宋佳 張金昌 潘藝

［摘?要］?文章基于2015—2022年A股上市企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，實證研究了ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，結(jié)果顯示：ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升有顯著促進作用；異質(zhì)性分析結(jié)果顯示ESG發(fā)展對促進非國有企業(yè)、中小微企業(yè)、實體企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力水平的作用更顯著；機制研究表明ESG發(fā)展能改善企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系，降低中間品成本和負債融資成本水平、增加機構(gòu)持股比例，進而促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升。研究結(jié)果為促進企業(yè)ESG發(fā)展，加快企業(yè)形成新質(zhì)生產(chǎn)力，促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供有用的經(jīng)驗證據(jù)。

［關(guān)鍵詞］ESG；新質(zhì)生產(chǎn)力；利益相關(guān)者；熵值法

［中圖分類號］??F275；F83251［文獻標識碼］??A［文章編號］?1673-0461（2024）06-0001-11

一、引言

2023年9月，習(xí)近平總書記在黑龍江考察調(diào)研期間，提到了一個令人耳目一新的新詞匯：新質(zhì)生產(chǎn)力?？倳浿赋觯峡萍紕?chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力的提出，不僅進一步豐富了生產(chǎn)力的內(nèi)涵，也為我國下一階段經(jīng)濟發(fā)展指明了方向、提供了動力。而新質(zhì)生產(chǎn)力與傳統(tǒng)生產(chǎn)力之間存在顯著差異，傳統(tǒng)生產(chǎn)力主要由資本和勞動力等因素驅(qū)動，當它發(fā)展到一定階段時，就會遇到發(fā)展瓶頸；新質(zhì)生產(chǎn)力是以技術(shù)創(chuàng)新為主導(dǎo)，以創(chuàng)新、解放、發(fā)展為動力的生產(chǎn)力。

縱觀世界近些年的發(fā)展與變化，推動全球經(jīng)濟增長的動力大多數(shù)是新技術(shù)帶來的變革和發(fā)展，從而形成了新的生產(chǎn)力。進一步來說，解放和發(fā)展社會生產(chǎn)力，需要通過技術(shù)改革促進結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少無效和低端供給，擴大有效和中高端供給，增強供給結(jié)構(gòu)對需求變化的適應(yīng)性和靈活性，不斷提高生產(chǎn)力，最終實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的目標。在新一輪技術(shù)革命的進程中，除了人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)外，低碳技術(shù)是一條更現(xiàn)實的發(fā)展道路，低碳經(jīng)濟將成為驅(qū)動全球經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，這已成為全球共識。與其他領(lǐng)域的數(shù)字技術(shù)相比，在低碳技術(shù)方面，中國與世界其他發(fā)達國家，甚至與美國沒有顯著差距，可能還具有地方領(lǐng)先優(yōu)勢。例如，國家電投的水太陽能互補發(fā)電技術(shù)是一項領(lǐng)先于其他國家的創(chuàng)新技術(shù)，中國光伏、電動汽車產(chǎn)業(yè)都已達到世界領(lǐng)先水平。

與低碳技術(shù)高度契合的是ESG發(fā)展理念。ESG發(fā)展理念已成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的代名詞，不僅為包括低碳技術(shù)在內(nèi)的新技術(shù)提供新一輪驅(qū)動力，而且給企業(yè)生產(chǎn)力提升注入新的技術(shù)能力。因此，研究企業(yè)ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，對于促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。目前，相關(guān)研究主要集中在理論層面，實證研究匱乏?；诖耍疚睦蒙鲜衅髽I(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，實證檢驗ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響和傳導(dǎo)機制，并根據(jù)研究結(jié)果提出政策建議，以幫助企業(yè)通過ESG實踐加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

與現(xiàn)有文獻相比，本文可能的邊際貢獻包括：①新質(zhì)生產(chǎn)力是最新提出的概念，目前鮮有定量研究模型，本文基于生產(chǎn)力二要素理論，利用企業(yè)財務(wù)報表科目，結(jié)合企業(yè)科技創(chuàng)新內(nèi)涵，構(gòu)建了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力研究模型，為今后開展生產(chǎn)力實證研究提供了思路和方法。②新質(zhì)生產(chǎn)力作為企業(yè)發(fā)展的動力，有很多方面對其產(chǎn)生影響，目前大多基于定性方面的研究，本文通過實證方法，從企業(yè)利益相關(guān)者視角，考察了ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，揭示了ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力影響的途徑，構(gòu)建了ESG、利益相關(guān)者、新質(zhì)生產(chǎn)力之間的理論研究模型。這是對過去實踐中客觀存在的事實的新總結(jié)，研究結(jié)論也驗證了這種影響機制的存在性。③通過異質(zhì)性分析，從微觀和宏觀兩個角度比較了不同企業(yè)進行ESG實踐對新質(zhì)生產(chǎn)力變化的影響，為企業(yè)進行ESG實踐，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力提供了實證依據(jù)。

