孫燕芳 王曉賀 占曉祎

摘要：我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段的勞動—資本競爭中形成了強(qiáng)資本弱勞動的格局。以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的廣東省、江蘇省和山東省為代表，從利益相關(guān)者視角對比分析三省上市公司價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，三省上市公司創(chuàng)造的增值額總量逐年增長，但增值率的下降趨勢說明各省價(jià)值創(chuàng)造能力后勁不足。對比分析三省上市公司的價(jià)值分配，反映出資本在分配制度中強(qiáng)勢地位有所改變，勞資分配公平性都有增強(qiáng)，且廣東省和江蘇省為企業(yè)提供了更有利的融資和稅收環(huán)境。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型視角來看，三省工業(yè)制造業(yè)勞資分配由“利潤侵蝕工資”向“工資侵蝕利潤”轉(zhuǎn)變，而服務(wù)業(yè)仍表現(xiàn)出明顯的“強(qiáng)資本弱勞動”傾向。

關(guān)鍵詞：利益相關(guān)者;勞資分配;增值額;拉克爾系數(shù);區(qū)域經(jīng)濟(jì)

中圖分類號：F244;F047? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A? ?文章編號：1007-2101（2020）02-0082-09

一、引言

勞資分配與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)學(xué)術(shù)問題之一。勞資關(guān)系及其變遷與中國的經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等重大問題都有著密切的聯(lián)系[1]。我國在高投資推動的快速工業(yè)化時(shí)代形成了“強(qiáng)資本弱勞動”的格局，使得資本在收入分配中處于強(qiáng)勢地位，勞資收入差距的日益擴(kuò)大引發(fā)了社會矛盾。隨著資本投入對經(jīng)濟(jì)增長的作用日趨減弱，而勞動要素對經(jīng)濟(jì)增長的作用逐漸增強(qiáng)，“新常態(tài)”下資本份額驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長模式向勞動份額驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變，需要改善我國當(dāng)前的收入分配結(jié)構(gòu)，提高勞動者在勞資分配中的公平地位。企業(yè)是價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配的組織載體，價(jià)值創(chuàng)造講究效率，價(jià)值分配要講究公平，作為利益結(jié)合體的微觀企業(yè)形成了多邊治理結(jié)構(gòu)，其財(cái)務(wù)治理必須要處理好核心利益相關(guān)者在企業(yè)剩余索取權(quán)中的分配關(guān)系。將追求效率與兼顧公平作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，構(gòu)建公平和諧的勞資分配關(guān)系，不僅有利于實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展，還可以豐富和完善公司財(cái)務(wù)治理理論。時(shí)代將國家改革開放和經(jīng)濟(jì)發(fā)展先鋒的使命賦予了珠江三角洲和長江三角洲，它們用區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好業(yè)績完成了使命，已上升為國家戰(zhàn)略的黃河三角洲急需發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，借鑒經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)。新時(shí)代有新特征和新要求，三個(gè)三角洲作為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的典型代表，如何適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要，實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展是其面臨的新挑戰(zhàn)。筆者從三個(gè)區(qū)域中各選一個(gè)重要的省份，即廣東省、江蘇省和山東省為代表進(jìn)行對比，首先對三省上市公司的增值額創(chuàng)造能力進(jìn)行分析，然后基于利益相關(guān)者理論的收益分配觀，采用修正后的拉克爾系數(shù)對三省的上市公司進(jìn)行勞資分配公平性測度，并結(jié)合三省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的特點(diǎn)，進(jìn)一步劃分工業(yè)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，對比不同產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間的勞資分配狀況差異。本文的主要貢獻(xiàn)在于：一方面三省上市公司微觀數(shù)據(jù)的計(jì)算結(jié)果為宏觀經(jīng)濟(jì)理論分析的結(jié)論提供了很好的檢驗(yàn)證據(jù);另一方面運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論工具對微觀企業(yè)的行為結(jié)果進(jìn)行分析，可以使地方政府和微觀企業(yè)的決策具有科學(xué)的理論依據(jù)，以科學(xué)的決策來促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）勞資分配對經(jīng)濟(jì)增長的影響

早在1817年，李嘉圖就提出受資本積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，土地、勞動和資本對國民收入的分配會有規(guī)律地變化（李嘉圖，1976）[2]。之后新劍橋?qū)W派將收入分配作為經(jīng)濟(jì)增長分析的核心要素，最早使用了研究分配與增長的數(shù)理模型，在20世紀(jì)五六十年代引起了一波學(xué)術(shù)研究熱潮，出現(xiàn)的新劍橋?qū)W派和馬克思主義學(xué)派的相關(guān)研究模型都以國民收入增長為框架，將勞資分配與總需求掛鉤，探討其對經(jīng)濟(jì)增長或經(jīng)濟(jì)周期的影響（史晉川和劉青，2017）[3]。21世紀(jì)初國外再次涌現(xiàn)出大量關(guān)于勞資分配與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系研究的文獻(xiàn)，形成了最具代表性的新卡萊斯基（Neo-Kaleckian）分配與增長理論（史晉川和劉青，2017）[4]。

