何玉芬

【摘 要】 經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，我國(guó)中小企業(yè)是“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的重要載體，在其發(fā)展壯大過(guò)程中，面臨最為嚴(yán)重的問(wèn)題是融資難、融資成本高。通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)比傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)可一定程度上突破中小企業(yè)在傳統(tǒng)金融模式下融資難的困境，但由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融剛剛起步，中小企業(yè)在使用互聯(lián)網(wǎng)金融融資過(guò)程中還存在一些問(wèn)題，所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，需要建立一個(gè)完善的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)，切實(shí)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)融資; 互聯(lián)網(wǎng)金融; 傳統(tǒng)金融; 互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F713 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2018）06-0066-06

一、引言

中小企業(yè)融資是全球性難題，我國(guó)中小企業(yè)融資難不僅有全球中小企業(yè)普遍存在的問(wèn)題，而且有一些鮮明的中國(guó)特點(diǎn);既有微觀上中小企業(yè)的自身問(wèn)題，又有宏觀環(huán)境的問(wèn)題;既有我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的特殊問(wèn)題，又有格雷欣法則下的逆向選擇問(wèn)題。綜合因素交織在一起造成了我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展緩慢。圖1為中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2011—2017年中國(guó)中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)SMEDI運(yùn)行圖，可以看出我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)2017年第一季度為92.8，繼續(xù)低位緩升，已經(jīng)持續(xù)了30個(gè)月;國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)結(jié)果也顯示，2017年我國(guó)中小企業(yè)反映資金緊張的企業(yè)比重上升至41.1%，尤其是小型和微型企業(yè)隨著經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)，超過(guò)50%以上的企業(yè)融資成本高成為影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行狀況的主要問(wèn)題。

2013年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融元年以來(lái)，以互聯(lián)網(wǎng)為媒介的第三方支付、網(wǎng)貸平臺(tái)、眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融新型模式迅速發(fā)展，改變了傳統(tǒng)金融的融資模式，為中小企業(yè)融資提供了新的渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融（IOF）是依托于云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具，實(shí)現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務(wù)的一種新興金融模式[ 1 ]。由于我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融作為新興事物，在短短幾年時(shí)間，其經(jīng)歷了從無(wú)到有的發(fā)展階段，本文采取互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融比較，以及數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析的方法來(lái)探討互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小企業(yè)融資的影響及其重要意義。

二、傳統(tǒng)金融下中小企業(yè)融資分析

傳統(tǒng)金融模式以銀行、保險(xiǎn)、證券為主，主要從事存款、貸款和結(jié)算等金融活動(dòng)。傳統(tǒng)金融模式具有以下特點(diǎn)：第一，各種類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理”，銀行、保險(xiǎn)、證券業(yè)分別由銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，界限明晰;第二，金融行業(yè)處于寡頭壟斷的市場(chǎng)環(huán)境，非金融機(jī)構(gòu)不能從事金融活動(dòng)，且金融機(jī)構(gòu)大部分被國(guó)有商業(yè)銀行或者股份商業(yè)銀行所壟斷，缺乏充分的競(jìng)爭(zhēng);第三，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金融通的手續(xù)繁瑣，資金借貸不便利;第四，基于以上三點(diǎn)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主要服務(wù)于大中型客戶，對(duì)中小企業(yè)的融資有限。歸納傳統(tǒng)金融對(duì)中小企業(yè)融資的特點(diǎn)，可以看出中小企業(yè)融資難主要有以下方面。