二、文獻綜述與研究假說

（一）文獻綜述

生產(chǎn)力的概念最早由英國古典經(jīng)濟學(xué)家威廉·配第提出，他認為“土地是財富之母，勞動是財富之父和能動的要素”［1］，從而拉開了“生產(chǎn)力”理論的序幕。馬克思以古典經(jīng)濟學(xué)理論為基礎(chǔ)，將生產(chǎn)力與科學(xué)的發(fā)展聯(lián)系起來，闡明生產(chǎn)力包括科學(xué)［2］，勞動生產(chǎn)力是隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進步而不斷發(fā)展的［3］。隨著工業(yè)革命的發(fā)展，馬克思再次提出了“科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力”的思想，認為“社會的勞動生產(chǎn)力首先是科學(xué)的力量”［4］。在中國，黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人在實踐中進一步發(fā)展了生產(chǎn)力理論。鄧小平同志提出了“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”的理論［5］。后來，江澤民同志在黨的十五大報告中指出，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，科技進步是經(jīng)濟發(fā)展的決定性因素［6］。在新的歷史發(fā)展時期，以習(xí)近平同志為核心的黨中央指出“創(chuàng)新是第一動力”［7］。隨著技術(shù)創(chuàng)新的不斷深化，習(xí)近平同志提出的“新質(zhì)生產(chǎn)力”進一步發(fā)展了馬克思主義生產(chǎn)力理論，代表了生產(chǎn)力的飛躍和質(zhì)的變化［8］。新質(zhì)生產(chǎn)力的核心在創(chuàng)新，主要載體是產(chǎn)業(yè)，性質(zhì)上表現(xiàn)為大量顛覆性創(chuàng)新技術(shù)的出現(xiàn)，并通過產(chǎn)業(yè)化釋放出巨大的動能，在質(zhì)量上表現(xiàn)為具有更高技術(shù)水平、更好經(jīng)濟效益、更友好的新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，從而促進經(jīng)濟高質(zhì)量的發(fā)展。

在生產(chǎn)力理論的發(fā)展過程中，圍繞生產(chǎn)力出現(xiàn)了一些術(shù)語，如勞動生產(chǎn)力、生產(chǎn)率、勞動生產(chǎn)率等，這些都是歷史唯物主義和馬克思主義政治經(jīng)濟學(xué)的重要概念。然而，在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域，關(guān)于它們之間的關(guān)系一直存在著長期的爭論。林劍（1985）［9］認為，生產(chǎn)力和勞動生產(chǎn)力是馬克思主義生產(chǎn)力理論中既有聯(lián)系又有區(qū)別的兩個范疇。生產(chǎn)力是構(gòu)成勞動生產(chǎn)力的重要因素。生產(chǎn)力是人征服和改造自然的能力，勞動生產(chǎn)力相當于勞動生產(chǎn)率，是指勞動者在勞動過程中產(chǎn)生和使用價值的生產(chǎn)效果或能力。劉怡翔（2001）［10］指出，生產(chǎn)力是指人的生產(chǎn)能力，生產(chǎn)率是指生產(chǎn)的效率或規(guī)模，生產(chǎn)效率受到生產(chǎn)力的制約。在日常工作和生活中，在我們的許多文本和演講中，“生產(chǎn)力”概念的很大一部分就是指生產(chǎn)率。正如毛澤東所說，“發(fā)展生產(chǎn)，保障供給”中的“生產(chǎn)”字面上指生產(chǎn)力，實際上的含義是指生產(chǎn)率。賈敏仁（2007）［11］認為，生產(chǎn)力和生產(chǎn)率是兩個完全不同的概念，但從經(jīng)濟學(xué)的角度來看，生產(chǎn)力等同于生產(chǎn)率，但生產(chǎn)率并不是生產(chǎn)力的全部內(nèi)涵，還應(yīng)該包括生產(chǎn)力本身的經(jīng)濟和社會內(nèi)涵。楊衍江（2012）［12］在研究《資本論》后認為，在許多情況下，勞動生產(chǎn)力和勞動生產(chǎn)率是可互換的，即勞動生產(chǎn)力的潛在能力得到充分利用，勞動生產(chǎn)率與勞動生產(chǎn)力一致。馬昀和衛(wèi)興華（2013）［13］認為，勞動生產(chǎn)率是生產(chǎn)力或勞動生產(chǎn)力的一種表現(xiàn)，生產(chǎn)力或勞動生產(chǎn)力的水平和發(fā)展可以用勞動生產(chǎn)率來衡量。楊承訓(xùn)（2020）［14］在學(xué)習(xí)《列寧全集》后認為，生產(chǎn)力的發(fā)展主要表現(xiàn)在提高生產(chǎn)效率上，兩者是不同的含義。

