王佳鈺 馮朱杰

摘 要：伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程加快，企業(yè)進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易投資時(shí)，可以選用新建投資，也可以選用跨國(guó)并購(gòu)。但是，要按照特定情況對(duì)這兩類建設(shè)方式進(jìn)行權(quán)衡比較，作出正確的選擇。本文將從企業(yè)規(guī)劃角度，分析兩類方式各自的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，并結(jié)合企業(yè)內(nèi)部和外部因素綜合考慮選擇方案，具有一定的意義和學(xué)術(shù)價(jià)值。

關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu);新建投資;海外市場(chǎng)

一、緒論

跨國(guó)并購(gòu)已被視為跨國(guó)企業(yè)海投最重要的方式，它近年來(lái)的投資總額已經(jīng)大大超過(guò)新建投資。就對(duì)接受投資的國(guó)家來(lái)說(shuō)，不論是新建投資還是跨國(guó)并購(gòu)均會(huì)產(chǎn)生一定的影響，在較短的時(shí)間內(nèi)，這種影響會(huì)因跨國(guó)公司采用的方式不同而存有較大的不同，更重要的是，接受投資國(guó)所處環(huán)境也會(huì)決定影響。因此，不管是跨國(guó)并購(gòu)還是新建投資都會(huì)在某種程度上對(duì)接受投資國(guó)造成溢出效應(yīng)。同時(shí)也可能對(duì)接受投資國(guó)招致難以預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。總之，接受投資國(guó)應(yīng)該加緊完善立法措施，構(gòu)造跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)體制做出最佳選擇。

二、跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

1.跨國(guó)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)

（1）迅速進(jìn)入目的國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)大市場(chǎng)占比

新建投資由于需要選址、建設(shè)廠房、選購(gòu)和裝配生產(chǎn)機(jī)器、聘用并且培養(yǎng)技術(shù)人員和管理者，再到規(guī)劃企業(yè)的原材料供應(yīng)情況和商品銷售，期間過(guò)程耗費(fèi)大量時(shí)間。又因?yàn)閲?guó)際貿(mào)易市場(chǎng)變化速度快，市場(chǎng)信息更替速度問(wèn)題突出，最先建廠所用的市場(chǎng)資料發(fā)生較大變化，新品可能早已成為競(jìng)爭(zhēng)者的淘汰品。

再者說(shuō)，作為一個(gè)在東道國(guó)新設(shè)企業(yè)，沒有一定的知名度和可用的銷售渠道，難以進(jìn)軍國(guó)外市場(chǎng)，不利于進(jìn)行跨界經(jīng)營(yíng)管理和商品多功能化。然而，跨國(guó)并購(gòu)能夠節(jié)省大量時(shí)間，便于企業(yè)進(jìn)軍目的國(guó)市場(chǎng)并擴(kuò)大市場(chǎng)占比，從而提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度。

（2）易接收東道國(guó)企業(yè)的現(xiàn)有資源

在目的國(guó)的并購(gòu)企業(yè)多數(shù)情況下持有優(yōu)質(zhì)資源，例如：體系完整的銷售渠道、現(xiàn)有的知名度、社會(huì)公眾認(rèn)可度等等無(wú)形資產(chǎn);完善的材料供應(yīng)保障系統(tǒng);具有規(guī)模的管理制度和關(guān)系資源;不斷完善的客戶關(guān)系圖。一旦企業(yè)擁有這些渠道能夠避開市場(chǎng)困難，啟用生產(chǎn)線投入生產(chǎn)，開發(fā)優(yōu)質(zhì)銷售渠道，擴(kuò)大市場(chǎng)占比，緩解競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度，這是新建投資所不能及的。

2.跨國(guó)并購(gòu)的劣勢(shì)

事物具有兩面性，跨國(guó)并購(gòu)也不例外。

（1）對(duì)并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估難

因?yàn)楦鲊?guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異，并購(gòu)方收集外國(guó)市場(chǎng)信息面臨諸多挑戰(zhàn)，不足以對(duì)并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行較為合理的測(cè)評(píng)，其難度系數(shù)遠(yuǎn)超于新建投資前的估算。

（2）目的國(guó)的干涉及管制

東道國(guó)對(duì)境外投資企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)存有重重限制，例如設(shè)置監(jiān)管跨國(guó)并購(gòu)的專門機(jī)構(gòu)，

負(fù)責(zé)對(duì)相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行審核與批準(zhǔn)。美國(guó)投資委員會(huì)就是其中之一，它是跨越部門權(quán)限運(yùn)行的政府組織，其成員包括各個(gè)部門的核心負(fù)責(zé)人。該委員會(huì)負(fù)責(zé)事務(wù)包括監(jiān)管國(guó)外投資對(duì)國(guó)家安全情況的干擾。再者說(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)達(dá)國(guó)家會(huì)利用法治體系對(duì)外資外資相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行限制進(jìn)入、控股權(quán)比例調(diào)查。