從融資渠道來(lái)看，中小企業(yè)的融資渠道較窄。中小企業(yè)的融資來(lái)源主要有兩個(gè)方面，正規(guī)金融融資和非正規(guī)金融融資。正規(guī)金融融資又包括直接融資和間接融資：一是以股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金的證券市場(chǎng)為主的直接在社會(huì)上募集資金的直接融資方式，例如我國(guó)證券市場(chǎng)的中小企業(yè)板塊和創(chuàng)業(yè)板塊，二是以商業(yè)銀行為中心的傳統(tǒng)借貸的間接融資模式。非正規(guī)金融融資是指中小企業(yè)的民間借貸融資、親朋好友融資以及企業(yè)職工集資等形式的融資。我國(guó)中小企業(yè)的融資主要以銀行借貸融資居多，且融資不順暢。原因是：第一，我國(guó)雖然有中小企業(yè)板塊和創(chuàng)業(yè)板塊，但是我國(guó)的證券市場(chǎng)仍以主板為主，除此之外，中小企業(yè)板塊一般要求公司的盈利能力強(qiáng)、科技含量高、收入增長(zhǎng)較快，這樣的高門(mén)檻直接將部分中小企業(yè)拒之門(mén)外，創(chuàng)業(yè)板塊也要求企業(yè)從事運(yùn)營(yíng)高科技業(yè)務(wù)、有較高的成長(zhǎng)空間，但是我國(guó)中小企業(yè)只有小部分是滿足以上條件的，大部分中小企業(yè)無(wú)法滿足以上條件進(jìn)而無(wú)法在中小企業(yè)板塊和創(chuàng)業(yè)板塊進(jìn)行融資。第二，中小企業(yè)就銀行間接融資渠道來(lái)看，中小企業(yè)自身規(guī)模較小，企業(yè)存活年限平均較短，企業(yè)的管理和財(cái)務(wù)報(bào)表披露不完善，抵押擔(dān)保較少，存在很大的違約風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，加大了商業(yè)銀行的審查時(shí)間和審查成本、監(jiān)督成本以及交易成本，商業(yè)銀行不傾向于貸款給中小企業(yè)，如表1所示，企業(yè)規(guī)模越小、企業(yè)年限越短，則銀行貸款比率越小，銀行拒絕貸款的可能性就越大，銀行“親大疏小、惜貸、慎貸”就越嚴(yán)重。第三，非正規(guī)金融融資雖然有中間環(huán)節(jié)簡(jiǎn)單、資金到賬快速的特點(diǎn)，但是其融資成本較高或者規(guī)模有限，而且不確定性因素較多，僅是中小企業(yè)特殊情況下的融資方法。

從融資規(guī)模來(lái)看，中小企業(yè)獲得融資規(guī)模較小。我國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的信貸自2010年隨著經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)開(kāi)始收緊，如圖2所示。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自2010年開(kāi)始，信貸資金增長(zhǎng)率由2009年的26.8%，依次下降到18.2%、13.3%、12.2%，到2013年緩慢增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)幅度不大，與2010年之前相比，信貸資金增長(zhǎng)率一直處于較低水平。從微觀角度來(lái)看，在我國(guó)總體宏觀信貸資金規(guī)模供應(yīng)量緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)下，中小企業(yè)的融資問(wèn)題更加凸顯，圖3中四大銀行的年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)從商業(yè)銀行融資不到30%，而且四大銀行的信貸增長(zhǎng)率也呈下降趨勢(shì)。

從融資速度來(lái)看，中小企業(yè)從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲取資金的時(shí)間偏長(zhǎng)，融資速度較慢。由于中小企業(yè)信息不透明，且常常不能提供充分的擔(dān)?；虻盅海?guī)金融機(jī)構(gòu)為了有效克服信息不對(duì)稱造成的逆向選擇問(wèn)題[ 3 ]，加強(qiáng)了審批流程，從而速度大大減慢。即便中小企業(yè)順利拿到了資金，但是市場(chǎng)機(jī)會(huì)的瞬息萬(wàn)變也會(huì)使中小企業(yè)錯(cuò)失良機(jī)，不利于中小企業(yè)的健康發(fā)展。