受我國經(jīng)濟(jì)體制改革深化的影響，當(dāng)所有制結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化時(shí)，收入分配制度調(diào)整引起對勞資分配問題的關(guān)注。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對勞資分配與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究也經(jīng)歷了國企改革初期對“工資侵蝕利潤”這一命題合理性的爭論（戴園晨和黎漢明，1988）[5];自2008年金融危機(jī)爆發(fā)，工資份額在國民收入占比下降使得勞動份額的研究再次成為焦點(diǎn)。近幾年開始有國內(nèi)外學(xué)者借鑒新卡萊斯基分配與增長理論，從勞資分配角度分析我國經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動機(jī)制，史晉川和劉青（2017）[3]研究認(rèn)為，由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高且總需求結(jié)構(gòu)發(fā)生動態(tài)變化，改善勞資分配關(guān)系，提高勞動份額會通過影響消費(fèi)需求進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長起到正向推動效應(yīng)，資本份額的上升將反而會成為經(jīng)濟(jì)增長的不利因素。

（二）利益相關(guān)者理論基礎(chǔ)上的價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值分配研究

現(xiàn)代企業(yè)作為多邊利益主體實(shí)現(xiàn)共同利益的法人實(shí)體，其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展體現(xiàn)了其價(jià)值導(dǎo)向的變化，從利潤最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化到利益相關(guān)者價(jià)值最大化，財(cái)務(wù)目標(biāo)經(jīng)歷了以股東價(jià)值為導(dǎo)向到以利益相關(guān)者價(jià)值為導(dǎo)向的發(fā)展過程。李心合（2003）[6]根據(jù)公司運(yùn)營實(shí)踐總結(jié)得出，注重利益相關(guān)者利益、堅(jiān)持多邊治理邏輯的公司財(cái)務(wù)績效更優(yōu)。徐佳和陳艷（2016）[7]研究了國有企業(yè)績效與各個(gè)利益相關(guān)者之間的關(guān)系，根據(jù)數(shù)據(jù)模型的研究結(jié)果得出，利益相關(guān)者與企業(yè)績效存在顯著正相關(guān)性。干勝道和劉慶齡（2015）[8]也指出，企業(yè)在做財(cái)務(wù)決策時(shí)應(yīng)考慮利益相關(guān)者的行為選擇可能對企業(yè)產(chǎn)生的影響，強(qiáng)調(diào)效率而忽視公平的財(cái)務(wù)目標(biāo)會導(dǎo)致企業(yè)交易費(fèi)用增加并引發(fā)短期決策行為，而關(guān)注利益相關(guān)者的公平利益有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展。

根據(jù)陳宏輝和賈生華（2004）[9]對利益相關(guān)者的分類，股東、經(jīng)營管理者、員工屬于企業(yè)核心利益相關(guān)者，對企業(yè)的影響和受企業(yè)的影響都遠(yuǎn)大于非核心利益相關(guān)者。李霞和干勝道（2017）[10]認(rèn)為，公平與效率間沒有絕對的矛盾，公平的實(shí)現(xiàn)有助于效率的提升，因而企業(yè)股東、債權(quán)人、經(jīng)營管理人員、員工、消費(fèi)者、供應(yīng)商、下游關(guān)聯(lián)企業(yè)、政府等利益相關(guān)者之間相對公平的實(shí)現(xiàn)，有助于產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，更好地提升效率。王文兵和干勝道（2013）[11]提出，我國現(xiàn)行利潤分配遵循股東至上，有損財(cái)務(wù)公平，企業(yè)利潤分配理論基礎(chǔ)應(yīng)從“獨(dú)享”意識轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺窒怼币庾R，從股東至上轉(zhuǎn)到兼顧利益相關(guān)者利益，達(dá)到各方利益均衡。鄧小軍等（2015）[12]認(rèn)為，財(cái)務(wù)公平是企業(yè)開展經(jīng)營活動時(shí)應(yīng)該遵循的一種價(jià)值觀，企業(yè)應(yīng)通過財(cái)務(wù)信息產(chǎn)生過程和信息結(jié)果兩方面來滿足社會公平需求。

利益相關(guān)者視角下的價(jià)值分配問題主要研究的是企業(yè)增值額的去向問題。王清剛（2011）[13]認(rèn)為企業(yè)增值額應(yīng)分配到員工的各項(xiàng)支出、為股東創(chuàng)造的股利股息、為債權(quán)人支付的利息、向政府上交的稅費(fèi)、公益捐贈、環(huán)境保護(hù)以及用于企業(yè)的管理和銷售費(fèi)用支出、企業(yè)留存等項(xiàng)目。干勝道（2015）[14]將企業(yè)增值額的主要貢獻(xiàn)者分為普通員工、高管、股東，將高管薪酬與員工薪酬分開，按照勞動、管理和資本三要素來探討財(cái)務(wù)分配的公平性。

價(jià)值創(chuàng)造講求效率、價(jià)值分配追求公平，而效率與公平并非矛盾沖突的關(guān)系。公平的價(jià)值分配可以增加利益相關(guān)者的滿意度，有利于提高財(cái)務(wù)效率，推動企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);同時(shí)企業(yè)效率的提升使得可以分配給利益相關(guān)者的“蛋糕”更大，企業(yè)有更多空間來實(shí)現(xiàn)公平。效率和公平最終通過企業(yè)增值額來體現(xiàn)，企業(yè)效率提升促進(jìn)增值額的增加，而公平則表現(xiàn)為如何將增值額合理地分配給員工、股東、管理者、債權(quán)人、政府等利益相關(guān)者（如圖1所示）。

