檢驗，表明由于縣域金融機構(gòu)相對較少，所以，設(shè)立在縣域的小貸公司能更好地為廣大農(nóng)戶和小微企業(yè)提供信貸服務(wù)，從而有利于社會效率的提高；同時是否設(shè)立在縣域?qū)ω攧?wù)效率的影響系數(shù)為負，但不顯著，說明是否設(shè)立在縣域?qū)ω攧?wù)效率沒有顯著的影響。

四、研究結(jié)論與啟示

以上研究表明：（1）小貸公司社會效率的均值低于財務(wù)效率的均值，在財務(wù)效率方面差異較小，并且總體水平較高，而在社會效率的分布相對比較分散，并且總體水平較低。在變化趨勢上，與2013年相比，2015年小貸公司的財務(wù)效率和社會效率均呈下降趨勢。（2）盈利能力、融資結(jié)構(gòu)和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平對小貸公司的財務(wù)效率存在顯著的正向影響；涉農(nóng)貸款比例對財務(wù)效率和社會效率均產(chǎn)生顯著的正向影響。（3）國有集體資本參股和設(shè)立在縣域有利于小貸公司社會效率的提高；經(jīng)營時間和小貸公司社會效率存在負相關(guān)關(guān)系，但對財務(wù)效率的影響并不顯著。

基于以上研究結(jié)論，可以得到如下政策啟示：（1）目前小貸公司社會效率仍普遍較低，對社會覆蓋目標(biāo)重視不夠，政府應(yīng)積極引導(dǎo)小貸公司提高社會效率，促進小貸公司提高涉農(nóng)貸款和小微企業(yè)貸款的投放規(guī)模和比例，同時給予積極“支農(nóng)支小”的小貸公司適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠政策和措施。（2）進一步提高小貸公司的經(jīng)營管理水平，并加強風(fēng)險防控措施，促進小貸公司盈利能力的提高和財務(wù)效率的提升。 （3）逐步放寬小貸公司外部融資比例的限制，拓寬小貸公司的融資渠道，提高其財務(wù)杠桿率，緩解其融資困境。（4）鼓勵國有集體資本積極參股小貸公司，并降低小貸公司的股權(quán)集中度，實現(xiàn)小貸公司資金來源的多元化和分散化。同時，引導(dǎo)更多的小貸公司設(shè)立在縣域、扎根在縣域以更好地為農(nóng)戶和小微企業(yè)服務(wù)。（5）進一步適度擴大小貸公司的發(fā)展規(guī)模，從而促進其規(guī)模效率的提高?？傊?，小貸公司需要積極協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌財務(wù)持續(xù)和社會覆蓋的雙重目標(biāo)，實現(xiàn)財務(wù)效率和社會效率的和諧共贏，從而促進小貸公司的可持續(xù)發(fā)展，完善我國普惠金融體系的構(gòu)建，使全社會所有階層和群體均能享有有效的、全方位的金融服務(wù)。

注釋：

①DEA方法是一種非參數(shù)方法，它可以測算具有多投入和多產(chǎn)出的決策單元（DMU）的效率，最初由Charnes等（1978）提出。DEA方法的優(yōu)點是不需要假設(shè)具體的生產(chǎn)函數(shù)形式，可以避免出現(xiàn)函數(shù)形式的錯誤，所以，本文使用DEA方法來評價小貸公司效率。DEA模型包括CRS（constant returns to scale，規(guī)模報酬不變）和VRS（variable returns to scale，規(guī)模報酬可變）兩種基本模型。CRS模型估測規(guī)模報酬不變條件下的綜合技術(shù)效率（TE）；VRS模型假設(shè)規(guī)模報酬可變，并在CRS模型的基礎(chǔ)上將綜合技術(shù)效率分解為純技術(shù)效率（PTE）和規(guī)模效率（SE）。三者之間的關(guān)系為：TE=PTE×SE。純技術(shù)效率主要受經(jīng)營管理和技術(shù)水平的影響，而規(guī)模效率通常是和經(jīng)營規(guī)模密切相關(guān)。將綜合技術(shù)效率分解為純技術(shù)效率和規(guī)模效率，可以為小貸公司的經(jīng)營管理提供有價值的對策處方，并可以區(qū)分小貸公司是處于規(guī)模報酬遞增、遞減或者不變階段。