三、新建投資的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)

1.新建投資的優(yōu)勢(shì)

新建投資較少受到東道國(guó)法治與政策上的封鎖，也不易收到目的國(guó)輿論的壓制。因此，投資企業(yè)可以建立與目的國(guó)企業(yè)的良好合作關(guān)系，做好與所在地政府互通，以致于緩解跨國(guó)貿(mào)易的壓力，減少在陌生條件下的問(wèn)題，降低外部風(fēng)險(xiǎn)，提升安全系數(shù)。

與此同時(shí)，在新建投資的方式下，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者能夠按照自己的目的組織供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售等渠道，盡快提高質(zhì)量符合東道國(guó)的相應(yīng)質(zhì)量指標(biāo)，使企業(yè)運(yùn)營(yíng)契合管理者一貫的管理方式，就日本來(lái)說(shuō)。其管理方式在目的國(guó)往往難以在并購(gòu)的企業(yè)中運(yùn)行，因此，大多數(shù)企業(yè)仍采用新建投資的方式。

2.新建投資的劣勢(shì)

首先，新建投資的投資周期較為漫長(zhǎng)，要通過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的征用土地、基礎(chǔ)建設(shè)、配套等過(guò)程才能擁有生產(chǎn)力。

其次，新建投資無(wú)法應(yīng)用所在地企業(yè)的各方渠道，因此不利于其進(jìn)軍海外市場(chǎng)。

最后，在跨界經(jīng)營(yíng)方面和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、服務(wù)多樣化方面難以迅速實(shí)現(xiàn)。

四、兩者間的選擇因素

1.公司自身因素

其一，跨國(guó)投資的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)榭鐕?guó)并購(gòu)相較于新建投資的劣勢(shì)和不穩(wěn)定性較小，這對(duì)于經(jīng)驗(yàn)較少的企業(yè)是最佳的選擇。[1]其二，公司運(yùn)營(yíng)與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。公司采用多元化經(jīng)營(yíng)和管理并且缺乏生產(chǎn)和銷售的渠道時(shí)，管理者會(huì)優(yōu)先選用跨國(guó)并購(gòu)方式。其三，企業(yè)的性質(zhì)也是重要因素之一，比方說(shuō)，服務(wù)業(yè)跨國(guó)公司就可以通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)買斷對(duì)方的商標(biāo)或者是銷售渠道，這遠(yuǎn)比重新建立體系實(shí)惠的多企業(yè)特有資源的情況。

2.企業(yè)外部因素

（1）目的國(guó)的態(tài)度。如果企業(yè)通過(guò)采用新建投資能夠帶動(dòng)國(guó)內(nèi)新增投資，提供更多優(yōu)質(zhì)崗位并增多國(guó)家稅收，那么目的國(guó)會(huì)采用部分限制性措施歡迎企業(yè)入駐。所以，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家往往以新建投資為主，對(duì)于跨國(guó)并購(gòu)方面更多的是股權(quán)等方面的交易。

（2）目的國(guó)發(fā)達(dá)程度和工業(yè)化水平。一般情況下，跨國(guó)并購(gòu)更需要優(yōu)質(zhì)的環(huán)境，因此跨國(guó)并購(gòu)?fù)蝗藗冋J(rèn)為是更為高級(jí)的對(duì)外投資方式。新建投資多數(shù)情況下需要購(gòu)買大量生產(chǎn)要素來(lái)構(gòu)造完善的生產(chǎn)體系。然而，跨國(guó)并購(gòu)的情況下企業(yè)需要出資購(gòu)入生產(chǎn)體系，憑借原企業(yè)的渠道投入生產(chǎn)，這對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和其所在環(huán)境提出更高的要求。因此，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的完善與支持并購(gòu)的法律體系促使跨國(guó)并購(gòu)這一行為在發(fā)達(dá)國(guó)家之間出現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)

[1]曹林靜，周政芳.新建投資與并購(gòu)?fù)顿Y兩種FDI進(jìn)入模式的選擇[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2006（19）：92-94.

作者簡(jiǎn)介：

王佳鈺，1999年2月，女，漢族，山東省青島市人，本科生在讀，現(xiàn)就讀于煙臺(tái)南山學(xué)院商學(xué)院，國(guó)際商務(wù)專業(yè)。

馮朱杰，1998年12月，男，漢族，江蘇省泰州市人，本科生在讀，現(xiàn)就讀于中國(guó)礦業(yè)大學(xué)徐海學(xué)院機(jī)電與材料工程系，機(jī)械制造及其自動(dòng)化專業(yè)72FE336E-46BE-4C63-BD9E-F701361F3167