（三）增值額分配財(cái)務(wù)公平測度的相關(guān)研究

干勝道（2012）[15]明確提出了“財(cái)務(wù)公平”的概念，其中人力資本所有者與物質(zhì)資本所有者間的收益分配是企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公平的重要內(nèi)容，而企業(yè)要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)分配公平，一個(gè)關(guān)鍵問題是如何衡量其人力資本勞動報(bào)酬的合理公正性，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉克爾（R. W. Rucker）提出的拉克爾法則是員工薪酬公平測度的基本理論。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉克爾（R.W.Rucker）是對企業(yè)增值額分配問題進(jìn)行研究的先行者，他對美國50年的統(tǒng)計(jì)資料進(jìn)行了分析，重點(diǎn)關(guān)注工資總額與增值額兩個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)變量，通過計(jì)算拉克爾系數(shù)，即員工薪酬占增值額的比重，來評價(jià)增值額分配中薪酬財(cái)務(wù)公平的適度性問題。拉克爾法則的結(jié)論得出39.395%是個(gè)黃金值，如果拉克爾系數(shù)超過39.395%表現(xiàn)為分配中利潤侵蝕薪酬;如果低于39.395%，則表現(xiàn)為薪酬侵蝕利潤（干勝道等，2011）[16]。

計(jì)算拉克爾系數(shù)的核心問題在于增值額的確定，王燦等（2012）[17]結(jié)合我國的財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露特征，根據(jù)利潤表和現(xiàn)金流量表的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算增值額，得出“修正的拉克爾系數(shù)”計(jì)算方法，并根據(jù)拉克爾法則對四川省上市公司員工薪酬的公正性進(jìn)行驗(yàn)證，結(jié)果顯示不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的公司財(cái)務(wù)公平性存在較大差異，央企的人均薪酬遠(yuǎn)高于地企與民企。干勝道與劉慶齡以2007—2013年A股上市公司為對象，分別用傳統(tǒng)拉克爾系數(shù)、修正的拉克爾系數(shù)、去除高管薪酬的傳統(tǒng)拉克爾系數(shù)、去除高管薪酬的修正拉克爾系數(shù)四種方法來測度公司的財(cái)務(wù)公平，并分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行公平與效率的分類對比，得出國有企業(yè)在效率較好的情況下更注重財(cái)務(wù)公平，民營企業(yè)則更注重效率而有失公平。

由此可見拉克爾法則是目前進(jìn)行財(cái)務(wù)公平測度研究時(shí)較為常用且可行的方法，從干勝道和劉慶齡（2015）[8]對A股上市公司應(yīng)用四種拉克爾系數(shù)進(jìn)行對比分析發(fā)現(xiàn)，由于高管薪酬占整個(gè)公司增加額的比重較小，去除高管薪酬的拉克爾系數(shù)僅略微有所下降，但變化并不明顯。因此，本文不區(qū)分高管薪酬與普通員工薪酬，從股東、勞動者和其他（債權(quán)人、政府等）三個(gè)利益相關(guān)者角度，采用修正的拉克爾系數(shù)對區(qū)域代表省份上市公司的增值額分配狀況進(jìn)行測度分析。

三、區(qū)域省份上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力對比分析

根據(jù)《2017年山東省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》（以下簡稱《統(tǒng)計(jì)公報(bào)》），位于黃三角的山東省在2017年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例實(shí)現(xiàn)了從“二三一”到“三二一”的轉(zhuǎn)變，已完成由工業(yè)到服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型，將發(fā)展重心轉(zhuǎn)移到第三產(chǎn)業(yè)。這與同樣是工業(yè)大省、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省的珠三角的廣東省和長三角的江蘇省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變得非常相似?！督y(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2017年的地區(qū)生產(chǎn)總值榜中，廣東省、江蘇省、山東省、浙江省、河南省、四川6省仍舊占據(jù)前六名的位置，其中廣東省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值89 879.23億元人民幣，江蘇省實(shí)現(xiàn)85 900.9億元人民幣，山東省實(shí)現(xiàn)72 678.18億元人民幣。與2016年相比，江蘇省和廣東省之間的差距變化不大，而山東省與江蘇省之間的差距則擴(kuò)大了4 100多億元人民幣。從產(chǎn)出情況看，廣東省與江蘇省更勝一籌，山東省需要采取措施縮小差距。

在對公司經(jīng)營效益進(jìn)行分析時(shí)，股東財(cái)富最大化理財(cái)目標(biāo)主要從投資者角度研究反映公司盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如每股收益、投資收益率、凈資產(chǎn)收益率等。但基于利益相關(guān)者理論視角探討價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配問題時(shí)，傳統(tǒng)的盈利指標(biāo)顯得不合適。在前述文獻(xiàn)梳理的基礎(chǔ)上，本文從利益相關(guān)者視角以增值額作為衡量三個(gè)區(qū)域代表省份價(jià)值創(chuàng)造能力的指標(biāo)，選取2010—2017年三省的上市公司作為研究樣本，并根據(jù)公司的增值額進(jìn)一步計(jì)算增值率來反映三省上市公司價(jià)值創(chuàng)造的效率，便于進(jìn)行區(qū)域?qū)Ρ确治觥?/p>

