劉海田??

[摘要]隨著我國社會老齡化程度的提升，同時伴隨人們對生命質(zhì)量要求的提升和收入的提高，人們對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求越來越大，醫(yī)藥企業(yè)迎來發(fā)展的巨大機遇。文章通過醫(yī)藥制造行業(yè)特點分析行業(yè)財務(wù)風(fēng)險，再根據(jù)財務(wù)風(fēng)險識別、財務(wù)風(fēng)險評估以及財務(wù)風(fēng)險控制的思路，對醫(yī)藥制造業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行了研究。

[關(guān)鍵詞]醫(yī)藥制造業(yè)；財務(wù)風(fēng)險評估；財務(wù)風(fēng)險控制

[DOI]1013939/jcnkizgsc201721206

伴隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，人們的生活環(huán)境質(zhì)量卻在不斷下降，很多人處于“亞健康”的狀態(tài)。與此同時，老齡化程度的加深更是帶來了老人對醫(yī)藥產(chǎn)品的巨大需求，從一些數(shù)據(jù)來看，我國的城鎮(zhèn)化水平已經(jīng)較高，城市人口比重已經(jīng)超過農(nóng)村人口比重，2016年相對于2015年已經(jīng)提升了15個百分點。社會“亞健康”與老年病并存，更加催生了對醫(yī)藥產(chǎn)品的需求。對于醫(yī)藥企業(yè)來講，這是其發(fā)展的機遇，但是企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大也會帶來管理上的困難，滋生一系列的財務(wù)風(fēng)險，這些因素和醫(yī)藥行業(yè)本身的行業(yè)特點如高風(fēng)險性貼加起來，使其面臨的風(fēng)險更加集中。

1醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵

醫(yī)藥制造業(yè)是指按照國家規(guī)范要求，按照一定的加工程序，生產(chǎn)出人們需要的醫(yī)療產(chǎn)品的企業(yè)。醫(yī)藥商和相關(guān)的工業(yè)也屬于廣義上的醫(yī)藥制造業(yè)，本文僅僅研究醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)。顯然，醫(yī)藥制造業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就是指醫(yī)藥產(chǎn)品在制造、經(jīng)營、出售過程中產(chǎn)生的損失的可能性，還有因為外界環(huán)境因素變化如國家政策變動、市場需求變動、產(chǎn)業(yè)政策變動等因素造成的潛在損失，以上綜合定義為本文所研究的醫(yī)療制造業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

2醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)風(fēng)險的特點

21投入大

醫(yī)療制造業(yè)因為自身的行業(yè)性質(zhì)，其研發(fā)投入和標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線建設(shè)是需要投入大量的資金的。一般而言，藥物的研制需要耗費大量的時間，投入尖端的人才和大量昂貴的材料。一般醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)支出占企業(yè)全部投入的30%以上的比重，并且難以保證其未來的效益預(yù)期。從世界上的案例來看，高端藥物從開始研發(fā)到最后面向市場銷售需要超過10年的時間，需要投資將近100億元。此外，由于醫(yī)藥關(guān)系到人們的身體健康，醫(yī)藥的制造還需要通過一系列質(zhì)量管理規(guī)范，這就需要醫(yī)藥企業(yè)建立具有嚴(yán)格質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)線，而這項投資粗略估計在5000萬～3億元。

22回報高

伴隨醫(yī)藥企業(yè)的高投入性之后的是高回報性，這是醫(yī)藥企業(yè)生存和發(fā)展的動力所在。前面提到，醫(yī)藥企業(yè)是研發(fā)投入占比很大的企業(yè)，這就決定了醫(yī)藥企業(yè)具有較多的專利技術(shù)，在知識產(chǎn)權(quán)保護環(huán)境良好的情況下，一個產(chǎn)品在專利保護的時間段內(nèi)，會形成市場壟斷從而賺取超額利潤，給醫(yī)藥企業(yè)帶來巨大的回報。比如美國一家醫(yī)藥企業(yè)曾因為研制成功一種叫作細(xì)胞生成素的新藥而成為世界最大的制藥企業(yè)。

23風(fēng)險高

醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品因為前期的巨大投入和對法治環(huán)境的依賴而存在很大的運營風(fēng)險，這種風(fēng)險主要存在兩個時間段：一是產(chǎn)品研發(fā)階段。在該階段產(chǎn)品能否突破技術(shù)難關(guān)，能否得到消費者的認(rèn)可從而占領(lǐng)市場存在很大的不確定性。對于那些具有創(chuàng)新性、市場緊缺的藥品，其效益前景是非?？捎^的；但是如果醫(yī)藥企業(yè)生產(chǎn)的藥品沒有特色，市場上類似產(chǎn)品很多，即便后期以低價促銷，未來也可能難以贏利；二是產(chǎn)品投放市場的階段。該階段面臨的風(fēng)險來自政府部門的監(jiān)管，醫(yī)藥企業(yè)因為其社會性較強，藥物的出售常常需要經(jīng)過嚴(yán)格的質(zhì)量檢測，一旦藥物質(zhì)量出現(xiàn)問題不能通過檢測將面臨很大的損失。

3醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估

31財務(wù)風(fēng)險的定性評估

所謂“定性評估”就是通過經(jīng)驗主觀判斷風(fēng)險的大小，由于每一個人的判斷標(biāo)準(zhǔn)不一，定性評估的結(jié)果具有很大的不確定性。目前的定性評估手段就是專家會議，即首先將影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素列舉出來，制定每一種因素評分標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)重，然后由專家們進行打分，依據(jù)分?jǐn)?shù)的大小和之前設(shè)定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進行比較來判斷項目的風(fēng)險狀況。

32財務(wù)風(fēng)險的定量評估

（1）概率分析。我們知道在概率論中，常用方差來衡量風(fēng)險大小，同樣，醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的計算同樣據(jù)此法：首先計算，每一個產(chǎn)品未來收益的期望值，然后計算項目的標(biāo)準(zhǔn)差或者方差，通過方差的大小和同類行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值對比評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小。

（2）風(fēng)險價值度量。風(fēng)險價值度量就是計算在一定的置信度下產(chǎn)品投資產(chǎn)生的最大損失值。該方法顯然可以計算損失的大小，對投資者而言更能提供一個較為精確的數(shù)據(jù)，從而幫助投資者選擇科學(xué)的投資組合或者產(chǎn)品組合。

（3）杠桿系數(shù)分析。該方法的原理是依據(jù)會計中衡量企業(yè)運營風(fēng)險的系數(shù)來衡量醫(yī)藥企業(yè)面臨的風(fēng)險，這種方法可直接依據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)計算，測算出杠桿系數(shù)從而有一個直觀的判斷，此外，可以和同類企業(yè)進行比較。

4醫(yī)藥制造業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制措施

41拓寬融資渠道

（1）爭取政府優(yōu)惠和補助。隨著老齡化程度的提升和人民對生活質(zhì)量要求的提升，國家出臺了一系列的政策鼓勵支持生命健康產(chǎn)品的開發(fā)，其中就包括技術(shù)先進、功效顯著的醫(yī)藥產(chǎn)品的開發(fā)。醫(yī)藥企業(yè)要抓住機遇，及時爭取政府補貼資金和稅費方面的優(yōu)惠。

（2）引入風(fēng)投。鑒于醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)具有高技術(shù)性、高回報性的特點，可吸引風(fēng)險投資者的關(guān)注，引入國際或者國內(nèi)的風(fēng)投資金，為新產(chǎn)品的研發(fā)注入資金。

（3）上市發(fā)行股票。由于醫(yī)藥企業(yè)具有高回報性，醫(yī)藥概念的股票在市場上會受到投資者的關(guān)注，企業(yè)上市發(fā)行股票可以為項目募集資金，同時不會提升企業(yè)的負(fù)債水平。

42延長產(chǎn)品專利保護期

從醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品特點可知，其未來運營風(fēng)險的大小和專利保護期息息相關(guān)。為此，對于醫(yī)藥企業(yè)而言，要想方設(shè)法提高產(chǎn)品的專利保護期：一是就一種產(chǎn)品而言，要加大該產(chǎn)品的創(chuàng)新性，保證產(chǎn)品的不可替代性和在短期內(nèi)不容易被模仿；二是要對已經(jīng)向市場推廣的產(chǎn)品進行深度挖掘，一些產(chǎn)品可能已經(jīng)被別的企業(yè)模仿，但是如果企業(yè)能繼續(xù)開發(fā)該產(chǎn)品的別的功能，然后積極申請新的專利保護期，就能繼續(xù)在老產(chǎn)品上開發(fā)出新的市場。

43減少資金回收的不確定性

資金回收顯然會影響醫(yī)藥企業(yè)的現(xiàn)金流。醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品即藥品的銷售不同于其他產(chǎn)品，其主要是通過醫(yī)院、藥房等機構(gòu)賣給消費者，而在很多醫(yī)療機構(gòu)中藥品的銷售往往不能現(xiàn)收現(xiàn)付，賒銷占用了醫(yī)藥企業(yè)大量的流動資金，形成大量短期或者較長期的應(yīng)收賬款。對于企業(yè)而言，大量的應(yīng)收款項會產(chǎn)生壞賬的可能性，為了解決這一問題，醫(yī)藥企業(yè)需要控制應(yīng)收款項的“質(zhì)量”，具體措施是為賒銷藥品的客戶建立征信體系，該體系要包含客戶的信用狀況、收入來源等信息，要據(jù)此設(shè)定每一客戶的賒銷額度。同時可以通過現(xiàn)金折扣的手段鼓勵客戶提前還款。

44控制創(chuàng)新研發(fā)風(fēng)險

醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入是非常龐大的，為了減少未來運營風(fēng)險，企業(yè)要研制一款新的醫(yī)藥產(chǎn)品前，要充分了解新的產(chǎn)品市場前景和類似產(chǎn)品的市場占有情況，要在藥品面向市場前做好經(jīng)濟估算，明確未來的銷售規(guī)模和帶來的經(jīng)濟效益，要在每一個階段及時根據(jù)市場情況和政策環(huán)境的變化及時更新測算數(shù)據(jù)，做好應(yīng)對機制，增加產(chǎn)品研發(fā)及銷售成功的可能性。此外，要在做好一項產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，進行多產(chǎn)品多技術(shù)維度的研究，這樣可減少因為僅僅依賴一種產(chǎn)品而產(chǎn)生的巨大運營風(fēng)險，以多產(chǎn)品同時跟進分散市場風(fēng)險。

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