［收稿日期］ 20220206

［第一作者］ 陳李宏（1970-），女，湖北松滋人，管理學(xué)博士，湖北工業(yè)大學(xué)副教授，研究方向?yàn)楣窘鹑凇?/p>

［通信作者］ 單笑笑（1998-），女，河南鄲城人，湖北工業(yè)大學(xué)碩士研究生，研究方向?yàn)榫G色金融。

［文章編號］ 1003-4684（2024）03-0024-06

［摘" 要］ 基于2013-2019年江西、浙江、廣東、貴州、新疆等5?。ㄗ灾螀^(qū)）的地級市數(shù)據(jù)，選擇綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，從碳排放角度探究綠色金融能否有效促進(jìn)綠色低碳發(fā)展。研究發(fā)現(xiàn)：綠色金融政策對碳減排具有顯著的促進(jìn)作用；綠色金融政策主要通過擴(kuò)大資本規(guī)模實(shí)現(xiàn)碳減排；碳減排效果在東部和中西部地區(qū)存在異質(zhì)性。因此，現(xiàn)行綠色金融政策要在逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍的同時(shí)因地施策，推動金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的綠色服務(wù)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)效益與外部環(huán)境效益協(xié)同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。

［關(guān)鍵詞］ 綠色金融； 碳排放； 雙重差分

［中圖分類號］ F832.7" ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ A

2010年我國明確了低碳發(fā)展戰(zhàn)略。2016年8月31日，中國人民銀行等7部門共同頒布總綱領(lǐng)性文件——《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，這意味著世界上第一個(gè)由政府部門牽頭制定的綠色金融政策框架體系已初步形成。2017年6月，國務(wù)院發(fā)改委等7部門又根據(jù)“試點(diǎn)地區(qū)先行先試”的發(fā)展路徑，決定在廣東、浙江、貴州、江西、新疆以及甘肅六省份先后創(chuàng)建綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)。之后，各試點(diǎn)地區(qū)又相繼出臺了一系列關(guān)于綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的政策意見。在政策制度的引領(lǐng)下，試驗(yàn)區(qū)結(jié)合地方優(yōu)勢，形成了各具特色的綠色金融發(fā)展路線。然而，綠色金融政策是否能夠?qū)崿F(xiàn)碳排放量的降低，有哪些實(shí)現(xiàn)的路徑，都需要進(jìn)一步的實(shí)證分析。本文以綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)作為切入點(diǎn)進(jìn)行準(zhǔn)自然試驗(yàn)，從碳排放角度探究綠色金融政策的實(shí)施效果及兩者之間的作用機(jī)制。

1" 文獻(xiàn)綜述

1.1" 綠色金融的政策效應(yīng)研究

綠色金融政策既是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的重要路徑選擇，也是推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求［1］。關(guān)于綠色金融的政策效應(yīng)研究，微觀層面上現(xiàn)有文獻(xiàn)主要聚焦于銀行業(yè)和企業(yè)。對銀行來說，開展綠色金融業(yè)務(wù)有利于其社會聲譽(yù)的提高，從而帶來效益的增加、信貸風(fēng)險(xiǎn)的降低［2-4］。張琳等（2020）［5］以我國33家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為研究樣本，發(fā)現(xiàn)綠色信貸占總貸款比重的增加有助于提升銀行資產(chǎn)收益率。對企業(yè)來說，綠色金融政策能夠通過增加重污染企業(yè)的融資約束和債務(wù)融資成本，倒逼重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新［6］。此外，綠色金融政策的實(shí)施還有助于企業(yè)積極履行社會責(zé)任［7］。宏觀層面對綠色金融政策效應(yīng)的研究主要集中于經(jīng)濟(jì)增長和環(huán)境污染，Markandya et al（2015）［8］通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)展綠色金融對發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增長和污染減排均表現(xiàn)出顯著的正向促進(jìn)效用。王遙等（2016）［9］認(rèn)為綠色金融會為中國經(jīng)濟(jì)增長帶來貢獻(xiàn)，而且兩者之間存在倒U型的關(guān)系。雖然有學(xué)者探究綠色金融與碳減排之間的關(guān)系，但較少文獻(xiàn)直接基于綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)政策評估對碳減排的影響。