（一）增值額與增值率的計(jì)量方法

鑒于學(xué)者們對增值額概念的不斷完善，筆者選用修正后增值額作為計(jì)量工具，如式（1）所示：

修正后增值額=息稅前利潤（EBIT）+應(yīng)付職工薪酬+流轉(zhuǎn)稅（1）

其中，息稅前利潤（EBIT）的計(jì)算根據(jù)利潤表中的“凈利潤”“所得稅費(fèi)用”與“財(cái)務(wù)費(fèi)用”的加總，應(yīng)付職工薪酬取值于現(xiàn)金流量表中的“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”，流轉(zhuǎn)稅根據(jù)現(xiàn)金流量表中“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”與“收到的稅費(fèi)返還”的差額?？紤]到息稅前利潤計(jì)算與現(xiàn)金流量表“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”中對所得稅費(fèi)用的重復(fù)處理，修正后增值額具體計(jì)算如式（2）所示：

修正后增值額=凈利潤+財(cái)務(wù)費(fèi)用+支付給的各項(xiàng)稅費(fèi)-收到的稅費(fèi)返還+支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（2）

為了便于對區(qū)域省份上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力進(jìn)行對比分析，本文將“增值率”指標(biāo)的計(jì)算定義為：修正后增值額與企業(yè)期初期末資產(chǎn)總額平均值的比值，以反映上市公司資產(chǎn)投入獲得增值的能力，具體如式（3）所示：

增值率=修正后增值額/資產(chǎn)總額期初期末平均值（3）

（二）區(qū)域省份上市公司增值額總量與增值率趨勢分析

三省上市公司的數(shù)據(jù)來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫，一些缺失的數(shù)據(jù)通過新浪財(cái)經(jīng)及上市公司該年度財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行補(bǔ)充。進(jìn)行數(shù)據(jù)整理后共獲得有效樣本1 157家上市公司，其中山東省195家、江蘇省387家、廣東省575家。在對三省上市公司2010—2017年增值額總量測算的基礎(chǔ)上，計(jì)算三省上市公司增值率指標(biāo)的平均數(shù)，各年度計(jì)算結(jié)果及變化趨勢如圖2所示。

從增值額總量來看，各省上市公司近幾年創(chuàng)造的增值額均呈逐年上升趨勢，其中廣東省增值總額一直遙遙領(lǐng)先，2017年其增值額總額為15 339.76億元人民幣，約為江蘇省的3.7倍、山東省的4.7倍，相比于2010年其增值額增加了238%，這與國家政策的扶持及其得天獨(dú)厚的區(qū)位優(yōu)勢有著密切關(guān)系。近年來江蘇省重視產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極引進(jìn)人才，通過勞動力、知識、技術(shù)等要素的投資推動，其增值額增長勢頭同樣顯著，2012年增值額首次超過山東省，并逐步拉開與山東省的差距。而山東省增值額增長速度明顯低于其他兩省且差距逐漸增大，2017年其增值額總額為3 294.59億元人民幣，同比增長速度僅為2.68%，由此可見，山東省存在經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式相對落后、區(qū)域融合發(fā)展水平較低、人口凈流出等現(xiàn)實(shí)問題，應(yīng)積極落實(shí)新舊動能轉(zhuǎn)換政策，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

由三省上市公司增值率平均值的變化趨勢可以看出：首先，伴隨著區(qū)域省份上市公司增值額總量的逐年增加，其增值率指標(biāo)除個(gè)別年份外總體卻呈現(xiàn)出下降的趨勢（如圖2所示）。山東省上市公司增值率的平均值由2010年的16.39%下降到2015年的13.43%，2016—2017年又逐漸上升到15.19%;江蘇省上市公司增值率的平均值除2012年有較大幅度上升為10.50%后，逐年下降至2017年的6.18%;廣東省上市公司增值率的平均值自2010年的7.03%連續(xù)下降兩年后保持相對平穩(wěn)，近幾年基本維持在6%左右。

三省增值率數(shù)據(jù)顯示出的第二個(gè)問題是，2010—2017年山東省上市公司的增值率最高，且顯著高于江蘇省和廣東省的上市公司，這一方面表明山東省上市公司投入產(chǎn)出的效率相對較高，另一方面也說明廣東省和江蘇省上市公司的增值額增長主要依靠增加投資，即資本要素驅(qū)動。與增值額水平較為接近的江蘇省相比，2010—2017年江蘇省上市公司資產(chǎn)總額的復(fù)合增長率達(dá)到22.7%，而山東省上市公司資產(chǎn)總額的復(fù)合增長率僅為14.3%，數(shù)據(jù)顯示江蘇省上市公司靠投資規(guī)模的增長來拉動增值額的增長，自2013年始江蘇省上市公司創(chuàng)造的增值額開始超過山東省上市公司，但由于其投資規(guī)模增長快于增值額的增長速度，導(dǎo)致其增值率出現(xiàn)明顯的下降趨勢。廣東省上市公司的增值率在三省對比中最低，主要原因是占用的資產(chǎn)規(guī)模較大，七年內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模復(fù)合增長率達(dá)到20.5%，雖然靠投資增長拉動了其增值額增長，但較低的增值率意味著上市公司在創(chuàng)造更多價(jià)值的同時(shí)消耗了更多的要素資源。

