劉霞

摘 要：傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析往往沒有充分考慮到企業(yè)所處的宏觀背景及自身因素，只是對財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行簡單的計算，在這樣的財務(wù)分析，得出的結(jié)論往往與企業(yè)的實際情況相背離，提出的建議也不切實際。因此，本文以上市公司HBZY的數(shù)據(jù)為例，通過數(shù)據(jù)模型軟件Minitab的分析，選取了部分數(shù)據(jù)進行分析，改進了財務(wù)報表體系，進一步完善了財務(wù)分析框架。本文利用該企業(yè)2012年-2021年年度財務(wù)報告，結(jié)合數(shù)據(jù)模型軟件Minitab建立的回歸度和擬合優(yōu)度圖，針對其現(xiàn)階段的經(jīng)營狀況及環(huán)境背景，將擬合優(yōu)度圖和回歸分析圖融入到數(shù)據(jù)模型中，并以更直觀和易懂的方式呈現(xiàn)它們。通過對數(shù)據(jù)模型的分析，說明財務(wù)報表中一些數(shù)據(jù)的相關(guān)性，也說明了我們時常關(guān)注的數(shù)據(jù)可能并不是某一種現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因。本文通過對數(shù)據(jù)模型分析，以期找到問題的關(guān)鍵所在，進而具有針對性給出企業(yè)發(fā)展的觀點和建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析;擬合優(yōu)度;回歸分析

一、背景介紹

本文研究的HBZY是目前中國老牌企業(yè)之一，具有近70年的發(fā)展歷史，為中國經(jīng)濟的發(fā)展做出了突出貢獻。本文將Minitab軟件建立的數(shù)據(jù)模型與HBZY現(xiàn)有的財務(wù)數(shù)據(jù)相結(jié)合，通過數(shù)據(jù)模型進行回歸分析，對HBZY的重要數(shù)據(jù)建立數(shù)據(jù)模型結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)進行財務(wù)分析，希望通過理論與案例的結(jié)合，對HBZY進行一個較為客觀的分析，根據(jù)分析結(jié)果評價企業(yè)的經(jīng)濟狀況等，預(yù)測企業(yè)的未來風(fēng)險和報酬，為企業(yè)決策者和信息使用者提供信息的一種綜合評價方式。

通過數(shù)據(jù)模型和財務(wù)報表數(shù)據(jù)的結(jié)合進行分析，可以評價出一個企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢等，從而為信息使用者提供決策依據(jù)。當(dāng)然，對財務(wù)報表分析只是一種檢查手段和對企業(yè)的現(xiàn)狀進行自我評價的過程，不能提供現(xiàn)成的解決方案，企業(yè)需要根據(jù)自身的實際情況，結(jié)合當(dāng)下的宏觀環(huán)境，找到問題的有效解決途徑。

二、回歸分析的相關(guān)概念及基本理論

1.回歸分析的思路

回歸分析是根據(jù)變量之間的關(guān)系，選擇一個合適的數(shù)據(jù)模型，以近似反映出它們之間的平均變化關(guān)系。通過所得到的數(shù)學(xué)關(guān)系式進行各種統(tǒng)計檢驗，在諸多影響因素中判斷出這些影響因素對研究對象的影響大小，據(jù)此找出顯著影響因素，并建立關(guān)系式，利用得出的關(guān)系式，盡可能精準預(yù)測和分析出其相互間的關(guān)系。在回歸分析中最常用的估計方法是最小二乘法，即在所有的直線中，回歸直線的殘差平方和是最小的。

2.回歸直線的擬合優(yōu)度

擬合優(yōu)度（Goodness of fit）用來測量所建數(shù)據(jù)模型回歸程度優(yōu)劣的標準，即樣本觀測值聚集在樣本回歸線周圍的緊密程度。本文中建立數(shù)據(jù)模型應(yīng)用的軟件為Minitab，在該軟件中R-Sq，即判定系數(shù)，反映回歸直線的擬合程度;在y取值的變動中，R-Sq是由x所確定，取值范圍在[0，1]之間，R-Sq越趨于1，說明回歸方程擬合得越好;R-Sq越趨于0，說明回歸方程擬合得越差。