另一個與本文研究內(nèi)容相關(guān)的是ESG，它是“Environment”“Social”“Governance”三個英文單詞的縮寫，包括三個方面：信息披露、評估評級和投資指導(dǎo)。這是一種關(guān)注環(huán)境、社會和治理績效的投資理念與企業(yè)評價標準［15］。2004年6月，聯(lián)合國全球契約首次明確提出ESG概念，在相關(guān)國際組織的共同努力下，ESG逐漸成為評價可持續(xù)發(fā)展的綜合體系。我國ESG體系的推廣相對較晚，近年來，企業(yè)ESG實踐的意識逐漸增強。研究表明，企業(yè)ESG實踐可以提高企業(yè)的創(chuàng)新水平［16］，而良好的ESG表現(xiàn)對提升企業(yè)聲譽［17］、提高企業(yè)績效［18］、增加企業(yè)價值［15］都有促進作用；然而，部分學(xué)者研究結(jié)果也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)實施ESG增加了成本、降低了利潤、不利于企業(yè)成長［19］，從而引起了企業(yè)管理者對ESG實踐的擔(dān)憂。

從現(xiàn)有相關(guān)研究文獻中，可以發(fā)現(xiàn)：①新質(zhì)生產(chǎn)力是傳統(tǒng)生產(chǎn)力發(fā)展的新產(chǎn)物，是在傳統(tǒng)生產(chǎn)力中加入了新技術(shù)后的一次飛躍；②雖然生產(chǎn)力與生產(chǎn)率有差別，但在經(jīng)濟學(xué)上常常可以互用；③ESG實踐對企業(yè)發(fā)展既有促進作用，也可能有抑制作用。上述研究結(jié)論為本文的研究提供了新的思路和方向。

（二）研究假說

企業(yè)ESG表現(xiàn)綜合反映了其在環(huán)境、社會和公司治理方面的實踐結(jié)果，以及相關(guān)信息披露的結(jié)果。從內(nèi)部角度來看，ESG標準強調(diào)嚴格要求企業(yè)依法開展環(huán)境和道德領(lǐng)域的商業(yè)活動。因此，開展ESG實踐可以促進企業(yè)規(guī)范守法經(jīng)營，減少企業(yè)發(fā)展過程中的短視行為［18］，鼓勵企業(yè)關(guān)注企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展；開展ESG實踐，企業(yè)需要承擔(dān)環(huán)境保護的社會責(zé)任，進而推動企業(yè)增加研發(fā)投入和科技創(chuàng)新，開展生產(chǎn)工藝和制造流程的改進，為客戶提供綠色環(huán)保的產(chǎn)品，從而提升了創(chuàng)新能力和水平［20］；從外部角度來看，一家企業(yè)開展ESG實踐，意味著向外界發(fā)出一個值得信賴的信號，表明該企業(yè)能夠高質(zhì)量地履行與利益相關(guān)者的合同，贏得利益相關(guān)者信任和支持，從而獲得發(fā)展資源［15］；此外，公司良好的ESG表現(xiàn)意味著更強的信息透明度，這不僅減少了投資者對不確定性的擔(dān)憂，增強了投資者信心，還有助于公司匹配更適合公司發(fā)展的投資者［21］；企業(yè)實施ESG實踐表明它們以標準化的方式運作，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)在人才市場上更受歡迎，可以吸引更多優(yōu)秀人才加入。隨著優(yōu)秀人才進入各個部門，他們不僅可以提高企業(yè)效率，還可以促進研究和創(chuàng)新，從而提高企業(yè)的生產(chǎn)力水平［22］?；谝陨戏治觯疚奶岢隽说谝粋€研究假設(shè)：