根據(jù)對三省上市公司增值率的變化趨勢分析，本文得出的結(jié)論是：盡管增值額總量的逐年增長反映出區(qū)域省份上市公司的價(jià)值創(chuàng)造能力較好，但增值率的下降趨勢說明其價(jià)值創(chuàng)造能力后勁不足。微觀企業(yè)數(shù)據(jù)顯示的結(jié)果與我國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況保持了高度一致。從供給側(cè)和增長函數(shù)角度分析，我國勞動和資本等要素投入結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，勞動力供給充足的“人口紅利”逐漸消失，資本報(bào)酬出現(xiàn)遞減，我國靠資本要素投入驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長模式必須轉(zhuǎn)變。廣東省和江蘇省都主要依靠資本要素來驅(qū)動區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長，在資本報(bào)酬出現(xiàn)遞減的情況下，為什么廣東省上市公司各年的增值率指標(biāo)比較平穩(wěn)而江蘇省上市公司的價(jià)值創(chuàng)造效率卻逐年下降？筆者進(jìn)一步對區(qū)域省份的勞資分配狀況進(jìn)行對比分析，以期從消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長的影響這一傳導(dǎo)路徑尋找答案。

四、區(qū)域省份上市公司勞資分配情況對比分析

（一）區(qū)域省份上市公司利益相關(guān)者增值額分配變化趨勢

筆者將創(chuàng)造企業(yè)增值額的利益相關(guān)者分為股東、勞動者和其他（債權(quán)人、政府等）三大類，從增值額分配的角度對股東回報(bào)采用“股東回報(bào)占比”進(jìn)行度量，即凈利潤/修正后增值額;對勞動者薪酬分配采用“修正的拉克爾系數(shù)”進(jìn)行度量;修正后增值額中的剩余部分統(tǒng)一歸到其他利益相關(guān)者的分配額中。其中修正的拉克爾系數(shù)計(jì)算方法如式（4）所示：

修正的拉克爾系數(shù)=應(yīng)付職工薪酬/修正后增值額=應(yīng)付職工薪酬/（EBIT+應(yīng)付職工薪酬+流轉(zhuǎn)稅）=支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金/（凈利潤+支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金+財(cái)務(wù)費(fèi)用+支付給的各項(xiàng)稅費(fèi)-收到的稅費(fèi)返還）（4）

對三省上市公司2010—2017年各年創(chuàng)造的增值額在三類利益相關(guān)者之間的分配比例進(jìn)行計(jì)算后得出各省勞資分配情況的變化趨勢（如圖3—圖5所示）。從數(shù)據(jù)結(jié)果分析我們得出以下結(jié)論。

1. 資本的強(qiáng)勢分配地位有所改變，勞資分配公平性意識逐漸增強(qiáng)。2012年之前，三省上市公司增值額分配中，股東回報(bào)占比顯著高于勞動者分配占比，從微觀企業(yè)層面反映出我國快速工業(yè)時(shí)代的“強(qiáng)資本弱勞動”格局，直接決定了資本在分配制度中的強(qiáng)勢地位，人力資本無法獲得與自己勞動價(jià)值相當(dāng)?shù)膭趧訄?bào)酬。自2012年開始，情況有所改觀。隨著企業(yè)對于勞資分配公平性意識的提高，在價(jià)值分配中愈加重視人力資本的利益，企業(yè)從股東至上的單邊治理的分配理念開始轉(zhuǎn)變?yōu)槔嫦嚓P(guān)者共享增值額的多邊治理模式。

雖然廣東省上市公司的增值額分配中股東回報(bào)占比始終高于勞動者的分配占比，但是勞資分配占比的差距自2012年以來也有逐漸縮小的變化趨勢。廣東省上市公司主要靠資本投入的快速增長拉動企業(yè)增值額增長，快速增長的資本投入必然要求分配到相對更多的增值額。

江蘇省和山東省都是從2012年開始勞動者分配占比超過了股東分配占比，但江蘇省勞資分配占比的差距在逐年縮小，而山東省勞資分配占比的差距較大。這種現(xiàn)象體現(xiàn)出江蘇省和山東省上市公司為了實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績增長，更多地開始關(guān)注人力資本的價(jià)值創(chuàng)造能力，采取高薪吸引人才的策略。江蘇省的上市公司一方面持續(xù)加大資本投入（資產(chǎn)復(fù)合增長率22.7%），另一方面注重提高勞動資本的收入分配占比，雙管齊下在推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中發(fā)揮了更大的作用。而處在相對落后區(qū)域的山東省上市公司擔(dān)負(fù)著轉(zhuǎn)型升級的責(zé)任，希望通過高薪的方式吸引到更多更優(yōu)秀的勞動力資本，實(shí)現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換。