從融資成本來(lái)看，中小企業(yè)獲取融資付出的成本較高。商業(yè)銀行金融資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，所謂無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指將資金投資于某一項(xiàng)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而得到的利息率，是一種理想假設(shè)的投資收益[ 4 ]?；谖覈?guó)金融市場(chǎng)發(fā)展并未實(shí)現(xiàn)完全競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，我國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率約等于國(guó)債率，而我國(guó)的國(guó)債率也在5%左右，企業(yè)融資的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。除此之外，中小企業(yè)融資由于自身的弱勢(shì)地位，加大了銀行的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱成本，還有中間的交易成本和融資后的監(jiān)督成本，使得中小企業(yè)融資的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大型企業(yè)。在銀行各類(lèi)業(yè)務(wù)中，如表2所示，中小企業(yè)的融資成本高于大企業(yè)貸款、零售貸款、消費(fèi)貸款和商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，據(jù)世界銀行測(cè)算，大、中、小企業(yè)獲取銀行貸款的成本約為1：1.4：1.6，一些微型企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)即便付出高昂的融資成本，也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)力弱而難以得到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的融資，為此，這樣的中小企業(yè)不得不訴諸于非正規(guī)的金融渠道，例如民間融資，更甚高利貸等，付出更加高昂的融資成本。

總之，無(wú)論從融資渠道、融資規(guī)模、融資速度還是融資成本來(lái)看，傳統(tǒng)金融一直存在著“麥克米倫缺口”，即中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中很難得到資金支持，雖然各級(jí)政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到我國(guó)中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性，出臺(tái)了許多政策，但是仍沒(méi)有從根本上解決中小企業(yè)在傳統(tǒng)金融模式下融資難的問(wèn)題。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融下中小企業(yè)融資分析——兼與傳統(tǒng)金融比較

互聯(lián)網(wǎng)金融是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與精神實(shí)現(xiàn)資金融通和金融服務(wù)的新興金融模式。與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融在資金配置效率、渠道、數(shù)據(jù)信息、交易成本、系統(tǒng)技術(shù)五個(gè)方面具有優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上是一種更民主、更普惠的大眾化金融模式[ 5 ]。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融主要模式及其融資模式

互聯(lián)網(wǎng)金融的主要模式分為非融資的互聯(lián)網(wǎng)金融與融資的互聯(lián)網(wǎng)金融兩大類(lèi)。其中非融資的互聯(lián)網(wǎng)金融有支付結(jié)算、虛擬貨幣、金融網(wǎng)銷(xiāo)幾種模式，融資的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)金融主要有P2P貸款、電商小貸、眾籌融資。

支付結(jié)算主要是應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，跨越傳統(tǒng)商業(yè)銀行的結(jié)算功能，在商戶和商戶、商戶和消費(fèi)者之間建立的直接支付結(jié)算系統(tǒng)。1999年我國(guó)第一家第三方支付公司首易信誕生，隨后支付寶、財(cái)付通的應(yīng)用迅速開(kāi)啟了第三方支付結(jié)算的新篇章，我國(guó)的第三方支付由2010年的586.1億元快速上升到2016年的119 439.2億元，已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的使用貨幣或者銀行結(jié)算模式。

虛擬貨幣即非真實(shí)貨幣，是電子商務(wù)的產(chǎn)物，其主要以比特幣、夸克幣、萊特銀為代表。金融網(wǎng)銷(xiāo)是指券商、基金、理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行銷(xiāo)售的模式，例如阿里的余額寶，阿里、中國(guó)平安、騰訊聯(lián)合成立的眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，國(guó)金證券和騰訊的“傭金寶”等。

P2P貸款模式是一種應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將信貸的供給需求雙方聯(lián)系起來(lái)的個(gè)人對(duì)個(gè)人的直接融資模式，目前我國(guó)的P2P互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)主要有拍拍貸、人人貸、宜信貸、有利網(wǎng)等，其主要優(yōu)點(diǎn)是在網(wǎng)貸平臺(tái)上注冊(cè)時(shí)要有投資人/借款人的年齡、星座、性別，借款項(xiàng)目金額、期限、收益率，投資人投資金額、投資渠道，滿標(biāo)速度等信息，有利于積累用戶數(shù)據(jù)、資金供給需求兩方不受地域和時(shí)間的限制、融資手續(xù)簡(jiǎn)單快捷等，我國(guó)的P2P貸款規(guī)模已經(jīng)從2010年的10 000億元上漲到2016年的15 000億元，上漲了50%。