三、HBZY資產(chǎn)計量與質(zhì)量分析

1.存貨計量與質(zhì)量分析

存貨雖然不能為企業(yè)直接創(chuàng)造利潤，但是對企業(yè)的日常經(jīng)營活動和利潤創(chuàng)造提供了必要的物質(zhì)基礎(chǔ)。所以，企業(yè)應(yīng)該重視對存貨的管理與控制，存貨量的過多或過少對企業(yè)的發(fā)展都是不利的。HBZY作為生產(chǎn)型企業(yè)，對產(chǎn)品的保管具有極為嚴格的要求，大量的存貨積壓會提高存貨的保管成本，也容易使企業(yè)面臨存貨貶值風(fēng)險。但是如果存貨量過小，很可能增加企業(yè)的短缺成本。近年來，受到“霧霾”天氣停產(chǎn)停工的影響，特定時期產(chǎn)品供應(yīng)可能會存在短缺情況的發(fā)生，這些都將對企業(yè)的利潤水平產(chǎn)生影響。因而，企業(yè)需要保持一個合適的存貨量。圖1選取了2012年-2021年存貨數(shù)與流動資產(chǎn)數(shù)，通過圖1，我們可以看出，R-Sq>75%，說明回歸方程擬合較好，存貨與流動資產(chǎn)有著非常密切的關(guān)系，也進一步說明存貨變動對流動資產(chǎn)變動產(chǎn)生了很大的影響。

上表反映了2017年-2021年HBZY的存貨及周轉(zhuǎn)情況，通過表1可以看出，每年HBZY的存貨量都有不同程度的波動，近幾年受新冠疫情影響，企業(yè)調(diào)整了生產(chǎn)方向，同時，也進行了相應(yīng)的調(diào)整產(chǎn)銷量，導(dǎo)致庫存相應(yīng)的增減變動。雖然受市場及環(huán)境影響，企業(yè)在合理的范圍內(nèi)進行了相應(yīng)的產(chǎn)品產(chǎn)銷調(diào)整，但是整體來看，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率低，說明該企業(yè)存貨的流動能力較弱，存貨資金占用量較高，建議加大存貨管理措施，既要根據(jù)市場的情況及時調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)，也要注意消化庫存產(chǎn)品，適當(dāng)規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生概率。

2.應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

應(yīng)收賬款的形成是由于企業(yè)通過賒銷商品來增加利潤，以提高競爭力?？梢哉f，應(yīng)收賬款是造成企業(yè)資金回收風(fēng)險的直接原因。企業(yè)通常采取賒銷或者分期收款來提升銷售量，這種方式普遍存在于商業(yè)活動當(dāng)中。但是作為一項無擔(dān)保、無抵押、無利息的“三無貸款”，過多的賒銷訂單會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)收賬款回收速度慢，甚至形成壞賬無法回收資金，都會影響企業(yè)的利潤。當(dāng)然，應(yīng)收賬款形成的因素也有很多，比如對賬不及時、內(nèi)部激勵機制不完善、企業(yè)管理混亂、責(zé)任不明確以及企業(yè)風(fēng)險意識淡薄等。但是應(yīng)收賬款絕對屬于企業(yè)應(yīng)該重點關(guān)注的財務(wù)指標之一。如果一個看似盈利的企業(yè)有太多的應(yīng)收賬款，它也會陷入深深的財務(wù)困境。

表2反映了HBZY2017年-2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營業(yè)收入的相關(guān)情況，從表中可以看出，HBZY的應(yīng)收賬款呈現(xiàn)增長態(tài)勢及其增長率趨于平穩(wěn)。應(yīng)收賬款總額在2021年達到近五年的最大值，主要原因是企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的原因，因為新冠疫情等方面的影響，企業(yè)的產(chǎn)品也作出了相應(yīng)的調(diào)整。與此同時，我們可以看出應(yīng)收賬款的相對數(shù)額的增加，會增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，而2020和2021年企業(yè)的營業(yè)收入呈現(xiàn)下降甚至負增長的態(tài)勢，依舊表面表明，企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險增加，在應(yīng)收賬款的管理和控制方面存在諸多問題。