2. 不同區(qū)域上市公司的融資環(huán)境和稅收環(huán)境存在差異。就三省上市公司對債權(quán)人和政府部門等其他利益相關(guān)者的增值額分配而言，不同于對資本和勞動者的分配具有一定的決策彈性，考慮到利率和稅費(fèi)的相對固定性，對其他利益相關(guān)者的分配更多地表現(xiàn)為一種剛性分配。從近幾年各省上市公司其他利益相關(guān)者分配占比的平均值來看，山東省上市公司分配給其他利益相關(guān)者的增值額占比最高，近八年平均占比達(dá)到34.2%;而廣東省與江蘇省上市公司分配給債權(quán)人和政府等其他利益相關(guān)者的增值額占比明顯較低，近八年的平均占比分別只有約28.0%和28.4%。這些數(shù)據(jù)結(jié)果表明：廣東省和江蘇省提供了更有利于企業(yè)發(fā)展的融資環(huán)境和稅收環(huán)境;而山東省上市公司的負(fù)債融資成本和稅收負(fù)擔(dān)相對較重，這在一定程度上侵蝕了資本和勞動者能夠分享到的公司增值額收益，既不利于實(shí)體企業(yè)的發(fā)展，又影響了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的增長。近幾年江蘇省和山東省上市公司其他利益相關(guān)者分配占比都有較為明顯的下降趨勢，說明兩省在不斷改善實(shí)體企業(yè)的融資環(huán)境和稅收環(huán)境方面做出了努力。

（二）上市公司勞資分配關(guān)系對區(qū)域省份經(jīng)濟(jì)增長的影響

從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論層面分析，勞資分配對經(jīng)濟(jì)增長的影響有兩條路徑：一條是勞資分配對國民收入增長的直接作用，成為經(jīng)濟(jì)增長的直接推動力量;另一條是勞資分配直接影響消費(fèi)需求，通過縱向傳遞機(jī)制，成為經(jīng)濟(jì)增長的間接推動力量。正如史晉川和劉青（2017）[3]得出的結(jié)論，資本份額對刺激經(jīng)濟(jì)增長有著快速而直接的效果，我國確實(shí)享受到直接的資本份額正向驅(qū)動帶來經(jīng)濟(jì)增長在當(dāng)期和未來一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生正向變化的好處，且變化幅度較大，這表明提高資本的分配比例能夠在短期內(nèi)推動經(jīng)濟(jì)增長。但是我國的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，資本報(bào)酬出現(xiàn)遞減，資本份額對經(jīng)濟(jì)增長的作用日趨減弱，必須要尋求經(jīng)濟(jì)增長新的驅(qū)動因素。隨著總需求結(jié)構(gòu)的動態(tài)變化，勞動份額對經(jīng)濟(jì)增長的作用日漸增強(qiáng)，勞資分配影響下的消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)出正向促進(jìn)作用。

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，若不斷改善勞動者的分配地位，通過消費(fèi)需求渠道會對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生明顯的正向影響，這在一定程度上能夠抵銷資本報(bào)酬遞減的負(fù)面影響，從而保持穩(wěn)定的價(jià)值創(chuàng)造效率。廣東省和江蘇省上市公司較高的資產(chǎn)總額復(fù)合增長率，驗(yàn)證了兩省資產(chǎn)份額對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的直接作用。筆者進(jìn)一步對區(qū)域省份上市公司的勞資分配狀況進(jìn)行對比分析，以驗(yàn)證理論分析中“勞資分配—需求結(jié)構(gòu)—經(jīng)濟(jì)增長”這一間接傳導(dǎo)機(jī)制作用的發(fā)揮。

考慮到凈利潤小于0時(shí)，可能會有異常值出現(xiàn)，尤其是當(dāng)發(fā)生巨額虧損時(shí)，拉克爾系數(shù)會出現(xiàn)極端值。當(dāng)拉克爾系數(shù)大于1或小于0時(shí)，為無效結(jié)果，為確保樣本的準(zhǔn)確性和可比性，在前文計(jì)算增值額時(shí)的樣本數(shù)1 157家上市公司的基礎(chǔ)上，剔除了凈利潤和拉克爾系數(shù)為負(fù)值、拉克爾系數(shù)超過1的數(shù)據(jù)以及上市時(shí)間不足8年的樣本，進(jìn)行數(shù)據(jù)整理后有效樣本數(shù)為524家上市公司，其中山東省98家、江蘇省145家、廣東省281家，三省樣本公司2010—2017年修正的拉克爾系數(shù)平均值如表1所示，其變化趨勢如圖6所示。

微觀數(shù)據(jù)顯示的勞資分配關(guān)系逐漸向勞動者分配傾斜的轉(zhuǎn)變與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長之間有著緊密的同向變動關(guān)系。圖6顯示三省樣本公司修正的拉克爾系數(shù)均體現(xiàn)出逐年走高的趨勢，其所反映出的勞資分配關(guān)系變化趨勢表明各省都越來越重視人力資本的價(jià)值，在增值額的分配中逐漸提高了勞動者的薪酬福利，其中廣東省對勞資分配關(guān)系的改善效果更為明顯。與拉克爾法則得出的0.39 395的黃金值相比，廣東省樣本公司在2012年就超過黃金值，江蘇省樣本公司緊隨其后，山東省樣本公司在2015年也達(dá)到黃金值以上，這表現(xiàn)出勞資分配關(guān)系開始向勞動者傾斜的明顯趨勢。