1.2" 影響碳減排路徑的研究

在當(dāng)前環(huán)境問題日益嚴(yán)峻的背景下，國內(nèi)外關(guān)于碳減排的研究內(nèi)容已經(jīng)很豐富?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中影響碳減排的路徑主要有經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面。從經(jīng)濟(jì)增長與碳減排之間的關(guān)系出發(fā)，普遍認(rèn)同的是經(jīng)濟(jì)增長不利于碳減排，最具代表性觀點(diǎn)是環(huán)境庫茲涅茨曲線，即兩者之間呈倒U型關(guān)系［10］，而王藝明等（2016）［11］則證實(shí)，中國經(jīng)濟(jì)增長與污染之間維持穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)這種相關(guān)性水平具有地區(qū)異質(zhì)性，相對富裕的東部地區(qū)也僅僅剛開始表現(xiàn)出微弱脫鉤形態(tài)。嚴(yán)雅雪等（2021）［12］的研究則強(qiáng)調(diào)，環(huán)境庫茲涅茨曲線在不同污染物上呈現(xiàn)出離散的結(jié)果。此外，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與碳減排的研究中，王文舉等（2014）［13］運(yùn)用投入產(chǎn)出模型證實(shí)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對碳減排的促進(jìn)作用。

1.3" 相關(guān)文獻(xiàn)評述

現(xiàn)有文獻(xiàn)在綠色金融方面的研究雖很豐富，但對于綠色金融政策效果更多的是從微觀企業(yè)和銀行層面進(jìn)行探究，雖然學(xué)者對綠色金融的碳減排效果關(guān)注度在增加，但直接以綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)角度探究碳減排及其作用機(jī)制的文獻(xiàn)較少。因此，本文基于2013-2019年江西、浙江、廣東、貴州、新疆 5 ?。ㄗ灾螀^(qū)）的地級市數(shù)據(jù)作為樣本，運(yùn)用雙重差分法，從碳排放視角定量評估綠色金融的實(shí)施成效。

2" 理論分析及研究假設(shè)

綠色金融試驗(yàn)區(qū)政策的出臺，使各地區(qū)能夠結(jié)合自身發(fā)展特點(diǎn)實(shí)現(xiàn)對綠色產(chǎn)業(yè)的支持，加快綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，最終降低經(jīng)濟(jì)活動過程中產(chǎn)生的碳排放。拓寬綠色產(chǎn)業(yè)融資渠道具體措施包括：大力支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)、引導(dǎo)社會資本建立參與綠色投資、支持綠色企業(yè)通過發(fā)行綠色債券或在資本市場上市融資等［14］。在財(cái)政政策方面，要強(qiáng)化地方財(cái)政對資金的扶持，通過設(shè)立財(cái)政專項(xiàng)資金及綠色發(fā)展的各項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)資金，撬動金融資源流向綠色產(chǎn)業(yè)和低碳項(xiàng)目，為當(dāng)?shù)鼐G色低碳發(fā)展提供資金支持［15-16］。因此，多渠道融資政策以及政府的財(cái)政扶持都增加了對綠色領(lǐng)域的資金支持，綠色企業(yè)可以將獲得的資金繼續(xù)用于低碳項(xiàng)目。而污染企業(yè)在融資受到約束的情況下也會積極實(shí)施碳減排戰(zhàn)略，緩解融資壓力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)降低碳排放強(qiáng)度。對此，本文提出

假設(shè)1：綠色金融政策通過擴(kuò)大資本規(guī)模降低碳減排。

“波特假說”認(rèn)為，合理的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度會促使企業(yè)通過提升技術(shù)水平，抵消由于環(huán)境保護(hù)所帶來的成本，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與環(huán)境保護(hù)的雙贏［17］。綠色金融政策具有金融資源配置與環(huán)境規(guī)制雙重屬性，是對傳統(tǒng)環(huán)境規(guī)制政策的有益補(bǔ)充［18］。綠色金融試驗(yàn)區(qū)的建立除了在財(cái)政、融資渠道上強(qiáng)化對綠色金融市場的發(fā)展，還通過環(huán)境規(guī)制手段提高綠色金融的資源配置效率，從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)污染減排的目的，具體包括建立企業(yè)污染排放、環(huán)境違法記錄平臺，促進(jìn)信息公開透明，以及建立綠色金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管。對此，本文提出

假設(shè)2：綠色金融政策可能會通過環(huán)境規(guī)制實(shí)現(xiàn)碳減排。

空間區(qū)位差異的存在，在某種程度了造成了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，經(jīng)濟(jì)發(fā)展又與地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)休戚相關(guān)。地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級會不斷推動經(jīng)濟(jì)由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，從而進(jìn)一步迫使企業(yè)改變原有生產(chǎn)方式，向綠色低碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。由于各試點(diǎn)地區(qū)在要素稟賦、技術(shù)創(chuàng)新、人力資本以及政策實(shí)施等方面存在差異，使得不同試點(diǎn)地區(qū)的綠色金融政策對碳減排的影響也有所不同。以此，本文提出