H1：企業(yè)開展ESG實踐，良好的ESG表現(xiàn)能促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升。

根據(jù)利益相關(guān)者理論，企業(yè)的發(fā)展取決于其利益相關(guān)者的反應(yīng)，包括上游供應(yīng)商、下游消費者、外部金融機構(gòu)、內(nèi)部員工等。企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力作為一項能為公司利益創(chuàng)造價值的資源，同樣與企業(yè)利益相關(guān)者有密切聯(lián)系。利益相關(guān)者對企業(yè)的過去、現(xiàn)在和未來有著清晰的理解與判斷，這將對企業(yè)生產(chǎn)力的發(fā)展產(chǎn)生影響。企業(yè)的ESG發(fā)展也對利益相關(guān)者產(chǎn)生重大影響。

對于企業(yè)來說，原材料成本是其運營成本的最大組成部分［23］，與供應(yīng)商保持長期穩(wěn)定的合作關(guān)系對促進企業(yè)發(fā)展起著非常重要的作用。在傳統(tǒng)的商業(yè)模式下，企業(yè)和供應(yīng)商之間的信息是封閉的，供應(yīng)商不清楚企業(yè)的發(fā)展情況和對原材料的需求。供應(yīng)商為了降低自身的經(jīng)營風(fēng)險，會以成本轉(zhuǎn)移的方式將一些未知的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給企業(yè)，導(dǎo)致企業(yè)的中間產(chǎn)品成本增加。同時，還存在原材料供應(yīng)不及時、不穩(wěn)定的風(fēng)險，對企業(yè)生產(chǎn)力水平的提升構(gòu)成重大風(fēng)險。隨著企業(yè)ESG實踐的開展，它們將披露大量信息，通過提高企業(yè)運營的透明度，緩解企業(yè)與供應(yīng)商之間的信息不對稱問題，使供應(yīng)商更好地了解企業(yè)的運營和未來發(fā)展的方向，降低逆向選擇的風(fēng)險。這有助于在企業(yè)和供應(yīng)商之間建立良好的信任關(guān)系，并實現(xiàn)互相長期合作的愿景［24］。由于供應(yīng)商對企業(yè)發(fā)展情況的了解和掌握，他們可以為企業(yè)提供更準確的材料供應(yīng)，從而降低自身的經(jīng)營風(fēng)險。同樣，降低的經(jīng)營風(fēng)險也將體現(xiàn)在原材料的價格上，從而降低企業(yè)的中間產(chǎn)品成本。企業(yè)節(jié)省下來的中間產(chǎn)品成本可以更好地投入到企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)中，有助于提高企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力。而供應(yīng)商在了解企業(yè)發(fā)展規(guī)劃后，也會根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)流程和產(chǎn)品生產(chǎn)線的變化，及時調(diào)整原材料的工藝水平，提供更具性價比的材料，滿足企業(yè)的生產(chǎn)需求和市場供應(yīng)，實現(xiàn)與企業(yè)共贏?；谝陨戏治觯疚奶岢隽说诙€研究假設(shè)：

H2：企業(yè)ESG發(fā)展能改善企業(yè)與供應(yīng)商之間的關(guān)系，降低企業(yè)中間品成本水平，進而促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

長期以來，企業(yè)發(fā)展過程中一直存在融資問題，限制了企業(yè)獲得資金的能力。企業(yè)無法以相對較低的成本獲得資金，或者難以達到所需的資金規(guī)模，從而影響其研發(fā)投入和創(chuàng)新發(fā)展。造成企業(yè)融資困難的主要原因是企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱，金融機構(gòu)無法了解企業(yè)的實際經(jīng)營信息，無法有效判斷企業(yè)經(jīng)營是否存在風(fēng)險，也無法了解企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃。因此，他們無法提供信貸資金，或?qū)⑦@些未知和不確定的風(fēng)險作為融資成本隱性轉(zhuǎn)移給企業(yè)，導(dǎo)致融資成本增加，不利于企業(yè)生產(chǎn)力的提高。隨著企業(yè)ESG實踐的開展，企業(yè)將初步披露其業(yè)務(wù)信息，從而緩解企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不確定性［25］。金融機構(gòu)對企業(yè)信息有了足夠的了解，可以大大增強對企業(yè)的信任，減少企業(yè)的融資約束，幫助企業(yè)獲得越來越多的融資資金［24］。在公司層面，表現(xiàn)為債務(wù)融資成本水平的下降。在獲得融資資金后，企業(yè)可以進行必要的研發(fā)投入和創(chuàng)新發(fā)展，這有助于提高企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平。基于以上分析，本文提出了第三個研究假設(shè)：