總體來說，HBZY應(yīng)收賬款的情況令人堪憂，這主要是由于HBZY前幾年改制存在大量的應(yīng)收賬款尚未追回，直到現(xiàn)在，這些欠款所占比例較大，回收難度較大，甚至形成壞賬。此外由于關(guān)聯(lián)企業(yè)的業(yè)務(wù)往來，時間較久遠的收賬工作難以進行，這些都導(dǎo)致企業(yè)資金回收風(fēng)險加大。從表中我們可以看出，但是整體比重較高，波動幅度較大，這些都表明企業(yè)存在一定的資金回收風(fēng)險。

我們普遍認為，應(yīng)收賬款是影響企業(yè)的利潤一個非常重要因素，但是通過對2012年-2021年的應(yīng)收賬款與利潤總額進行回歸擬合，我們發(fā)現(xiàn)它們的擬合系數(shù)R-Sq僅為3.9%，該數(shù)值表明，應(yīng)收賬款與利潤總額關(guān)聯(lián)性不高，應(yīng)收賬款的增多并不一定導(dǎo)致利潤的下降，所以對于已形成的應(yīng)收賬款甚至收不回的應(yīng)收賬款，企業(yè)的管理人員不應(yīng)再給予過高的關(guān)注，而應(yīng)該將更多的關(guān)注力集中在對利潤影響大的指標上。不過我們也要提醒企業(yè)，如果應(yīng)收賬款的數(shù)額增速過快，還是需要引起管理人員注意，同時后期也應(yīng)該加強對應(yīng)收賬款的控制。

3.固定資產(chǎn)質(zhì)量分析

由表3可以看出HBZY的總資產(chǎn)一直呈現(xiàn)上升趨勢，從中可以看出，近年來流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)總資產(chǎn)的比例基本相當(dāng)，主要是行業(yè)所處的特性決定企業(yè)擁有大量的生產(chǎn)線及設(shè)備。而在非流動資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)的占比最大。其固定資產(chǎn)主要包括商品生產(chǎn)、勞務(wù)、租賃、經(jīng)營管理等有形資產(chǎn)，如建筑、機械、運輸設(shè)備等。圖3中表明，固定資產(chǎn)與凈利潤有所關(guān)聯(lián)，說明固定資產(chǎn)在對企業(yè)利潤會具有一定的影響，但不是主因。作為生產(chǎn)型企業(yè)，固定資產(chǎn)的保有量也是在合理范圍內(nèi)。

對表4所列固定資產(chǎn)情況分析看出：

（1） 從表4中看出2021年固定資產(chǎn)原值比2017年減少1.25%，比2020年減少10.98%，一方面有其生產(chǎn)線與機器設(shè)備等更新?lián)Q代的因素，另一方面是其近幾年的搬遷建設(shè)所致，該企業(yè)于2008年啟動遷建工作，由于企業(yè)規(guī)模較大，遷建工作歷經(jīng)較長時間，原生產(chǎn)單位陸續(xù)停產(chǎn)或減產(chǎn)，部分生產(chǎn)線全部停產(chǎn)不再使用，目前依舊有部分。

（2） 從2017年-2021年HBZY的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重一直在遞減，也從一定程度上看出，企業(yè)正在轉(zhuǎn)型升級，更新生產(chǎn)線。

（3） 從固定資產(chǎn)減值準備來看，HBZY的固定資產(chǎn)減值準備保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)凈值增長幅度與固定資產(chǎn)減值增長幅度雖有變化，但是由于這幾年新冠疫情影響而造成產(chǎn)品生產(chǎn)調(diào)整，也是在合理范圍內(nèi)。

四、HBZY負債質(zhì)量分析

1.負債質(zhì)量分析

本節(jié)根據(jù)2017年-2021年HBZY的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)，對負債類科目的數(shù)據(jù)進行比對分析：

從表5中我們可以看出，HBZY的負債總額有所上升，2021年同比增幅為6.14%，部分負債來源于破產(chǎn)清算的該企業(yè)的下屬子公司，該子公司盈利能力較差，目前已全面停產(chǎn)，并正在多渠道解決該子公司現(xiàn)有問題。