將廣東省和江蘇省上市公司的資產(chǎn)投入、增值額、增值率及拉克爾系數(shù)的數(shù)據(jù)結(jié)果結(jié)合起來分析，我們能夠發(fā)現(xiàn)兩省實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的思路比較一致：一方面依靠資產(chǎn)投入的快速增長，繼續(xù)發(fā)揮資本份額對經(jīng)濟(jì)增長的直接推動力量;盡管資本驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的直接作用日趨減弱，但在此基礎(chǔ)上再加上對勞資分配狀況進(jìn)行偏向于勞動者的動態(tài)調(diào)整，通過消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一個(gè)比較穩(wěn)定持續(xù)的增長效應(yīng)。但是，資本份額和勞動份額存在著此消彼長的關(guān)系，為了在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過渡期同時(shí)發(fā)揮出資本份額和勞動份額對經(jīng)濟(jì)增長的疊加作用，兩省都推出了更為優(yōu)惠的招商引資措施，這些措施從增值額分配的角度分析，降低了對債權(quán)人和政府部門等其他利益相關(guān)者分配占比，這不僅保障了資本和勞動的增值額分配，還為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了更有利的融資環(huán)境和稅收環(huán)境。廣東省和江蘇省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思路為處于相對落后地位的山東省提供了很好的經(jīng)驗(yàn)借鑒。

（三）工業(yè)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)勞資分配關(guān)系對比分析

三個(gè)省份分別在不同年份都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由“二三一”向“三二一”的歷史性轉(zhuǎn)變，其中廣東省是在2013年、江蘇省是在2015年、山東省是在2016年實(shí)現(xiàn)的。三省都初步形成了以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)格局，第三產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步增長將成為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的首要動力。結(jié)合三省實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)情況，將三省上市公司按照第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)分類，對比分析各省兩類產(chǎn)業(yè)上市公司修正的拉克爾系數(shù)，判斷產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間是否存在勞資分配公平性差異。

筆者結(jié)合三省上市公司分布的行業(yè)特征，選取了28個(gè)工業(yè)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)和13個(gè)服務(wù)業(yè)細(xì)分行業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)分類統(tǒng)計(jì)，對比分析2010—2017年兩類產(chǎn)業(yè)間反映勞資分配公平性的修正的拉克爾系數(shù)，數(shù)據(jù)結(jié)果見表1，兩類產(chǎn)業(yè)勞資分配關(guān)系的變化趨勢如圖7和圖8所示。

三省上市公司勞資分配狀況存在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間的不均衡現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期間工業(yè)制造業(yè)的勞資分配狀況明顯優(yōu)于服務(wù)業(yè)。珠三角和長三角作為改革開放的先行者主要依靠工業(yè)化實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的高速增長，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間工業(yè)制造業(yè)在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展中仍占據(jù)著重要地位，制造業(yè)在所有產(chǎn)業(yè)中具有決定性的戰(zhàn)略意義。對工業(yè)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的迫切需要使地方政府和實(shí)體企業(yè)都更為重視人力資本的價(jià)值，希望通過更高的薪酬以吸引更多的人才流入，因此自2012年起三省的工業(yè)制造業(yè)上市公司的拉克爾系數(shù)都明顯超過了拉克爾法則的黃金值0.393 95，呈現(xiàn)出由“利潤侵蝕工資”向“工資侵蝕利潤”的轉(zhuǎn)變（如圖7所示）。該轉(zhuǎn)變以廣東省最為明顯，其拉克爾系數(shù)2015年最高，達(dá)到了0.504 8，財(cái)務(wù)分配較大程度地向勞動者傾斜，使勞動者有更強(qiáng)的支付能力，社會消費(fèi)需求進(jìn)而對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用更為明顯。

三個(gè)省份服務(wù)業(yè)上市公司的拉克爾系數(shù)雖然也表現(xiàn)出上升的趨勢，但各年內(nèi)的數(shù)值均低于拉克爾法則的黃金值，存在著“利潤侵蝕工資”的情況（如圖8所示）。相較于工業(yè)制造業(yè)擁有的發(fā)展基礎(chǔ)，區(qū)域省份內(nèi)的服務(wù)業(yè)起步相對較晚，近幾年三省都希望通過大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)來推動區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。為了鼓勵(lì)和引導(dǎo)更多的社會資本投資金融、商貿(mào)、教育、文化等服務(wù)業(yè)建設(shè)，在服務(wù)業(yè)的勞資分配方面表現(xiàn)出明顯的“強(qiáng)資本弱勞動”傾向，此現(xiàn)象與之前的工業(yè)化快速發(fā)展階段表現(xiàn)出的勞資分配不公平現(xiàn)象十分相似。但從其變化趨勢可見，三省服務(wù)業(yè)上市公司勞資分配狀況的差距逐漸縮小，且拉克爾系數(shù)均值也逐漸向黃金值接近，說明勞資分配的公平性在逐漸好轉(zhuǎn)。

五、結(jié)論

現(xiàn)代企業(yè)作為多邊利益主體實(shí)現(xiàn)共同利益的法人實(shí)體，其財(cái)務(wù)目標(biāo)經(jīng)歷了以股東價(jià)值為導(dǎo)向到以利益相關(guān)者價(jià)值為導(dǎo)向的發(fā)展過程。本文從利益相關(guān)者理論視角出發(fā)，分析區(qū)域代表省份勞資分配關(guān)系的變化趨勢對區(qū)域省份經(jīng)濟(jì)增長的影響。