電商小貸是指基于電商平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)融資模式。由資金需求方提出貸款需求申請(qǐng)，電商平臺(tái)根據(jù)平臺(tái)已有數(shù)據(jù)審核確認(rèn)，評(píng)估資金風(fēng)險(xiǎn)和收益情況，網(wǎng)上發(fā)放貸款的融資方式。國(guó)內(nèi)的騰訊、京東、阿里巴巴、蘇寧等都開(kāi)始了電商小貸平臺(tái)。

眾籌融資（crowdfunding）是指中小企業(yè)將其創(chuàng)業(yè)模式或者商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式、盈利模式等企業(yè)的具體信息公布在眾籌平臺(tái)上，以此吸引投資者為其融資的方式。一般的眾籌融資采取股權(quán)式，即資金供給方會(huì)獲得企業(yè)的股份，除此之外，還有債券式、獎(jiǎng)勵(lì)式或者捐贈(zèng)式等形式，此種模式的主要優(yōu)點(diǎn)在于融資的過(guò)程也推廣了自己公司的理念和產(chǎn)品。我國(guó)的眾籌平臺(tái)主要有人人投、天使匯、點(diǎn)名時(shí)間等，以天使匯為例，目前已經(jīng)為100多家微小企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行了融資，每次融資金額大約在200萬(wàn)元左右。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)中小企業(yè)融資的影響——兼與傳統(tǒng)金融相比較

與傳統(tǒng)金融模式相比，互聯(lián)網(wǎng)金融可以解決中小企業(yè)的融資貴、融資難問(wèn)題。

以電商融資為例，表3中將民間借貸、小貸公司、銀行貸款以及電商貸款做了比較。

在貸款申請(qǐng)條件上，民間借貸、小貸公司、銀行貸款等傳統(tǒng)金融都需要抵押擔(dān)保，而電商貸款只需要網(wǎng)店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

在貸款額度上，民間借貸、小貸公司、銀行貸款大多在1萬(wàn)元到100萬(wàn)元之間，而電商網(wǎng)貸最高可以高達(dá)300萬(wàn)元，能夠更加滿足中小企業(yè)的資金需求。

從申請(qǐng)時(shí)間上看，民間借貸、小貸公司、銀行貸款需要的時(shí)間都在7～20個(gè)工作日，電商貸款僅僅需要一個(gè)工作日，極大地提高了申請(qǐng)速度，能夠解決中小企業(yè)的燃眉之急。

從融資成本來(lái)看，銀行的融資成本較低，大約6%，民間借貸、小貸公司貸款成本在24%左右，電商貸款成本根據(jù)平臺(tái)、資金量和貸款時(shí)間的不同，大概在14%～24%之間，平均貸款成本要低于民間借貸和小貸公司。

從中可以看出電商貸款無(wú)論從申請(qǐng)條件、貸款額度、申請(qǐng)時(shí)間、融資成本來(lái)講，都比其他三種方式簡(jiǎn)單易操作，節(jié)省了許多中間環(huán)節(jié)，大大降低了搜尋成本和信息不對(duì)稱成本，除此之外，其貸款金額較大，貸款周期縮短，滿足了中小企業(yè)的發(fā)展需求。

再以P2P網(wǎng)貸為例，圖4可以看出我國(guó)網(wǎng)貸規(guī)模不斷增加，貸款成本不斷下降，有利于解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題。

從2014年1月的117.68億元快速上漲到2017年3月的2 249.19億元，貸款周期集中在6～8個(gè)月期間，由于投資者的收益約等于需求者的成本，所以綜合參考收益率可以視為融資成本從2014年1月的19.75%下降到2017年3月的9.71%。

與傳統(tǒng)的金融模式相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有以下特點(diǎn)：

第一，從融資渠道和融資機(jī)會(huì)角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融擴(kuò)展了中小企業(yè)的融資渠道，增加了中小企業(yè)的融資機(jī)會(huì)。互聯(lián)網(wǎng)金融基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)，其開(kāi)放、全球、交互的特征使得中小企業(yè)的融資不再受傳統(tǒng)金融融資時(shí)間和空間的限制，在一定程度上與中小企業(yè)融資“短、小、急、快”的需求相匹配。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展改變了過(guò)去銀行寡頭壟斷的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，加快了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。目前很多銀行例如民生銀行、北京銀行等開(kāi)始從事微小貸款，進(jìn)入門(mén)檻降低，這給中小企業(yè)融資帶來(lái)了更多的選擇，緩解了過(guò)去中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，也產(chǎn)生了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的新局面。