②在生產(chǎn)法中，金融機構(gòu)被視為投入資本和勞動、產(chǎn)出貸款和存款以及其他金融服務(wù)的生產(chǎn)單位。而中介法將金融機構(gòu)視為投入存款、產(chǎn)出貸款和其他金融服務(wù)的金融中介。

③為了消除可能存在的異方差問題，本文對經(jīng)營時間（Age）變量進行了對數(shù)處理。

④“藍黃經(jīng)濟區(qū)”包括青島、煙臺、威海、濰坊、日照、東營、濱州7個地市，以及德州樂陵市、慶云縣、淄博高青縣，除此之外的地市為“非藍黃經(jīng)濟區(qū)”。

⑤數(shù)據(jù)來自中國人民銀行《2016年小額貸款公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》。

⑥他們認為這可能是由于經(jīng)營時間較長的小貸公司，逐漸傾向于貸款客戶多樣化和偏好大客戶，從而偏離了它們最初的目標(biāo)客戶。

⑦他們認為增加客戶數(shù)量、擴大金融服務(wù)覆蓋面，能夠提高小貸公司的貸款資金使用率，是提高小貸公司成本效率的重要途徑。

參考文獻：

[1]Nghiem H S，Coelli T J，Rao D S P.The efficiency of microfinance in vietnam：evidence from NGO schemes in the north and the central regions[J].International Journal of Environmental，Cultural，Economicand Social Sustainability，2006，2（5）：71-78.

[2]Annim S K.Microfinance efficiency trade-offs and complementarities[R].BWPI Working Paper，2010：127.

[3]Wijesiri M，Vigano L，Meoli M.Efficiency of microfinance institutions in Sri Lanka： a two-stage double bootstrap DEA approach[J].Economic Modelling，2015，47：74-83.

[4]鄭錄軍，曹廷求.我國商業(yè)銀行效率及其影響因素的實證分析[J].金融研究，2005（1）：91-101.

[5]周四軍，胡瑞，王欣.我國商業(yè)銀行效率DEA測評模型的優(yōu)化研究[J].財經(jīng)理論與實踐，2012（6）：17-21.

[6]楊虎峰，何廣文.小額貸款公司經(jīng)營有效率嗎？基于42家小額貸款公司數(shù)據(jù)的分析[J].財經(jīng)科學(xué)，2011（6）：28-36.

[7]劉志友，孟德鋒，盧亞娟.微型金融機構(gòu)的效率權(quán)衡：財務(wù)效率與社會效率以江蘇省小額貸款公司為例[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2013（5）：102-111.

[8]董曉林，高瑾.小額貸款公司的運營效率及其影響因素基于江蘇227 家農(nóng)村小額貸款公司的實證分析[J].審計與經(jīng)濟研究，2014（1）：95-102.

[9]Widiarto I，Emrouznejad A.Social and financial efficiency of islamic microfinance institutions： a data envelopment analysis application[J].Socio-Economic Planning Sciences，2015，50：1-17.

[10]劉志友，孟德鋒，楊愛軍.金融發(fā)展、支農(nóng)目標(biāo)與微型金融機構(gòu)的成本效率以江蘇省小額貸款公司為例[J].財貿(mào)經(jīng)濟，2012（8）：56-63.

（責(zé)任編輯：寧曉青）

Abstract：Based on the panel data of 259 microcredit companies for the period of 2013—2015 in Shandong province，this paper analyzes the financial and social efficiency and influencing factors of microcredit companies by using the DEA Tobit two stage method.The results show that： firstly，the average value of social efficiency of the microcredit company is lower than the average value of financial efficiency.Meanwhile，the difference of financial efficiency is small，and its overall level is high.However，the distribution of social efficiency is relatively scattered，and its overall level is generally low；secondly，profitability，financing structure and regional economic development level have a significant positive impact on the financial efficiency of microcredit companies.The percentage of agriculture-related loan has a significant positive impact on financial efficiency and social efficiency；thirdly，state-owned collective capital shares and founded in the county are conducive to the improvement of social efficiency.There is a negative correlation between the operating time and the social efficiency of microcredit companies，but the impact on financial efficiency is not significant.

Key words：Microcredit company；Social efficiency；Financial efficiency；DEA Tobit