通過Minitab軟件對負債總額進行預(yù)測，根據(jù)準確度度量最小的原則，截取了度量額均是最小的S曲線（圖4）進行趨勢預(yù)測，預(yù)測2022年負債總額繼續(xù)增長，預(yù)計240億元，根據(jù)年報中資產(chǎn)負債表所列式數(shù)據(jù)可知，短期借款所占負債比重最大，因此我們單獨將短期借款與負債總額做對比（圖5），發(fā)現(xiàn)R-Sq為93%，擬合度極高，從一定程度上說明短期借款與負債總額之間存在關(guān)聯(lián)且關(guān)系密切。由此可以得出，企業(yè)現(xiàn)在的負債與短期借款有關(guān)。雖然從現(xiàn)實情況來看，上市公司都會貸款，貸款可以使企業(yè)利用“財務(wù)杠桿”獲取高額利潤，不僅可以解決企業(yè)營運資金的困難，而且可以使企業(yè)合理避稅。但是如果該企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營方式中是通過舉借新債來償還借債，那么只會加重財務(wù)負擔(dān)，增大財務(wù)風(fēng)險，陷入惡性循環(huán)中。

五、HBZY盈利質(zhì)量分析

從表6表中和圖6的趨勢圖可以看出，HBZY的營業(yè)收入及營業(yè)成本除2021年外都是上升狀態(tài)，而營業(yè)利潤卻在2019年后呈現(xiàn)下降態(tài)勢，這主要是受到相關(guān)政策價格調(diào)控影響，企業(yè)面臨了較大的經(jīng)營壓力。費用中增幅最大的是銷售費用，但是在2019年后呈現(xiàn)下降趨勢，2021年同比下降21.81%。在2012年-2017年期間，該企業(yè)沒有研發(fā)費用支出企業(yè)的研發(fā)費用，但可以看出在2019年之后呈現(xiàn)上漲趨勢，在國家鼓勵創(chuàng)新的政策下，創(chuàng)新產(chǎn)品有望成為今后企業(yè)的利潤來源，因此適當(dāng)增加研發(fā)費用對未來的發(fā)展是有優(yōu)勢的。總體來看，這是個向好的態(tài)勢，說明企業(yè)開始從事更具有特色的產(chǎn)品的研發(fā)工作，更加注重自主研發(fā)，也有實力進行自主研發(fā)。

通過圖6，我們可以看出營業(yè)收入與營業(yè)成本R-Sq高達90.1%，營業(yè)收入與營業(yè)成本呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)，說明HBZY的營業(yè)收入的增加基本上一直是依靠營業(yè)成本的投入才增加的，即企業(yè)投入多少，收入增長多少，雖然在傳統(tǒng)觀念里，高投入才能有高回報，但是一個企業(yè)管理者不能依靠傳統(tǒng)的增加成本進而增加收入的觀念經(jīng)營企業(yè)，現(xiàn)代企業(yè)管理更應(yīng)該靠技術(shù)、先進的管理方式等，同時，節(jié)約成本也能帶來企業(yè)利潤的提升，但是只有既懂得如何“開源”，也能夠“節(jié)流”的企業(yè)才能在風(fēng)云變化的市場上行穩(wěn)致遠。

六、總結(jié)

上文我們選取了部分重要指標進行了數(shù)據(jù)建模，通過研究橫軸數(shù)據(jù)的變化看對縱軸數(shù)據(jù)的響應(yīng)情況，并運用了回歸分析的方式對其進行了分析，可以看出，并不是占比大的數(shù)值就對研究對象有影響，有的看似不起眼的數(shù)據(jù)卻與研究對象有很大的聯(lián)系。實際情況中，企業(yè)的狀況及所處的環(huán)境遠比理論研究的數(shù)據(jù)更加復(fù)雜，一個結(jié)果的出現(xiàn)往往是多種因素造成的，但是分清主因還是很有必要，對影響大的主因要針對性地解決。而數(shù)據(jù)建?？梢院芎玫貛椭髽I(yè)在財務(wù)數(shù)據(jù)中找到重要數(shù)據(jù)，進而有針對性地指導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展方面，同時也要懂得結(jié)合自身的條件，適時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，才能讓企業(yè)長期立足于市場之上。

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