第二，從融資效率和融資規(guī)模角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融提高了中小企業(yè)的融資效率，增加了中小企業(yè)可利用資金的規(guī)模。中小企業(yè)的市場(chǎng)機(jī)遇轉(zhuǎn)瞬即逝，對(duì)融資的效率和規(guī)模要求極高，中小企業(yè)從互聯(lián)網(wǎng)角度可以分為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)內(nèi)的企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)外的企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)內(nèi)的企業(yè)已經(jīng)擁有了客戶信息、銷(xiāo)售數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、物流數(shù)據(jù)、盈利數(shù)據(jù)等，這些數(shù)據(jù)在互聯(lián)網(wǎng)計(jì)算下優(yōu)先匹配資金的供需雙方;而互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)外的企業(yè)會(huì)由于羊群效應(yīng)在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)注冊(cè)進(jìn)行融資，也會(huì)引導(dǎo)其一步步進(jìn)行數(shù)據(jù)儲(chǔ)存。中小企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)金融降低了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)貸款審批程序，極大地提高了融資效率，而基于大數(shù)據(jù)的資金匹配也會(huì)使中小企業(yè)按照自己的企業(yè)規(guī)模和盈利能力獲得相應(yīng)的資金，避免了信息不對(duì)稱和中小企業(yè)逆向選擇出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

第三，從融資成本角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融降低了中小企業(yè)的融資成本?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的成本主要是平臺(tái)的建設(shè)成本、維護(hù)運(yùn)營(yíng)成本、數(shù)據(jù)儲(chǔ)存的服務(wù)器成本、互聯(lián)網(wǎng)金融融資的客服成本，與傳統(tǒng)金融營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的店面成本、固定資產(chǎn)成本、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的人工成本、運(yùn)營(yíng)成本相比，簡(jiǎn)直是九牛一毛。除此之外，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)信息的及時(shí)有效也使得中小企業(yè)在搜尋資金中更加快捷有效，降低了由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生的融資成本和搜尋成本。例如阿里小貸，從客戶申請(qǐng)到貸前調(diào)查、審核、發(fā)放和還款采用全程網(wǎng)絡(luò)化操作，大大降低了運(yùn)營(yíng)成本，其單筆小額信貸的操作成本僅為2.3元，利用大數(shù)據(jù)，阿里小貸還可以實(shí)行精準(zhǔn)的定向、定點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)，降低其營(yíng)銷(xiāo)成本[ 6 ]。

（三）中小企業(yè)使用互聯(lián)網(wǎng)金融融資存在的問(wèn)題

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融相比于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家起步較晚。美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)始于1971年的Nasdaq系統(tǒng)，1995年美國(guó)已經(jīng)建立了安全第一網(wǎng)上銀行，也是全球第一家網(wǎng)絡(luò)銀行;英國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)始于2005年的Zopa網(wǎng)貸平臺(tái);日本的互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)始于1997年基于樂(lè)天電子商務(wù)平臺(tái)的電商小貸;而我國(guó)20世紀(jì)80年代計(jì)算機(jī)才在銀行系統(tǒng)普及，互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)始于2007年拍拍貸的成立。縱觀互聯(lián)網(wǎng)金融在各國(guó)的發(fā)展歷史，可以推斷出我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融雖然滿足“長(zhǎng)尾市場(chǎng)”中許多中小企業(yè)的融資，但是目前還處于起步發(fā)展階段，遠(yuǎn)落后于美英日等國(guó)家。除此之外，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生與所處的環(huán)境也與其他國(guó)家不同，具有明顯的中國(guó)特色，所以不能照搬照抄他國(guó)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)驗(yàn)，需要在借鑒揚(yáng)棄的基礎(chǔ)上走自己的路。從目前來(lái)看，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融在前進(jìn)過(guò)程中存在的主要問(wèn)題如下：