假設(shè)3：碳減排效果在不同地區(qū)存在異質(zhì)性。

3" 研究設(shè)計(jì)

3.1" 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

為了避免試驗(yàn)區(qū)樣本和非實(shí)驗(yàn)區(qū)樣本在地理位置、政策制定以及經(jīng)濟(jì)生態(tài)等方面的不同對結(jié)果產(chǎn)生影響，考慮到數(shù)據(jù)的完整性和可獲得性，本文選取2013-2019年江西、浙江、廣東、貴州、新疆 5 ?。ㄗ灾螀^(qū)）的地級市數(shù)據(jù)作為樣本（由于甘肅蘭州新區(qū)是2019年才成立，故不考慮）。數(shù)據(jù)主要來自國家統(tǒng)計(jì)局、《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》、CSMAR數(shù)據(jù)庫。

3.2" 變量定義

3.2.1" 被解釋變量" 二氧化碳排放強(qiáng)度（Y），本文主要是以能源部分產(chǎn)生的二氧化碳作為碳排放衡量指標(biāo)，并借鑒任曉松（2020）［19］的做法，采用單位GDP能耗來衡量碳排放強(qiáng)度。具體來說，根據(jù)天然氣、液化石油氣和全社會用電量三類能源消費(fèi)對各地區(qū)的碳排放強(qiáng)度進(jìn)行測算。

單位GDP能耗=能源消耗（噸標(biāo)準(zhǔn)煤）/國內(nèi)生產(chǎn)總值（億元）

3.2.2" 核心解釋變量" 綠色金融試點(diǎn)政策，用Treat*Post衡量。Treat表示地區(qū)虛擬變量，Post是時(shí)間虛擬變量。

3.2.3" 控制變量" 由于不同試驗(yàn)區(qū)在發(fā)展過程中各具特色，因此，為了避免其他因素對綠色金融政策和二氧化碳排放的影響，本文綜合其他相關(guān)文獻(xiàn)，選取城鎮(zhèn)化水平（Urb）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（PGDP）、外商直接投資（FDI）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（InD）作為本文的控制變量。

3.2.4" 機(jī)制變量" 資本規(guī)模（Cap），本文參考陳亮等（2020）［20］方法，選取金融機(jī)構(gòu)貸款余額占 GDP 的比重作為資本規(guī)模效應(yīng)的衡量指標(biāo)；環(huán)境規(guī)制（ER），考慮到地級市層面無法獲取污染治理投資數(shù)據(jù)，故借鑒趙亞雄等（2021）［18］方法，采用工業(yè)固體廢物綜合利用率進(jìn)行衡量，且該指標(biāo)越大，表明地區(qū)環(huán)境規(guī)制程度越高（表1）。

3.3" 模型構(gòu)建

雙重差分法是在政策效應(yīng)檢驗(yàn)方面使用較多的方法，旨在通過比較政策出臺前后試點(diǎn)地區(qū)的差異來檢驗(yàn)政策的效果。因此，本文為了研究試點(diǎn)地區(qū)和非試點(diǎn)地區(qū)在碳減排上是否存在顯著差異，將研究樣本分為兩組，其中廣州市、湖州市、衢州市、九江市、南昌市、貴陽市、安順市和克拉瑪依市8個(gè)地級市作為試驗(yàn)組，5省份中的其他地級市作為對照組，并以2017年作為政策時(shí)間點(diǎn)，構(gòu)建如下模型：

Yi，t=α0+α1Treati*Postt+α2Controli，t+δi+μt+ε（1）

式中：Yi，t表示t年i地區(qū)二氧化碳排放；綠色金融政策的地區(qū)虛擬變量為Treati，若是五省內(nèi)的試點(diǎn)地區(qū)i取值為1，否則為0；綠色金融政策的時(shí)間虛擬變量為Postt，如果在試點(diǎn)政策實(shí)施之后的年份（即2017年之后）t取值為1，2017年之前取值為0，Controli，t是控制變量，δ、μ和ε分別是地區(qū)、時(shí)間固定效應(yīng)和隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文主要對交互項(xiàng)系數(shù)α1的變化進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，如果系數(shù)α1顯著為負(fù)，表明綠色金融政策對碳排放具有顯著的抑制作用。