從我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段的勞動—資本競爭格局來看，由于資本的強(qiáng)勢地位，競爭的結(jié)果是勞動報(bào)酬長期以來處于較低水平。低勞動報(bào)酬雖然能降低企業(yè)成本，但卻損失了經(jīng)濟(jì)效率，導(dǎo)致內(nèi)在不經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，隨著資本報(bào)酬出現(xiàn)遞減，資本份額對經(jīng)濟(jì)增長的作用日趨減弱，而勞資分配影響下的消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用日漸增強(qiáng)，因此勞資分配關(guān)系中適當(dāng)提高勞動報(bào)酬，實(shí)現(xiàn)勞資公平，維護(hù)勞資和諧，具有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論依據(jù)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中三個(gè)代表省份上市公司價(jià)值創(chuàng)造性和價(jià)值分配的微觀數(shù)據(jù)對經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析結(jié)果進(jìn)行了驗(yàn)證。

從三省上市公司微觀數(shù)據(jù)結(jié)果得出的分析結(jié)論為：2010—2017年資產(chǎn)總額、增值額和增值率的變化趨勢說明，盡管三省上市公司創(chuàng)造的增值額總量在逐年增長，但增值率的下降趨勢說明各省的價(jià)值創(chuàng)造能力后勁不足。三省上市公司2010—2017年創(chuàng)造的增值額在三類利益相關(guān)者之間分配比例的變化趨勢說明，資本在分配制度中強(qiáng)勢地位有所改變，各區(qū)域的勞資分配公平性意識都逐漸增強(qiáng);但其他利益相關(guān)者分配占比的變化趨勢能夠反映出不同區(qū)域在推動經(jīng)濟(jì)增長方面提供的融資環(huán)境和稅收環(huán)境差異，其中廣東省和江蘇省為企業(yè)發(fā)展提供了更有利的環(huán)境政策。

通過進(jìn)一步對反映三省樣本公司勞資分配公平性的修正的拉克爾系數(shù)進(jìn)行測算和對比，得出廣東省和江蘇省實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)展思路值得山東省借鑒：在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過渡期，同時(shí)發(fā)揮出資本份額和勞動份額對經(jīng)濟(jì)增長的疊加作用。通過降低債權(quán)人和政府部門等其他利益相關(guān)者的增值額分配占比，以更優(yōu)惠的融資和稅收環(huán)境充分保障資本和勞動者能夠分配的收益，一方面在資本邊際報(bào)酬遞減的情況下能繼續(xù)發(fā)揮資本驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的直接作用，另一方面通過改善勞資分配關(guān)系，將其他利益相關(guān)者讓渡的利益向勞動者進(jìn)行分配傾斜，通過改善消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一個(gè)比較穩(wěn)定持續(xù)的增長效應(yīng)。

從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型視角分析，三省工業(yè)制造業(yè)之所以出現(xiàn)勞資分配由“利潤侵蝕工資”向“工資侵蝕利潤”的轉(zhuǎn)變，反映了工業(yè)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的迫切需要，使地方政府和實(shí)體企業(yè)都更為重視人力資本的價(jià)值，以吸引更多的人才流入。而服務(wù)業(yè)由于起步相對較晚，與工業(yè)化快速發(fā)展階段相似，為了吸引社會資本參與服務(wù)業(yè)建設(shè)，在勞資分配方面表現(xiàn)出明顯的“強(qiáng)資本弱勞動”傾向。

總之，協(xié)調(diào)好利益相關(guān)者的利益訴求，構(gòu)建中國特色社會主義新時(shí)代下勞資共贏與和諧的勞資分配關(guān)系，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文對區(qū)域代表省份上市公司的微觀數(shù)據(jù)結(jié)果與宏觀經(jīng)濟(jì)理論分析的結(jié)論保持了較高的一致性，廣東省和江蘇省在促進(jìn)實(shí)體企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配等方面的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，值得其他區(qū)域省份學(xué)習(xí)和借鑒。

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責(zé)任編輯：艾 嵐

Impact of Labor-capital Distribution on Regional Economic Development

Sun Yanfang， Wang Xiaohe， Zhan Xiaoyi

（School of Economics and Management， China University of Petroleum （East China）， Shandong Qingdao 266580，China）

Abstract： The pattern of strong capital and weak labor has been formed in the labor-capital competition in the stage of rapid economic development in China.In order to realize the industrial structure transformation in Guangdong， Jiangsu and Shandong， comparing and analyzing the listed companies' value creation and value distribution from the perspective of stakeholders in three provinces， found in the three provinces， appreciation forehead volume created by listed companies increased year by year， but the decline of increment rate illustrated the lagged value creation ability of these provinces. By comparative analyzing the value distribution of listed companies in the three provinces，we found that the strong position of capital in the distribution system has been changed， and the fairness of labor and capital distribution has been enhanced. In addition， Guangdong province and Jiangsu province have provided more favorable financing and tax environment for enterprises.From the perspective of industrial structure transformation， the distribution of labor and capital of industrial manufacturing industries in the three provinces has changed from "profit erodes wages" to "wage erodes profits"， while the service industry still shows the obvious tendency of "strong capital and weak labor".

Key words： stakeholder， labor-capital distribution， value-added， Rucker coefficient， regional economy