首先，不當(dāng)行為風(fēng)險(xiǎn)。所謂不當(dāng)行為風(fēng)險(xiǎn)就是互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的不當(dāng)行為給客戶或者是利益相關(guān)者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，或者是客戶給互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的非預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，是個(gè)雙向過(guò)程。不當(dāng)行為風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面為運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)或者客戶產(chǎn)生的問(wèn)題，例如泄露個(gè)人或者中小企業(yè)客戶信息、客戶發(fā)布虛假產(chǎn)品信息、違規(guī)銷(xiāo)售、綁架銀行信譽(yù)、還款困難等;另一方面為運(yùn)營(yíng)崩潰或者嚴(yán)重惡意的不當(dāng)行為，例如卷跑逃走，在互聯(lián)網(wǎng)金融的外衣下掩蓋其真實(shí)的“龐氏騙局”意圖。以網(wǎng)貸平臺(tái)為例，從表4可以看出，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融問(wèn)題平臺(tái)及其停業(yè)平臺(tái)仍居高不下，截至2017年3月我國(guó)累計(jì)網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)5 888個(gè)，停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)3 607個(gè)，停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)發(fā)生率高達(dá)61.26%，即便是2016年8月銀監(jiān)會(huì)等四部委發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，問(wèn)題平臺(tái)雖然數(shù)量有所減少，但是仍然層出不窮，牽扯受害人規(guī)模很大。例如e租寶由于涉嫌非法集資和詐騙，損害了超過(guò)90萬(wàn)人的個(gè)人利益，涉案金額高達(dá)500多億元;“中晉系”的旁氏騙局不僅損害到投資者13萬(wàn)人的個(gè)人利益，涉案金額高達(dá)399億元，而且最為嚴(yán)重的是其中竟然有2萬(wàn)左右超過(guò)60歲以上的投資者，嚴(yán)重影響到了這些老年人未來(lái)的正常生活。這種行業(yè)的羊群效應(yīng)、道德風(fēng)險(xiǎn)在眾多平臺(tái)蔓延到整個(gè)行業(yè)是及其危險(xiǎn)的，這些血淋淋的案件不僅使得資金的供求雙方遭受損失，而且向社會(huì)釋放了互聯(lián)網(wǎng)金融難以成長(zhǎng)的信號(hào)，違背了互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的理念。

其次，互聯(lián)網(wǎng)金融也有傳統(tǒng)金融所具有的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要有受市場(chǎng)環(huán)境和整體經(jīng)濟(jì)宏觀環(huán)境影響的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、資金供給和需求雙方不履行約定條件的違約風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)部人員挪用平臺(tái)資金的操作風(fēng)險(xiǎn)等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上進(jìn)行的融資行為，其行為還受到互聯(lián)網(wǎng)安全環(huán)境的影響，造成的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷?；ヂ?lián)網(wǎng)安全一方面包括互聯(lián)網(wǎng)融資系統(tǒng)黑客的襲擊、攻擊網(wǎng)絡(luò)造成癱瘓、竊取平臺(tái)資料等，另一方面包括一些偽造虛假網(wǎng)貸平臺(tái)、虛假眾籌平臺(tái)、虛假電商平臺(tái)進(jìn)行資金詐騙，目前的詐騙手段很高超，造成了識(shí)別度不清晰，阻礙了人們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的信心。

最后，我國(guó)中小企業(yè)征信體系不健全。傳統(tǒng)金融模式下對(duì)中小企業(yè)的貸款不足，對(duì)中小企業(yè)的信息掌握不足，除此之外，中小企業(yè)的生命周期較短，新成立的中小企業(yè)較多，我國(guó)目前還沒(méi)有完整的中小企業(yè)征信體系，互聯(lián)網(wǎng)金融還處于發(fā)展階段，利用大數(shù)據(jù)匹配資金還需要完善的征信體系為基礎(chǔ)，所以目前階段對(duì)中小企業(yè)征信體系的建設(shè)至關(guān)重要。