4" 實(shí)證分析

4.1" 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

在符合平行趨勢假定條件的情況下，本文將綠色金融政策對碳排放的影響進(jìn)行了基準(zhǔn)回歸。從表2可以看出，第（1）—（6）列不管是否加入控制變量，以及加入的控制變量如何變化，其結(jié)果都是顯著為負(fù)。第（6）列綠色金融政策對碳排放的系數(shù)為-0.011，且在10%的置信區(qū)間水平下顯著為負(fù)，說明綠色金融政策對碳排放具有顯著的抑制作用。

4.2" 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.2.1" 平行趨勢檢驗(yàn)" 平行趨勢檢驗(yàn)的核心是處理組和控制組在綠色金融政策未實(shí)施之前不能有顯著差異，這也是運(yùn)用雙重差分法進(jìn)行研究所要滿足的基本條件。因此，本文借鑒Beck等［21］事件研究法，來檢驗(yàn)政策實(shí)施前后各地區(qū)碳排放的變化。同時(shí)，為了避免多重共線性的影響，本文剔除了政策實(shí)施前一期，模型如下：

Yi，t=α0+α1pre_4i，t+α2pre_3i，t+α3pre_2i，t+α4currenti，t+α5post_1+α6post_2+δi+μt+ε（2）

其中，pre_表示政策實(shí)施之前，post_表示政策實(shí)施之后。在政策實(shí)施前三年，試驗(yàn)組和對照組系數(shù)均不顯著，而且從圖1可以看出，交互項(xiàng)系數(shù)在0附近波動，表明試驗(yàn)組和對照組的變化趨勢在綠色金融政策出臺之前基本沒有差異，符合平行趨勢檢驗(yàn)。

圖 1" 平行趨勢檢驗(yàn)

4.2.2" 改變政策沖擊時(shí)間" 為了進(jìn)一步證明實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文借鑒Bakke等（2016）［22］反事實(shí)檢驗(yàn)的方法，通過虛構(gòu)政策時(shí)間來考察在綠色金融政策未提出時(shí)核心解釋變量是否仍然顯著。從表3結(jié)果可以看出，存在控制變量的情況下，交互項(xiàng)系數(shù)Treat*Post明顯不顯著，這表明在綠色金融政策之前，對照組和實(shí)驗(yàn)組之間的差異對結(jié)果造成的影響較小，結(jié)論仍然成立。

4.3" 機(jī)制檢驗(yàn)

從前文的實(shí)證分析可知，綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)政策對碳排放具有顯著的抑制作用。為了進(jìn)一步研究產(chǎn)生這一效果的機(jī)制路徑，本文借鑒溫忠麟等（2014）［23］、葉永衛(wèi)等（2021）［24］做法，通過構(gòu)建三重差分模型，從資本規(guī)模和環(huán)境規(guī)制角度對綠色金融促進(jìn)碳減排的效果進(jìn)行檢驗(yàn)：

Yi，t=β0+β1Treati*Postt+β2Treati*Postt*Mi，t+β3Controli，t+δi+μt+ε（3）

在機(jī)制檢驗(yàn)分析中，重點(diǎn)關(guān)注3次交互項(xiàng)Treati*Postt*Mi，t的系數(shù)β2。Mi，t表示中介變量即資本規(guī)模效應(yīng)指標(biāo)（FD）和環(huán)境規(guī)制效應(yīng)指標(biāo)（ER）。如果3次交互項(xiàng)的系數(shù)β2顯著為負(fù)，則意味著綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)政策能夠通過擴(kuò)大資本規(guī)模和環(huán)境規(guī)制來抑制碳排放；若系數(shù)顯著為正，則結(jié)論相反。從表4中可以看出，無論是否添加控制變量，3次交互項(xiàng)Treati*Postt*FDi，t的系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，這表明綠色金融政策能夠通過拓寬融資渠道、擴(kuò)大資本規(guī)模降低碳排放，即假設(shè)1成立。而環(huán)境規(guī)制效應(yīng)并沒有起到降低碳排放的作用，反而促進(jìn)了碳排放，即假設(shè)2不成立。根據(jù)“綠色悖論”觀點(diǎn)，由于政策宣布到執(zhí)行存在時(shí)滯，因此高污染企業(yè)在預(yù)期政府將實(shí)行環(huán)境規(guī)制政策時(shí)，會在短期內(nèi)加大生產(chǎn)力度，從而導(dǎo)致更多的碳排放產(chǎn)生。

4.4" 異質(zhì)性檢驗(yàn)

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對不同地區(qū)的劃分標(biāo)準(zhǔn)，本文按照東部、西部和中部劃分所有樣本，以此來檢驗(yàn)不同地區(qū)的碳減排效果是否存在異質(zhì)性。東部地區(qū)包括浙江省和廣東省，中西部地區(qū)包括江西省、貴州省和新疆自治區(qū)。從表5中可以看出，第（2）列中西部地區(qū)交互項(xiàng)的系數(shù)為-0.026，且在1%的置信區(qū)間水平上顯著為負(fù)，表明中西部地區(qū)綠色金融政策對碳排放能夠起到明顯的抑制效果。通過對比東部和中西部地區(qū)可以發(fā)現(xiàn)，東部地區(qū)綠色金融的碳減排效果低于中西部地區(qū)。其主要原因可能是：1）東部地區(qū)城市化水平較高，可持續(xù)發(fā)展意識較強(qiáng)，從而在早期已顯著降低了碳排放量，使得后期政策效果不顯著，而中西部地區(qū)仍處于城市化進(jìn)程加速碳排放階段［25］；2）東部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，金融體系發(fā)展相比中西部地區(qū)更加成熟，企業(yè)獲取資金的途徑更加多樣化，因此，后期綠色金融政策對碳減排的效果并不顯著［26］。

5" 研究結(jié)論與政策建議

5.1" 研究結(jié)論

綠色金融對碳減排具有顯著的促進(jìn)作用，并且機(jī)制檢驗(yàn)表明，這一效應(yīng)的產(chǎn)生主要是通過擴(kuò)大資本規(guī)模來實(shí)現(xiàn)的。

5.2" 政策建議

1）逐步擴(kuò)大綠色金融的試點(diǎn)地區(qū)范圍。實(shí)證研究表明，綠色金融對碳減排具有明顯的促進(jìn)作用，因此，政府部門要將各地區(qū)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)逐步向全國進(jìn)行推廣，充分發(fā)揮試點(diǎn)地區(qū)先行先試的優(yōu)勢，讓綠色金融的政策成果惠及更多地區(qū)。

2）加大金融支持力度，推動金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)的綠色服務(wù)。綠色金融政策能夠通過擴(kuò)大融資規(guī)模、拓寬融資渠道促使資金流向綠色企業(yè)，從而為綠色企業(yè)的發(fā)展提供便利。同時(shí)也能通過提高企業(yè)的污染成本，倒逼污染企業(yè)減少對高能耗資源的依賴，尋求更加清潔的能源。因此，各地區(qū)要加大對積極進(jìn)行綠色低碳轉(zhuǎn)型企業(yè)的金融支持力度，將更多資金投入到節(jié)能環(huán)保、低碳清潔等綠色產(chǎn)業(yè)。

3）因地施策，避免政策“一刀切”。碳減排在東部和中西部存在地區(qū)差異，因此，各地區(qū)要結(jié)合自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，制定相應(yīng)的碳減排目標(biāo)和政策。充分發(fā)揮政府和市場之間的協(xié)同，實(shí)現(xiàn)碳減排和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的動態(tài)平衡。政府部門作為綠色金融發(fā)展的主導(dǎo)者，可以將減碳目標(biāo)引入公共基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)、消費(fèi)中，充分調(diào)動各市場主體參與的積極性，促使政府降碳和市場主體降碳形成合力。

［" 參" 考" 文" 獻(xiàn)" ］

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Research on the Carbon Emission Reduction Effect of Green Finance

-A Quasi-Natural Experiment based on the Green Finance Reform and Innovation Pilot Zone

CHEN Lihong， SHAN Xiaoxiao

（School of Economics and Management， Hubei Univ. of Tech.， Wuhan 430068，China）

Abstract： Based on the data of prefecture-level cities in Jiangxi， Zhejiang， Guangdong， Guizhou and Xinjiang from 2013 to 2019 as samples， and taking the green finance reform and innovation pilot zone as a quasi-natural experiment， this paper explores whether green finance has effectively promoted green and low-carbon development from the perspective of carbon emissions. The study found that： firstly， green finance policy has a significant effect on carbon emission reduction; secondly， green finance policy mainly reduces through expanding capital scale; thirdly， the effect of carbon emission reduction is heterogeneous in the eastern and central and western regions. Therefore， the current green financial policies should gradually expand the scope of the pilot and at the same time， to promote the green service of financial institutions to enterprises， and realize the economic development model of internal economic benefits and external environmental benefits.

Keywords： green finance; carbon emission reduction; difference in difference

［責(zé)任編校： 張" 眾］