四、結(jié)論與政策建議

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融在解決中小企業(yè)融資問(wèn)題上確實(shí)起到了積極的作用，但是也存在一些互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中的問(wèn)題，要及時(shí)避免劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中發(fā)生。2017年4月，國(guó)務(wù)院組織14部委會(huì)議確定在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)啟互聯(lián)網(wǎng)金融的專(zhuān)項(xiàng)整治，這說(shuō)明國(guó)家日益認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融的重要性以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不當(dāng)可能造成的巨大損失。互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)范健康發(fā)展需要建立良好的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)，從系統(tǒng)論的角度來(lái)看，一個(gè)理想的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)，必然是在保證互聯(lián)網(wǎng)安全的前提下，存在一個(gè)充滿良性競(jìng)爭(zhēng)、生態(tài)圈內(nèi)各子系統(tǒng)緊密聯(lián)系、機(jī)制公平、高效運(yùn)作，共同促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)科學(xué)發(fā)展的金融生態(tài)系統(tǒng)[ 7 ]。

為了建立完善的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)，在發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的同時(shí)促進(jìn)中小企業(yè)融資便利，使得國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，我們需要：

第一，構(gòu)建完善的互聯(lián)網(wǎng)金融法律和規(guī)章條例。良好的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)系統(tǒng)需要完善的法律來(lái)保證，互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)模糊了傳統(tǒng)金融法律法規(guī)的界限，難以準(zhǔn)確界定責(zé)任和權(quán)利，所以需要在法律層面上對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的建立、資金需求和供給者的準(zhǔn)入、互聯(lián)網(wǎng)金融的依法依規(guī)運(yùn)行、危機(jī)處理機(jī)制、監(jiān)管措施甚至是違法懲罰提供法律依據(jù)。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展只有在規(guī)范的法律運(yùn)行下才能真正形成一個(gè)公平、公正、公開(kāi)的市場(chǎng)環(huán)境，使得中小企業(yè)在利用互聯(lián)網(wǎng)融資時(shí)沒(méi)有后顧之憂。第二，建立全國(guó)中小企業(yè)征信系統(tǒng)，對(duì)于信用記錄較差的中小企業(yè)及其法人進(jìn)行一定程度的懲罰。建立全國(guó)統(tǒng)一的征信系統(tǒng)，改變以往征信體系不健全、中小企業(yè)征信狀況缺失的現(xiàn)狀，形成切實(shí)可行的信用文化，為發(fā)達(dá)階段的互聯(lián)網(wǎng)金融資金匹配奠定良好的基礎(chǔ)。第三，加強(qiáng)中小企業(yè)信用教育，督促中小企業(yè)主珍惜信用。一些中小企業(yè)主在經(jīng)營(yíng)企業(yè)的過(guò)程中本身信用意識(shí)較弱，有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)教育，培養(yǎng)中小企業(yè)主規(guī)范貸款，養(yǎng)成按時(shí)還款的習(xí)慣。第四，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)需要進(jìn)一步提高相關(guān)技術(shù)。進(jìn)一步提高信息安全技術(shù)，保障自身以及中小企業(yè)主信息安全;進(jìn)一步采用國(guó)際先進(jìn)的大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，針對(duì)不同中小企業(yè)，給予不同的貸款額度，減少自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);進(jìn)一步提高貸款審核速度以及質(zhì)量，在盡最大可能減少壞賬的情況下，讓中小企業(yè)盡快得到貸款;結(jié)合各方面的技術(shù)，進(jìn)一步降低貸款利率，降低中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，為大眾創(chuàng)新、萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)的新經(jīng)濟(jì)做一份自己的貢獻(xiàn)。第五，一行三會(huì)要實(shí)施“穿透式”監(jiān)管，堵塞監(jiān)管漏洞和監(jiān)管套利行為[ 8 ]。傳統(tǒng)的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”容易形成互聯(lián)網(wǎng)“監(jiān)管真空”，已經(jīng)不能適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，需要銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多個(gè)部門(mén)打破原來(lái)的規(guī)則，改為協(xié)同監(jiān)管，借鑒英國(guó)的監(jiān)管沙盒，建立混業(yè)監(jiān)管的試點(diǎn)，摸索經(jīng)驗(yàn)并逐步擴(kuò)展到全國(guó)。

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