H3：企業(yè)ESG發(fā)展能改善企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)之間的關(guān)系，降低企業(yè)負債融資成本水平，進而促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

除了供應(yīng)商和金融機構(gòu)之外，股東也是企業(yè)中非常重要的利益相關(guān)者。企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量對股東有重大影響，股東對企業(yè)持股的積極性反映了對企業(yè)的認可程度。由于中小散戶股東往往存在短視行為，主要關(guān)注企業(yè)當前經(jīng)營狀況是否影響股票價值；而機構(gòu)投資者才是戰(zhàn)略投資者，他們更了解企業(yè)的情況，關(guān)心企業(yè)的長期發(fā)展，也更關(guān)注環(huán)境、治理和風(fēng)險，這些指標對企業(yè)經(jīng)營方向有影響。因此，機構(gòu)投資者能夠更積極地履行股東權(quán)利，更傾向于從長遠利益的角度進行考慮［26］，更能反映股東對企業(yè)的認可程度。ESG表現(xiàn)良好時，機構(gòu)持股者會認同公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向而提高持股比例，進而有助于企業(yè)生產(chǎn)力水平的提升；反之，當一家公司的ESG業(yè)績下降，ESG評級無法達到市場預(yù)期時，股東常常會質(zhì)疑管理者的能力，甚至迫使他們辭職［27］，表現(xiàn)為機構(gòu)持股者會降低持股比例，不利于公司生產(chǎn)力水平的發(fā)展?；谝陨戏治?，本文提出了第四個研究假設(shè)：

H4：企業(yè)ESG發(fā)展能改善企業(yè)與股東之間的關(guān)系，提升機構(gòu)股東的持股比例，進而促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

三、模型設(shè)計與變量說明

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

基于本文研究的內(nèi)容和數(shù)據(jù)的可得性，本文選取了2015—2022年A股上市企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，以及華證公司的ESG指數(shù)數(shù)據(jù)，并對相關(guān)數(shù)據(jù)進行如下處理：①剔除經(jīng)營不善的ST和*ST上市企業(yè)樣本；②剔除ESG指標缺失的樣本；③剔除金融行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的樣本；④執(zhí)行Winsor2尾部縮減處理。最終得到26?668個樣本數(shù)據(jù)。本研究中使用的數(shù)據(jù)均來自Wind數(shù)據(jù)庫。

（二）模型設(shè)計

為了檢驗研究假設(shè)H1，本文構(gòu)建了以下回歸模型（1）：

NProit=α0+α1ESGit+∑Controlit+∑Ind

+∑Pro+∑Year+εit（1）

模型（1）中，NPro是被解釋變量，代表企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力；ESG是解釋變量，代表企業(yè)社會責(zé)任發(fā)展情況；Control是一系列控制變量；Ind、Pro和Year是固定效應(yīng)，分別代表行業(yè)固定、地區(qū)固定和年份固定；ε是隨機擾動項；下標i和t，分別代表個體企業(yè)和時間。

為了檢驗研究假設(shè)H2至H4，根據(jù)江艇（2022）［28］對傳導(dǎo)機制研究的建議，本文構(gòu)建了傳導(dǎo)機制模型（2）：

MVit=β0+β1ESGit+∑Controlit+∑Ind

+∑Pro+∑Year+εit（2）

模型（2）中，MV是中介變量；回歸時分別用ICC、DFC、ISA作為被解釋變量，分別代表企業(yè)與供應(yīng)商、企業(yè)與銀行、企業(yè)與股東三個利益相關(guān)者的關(guān)系。

（三）變量說明

1被解釋變量

本文的被解釋變量是企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力（NPro）。新質(zhì)生產(chǎn)力的核心是創(chuàng)新，因此本文基于生產(chǎn)力二要素理論［29］，并考慮了勞動對象在生產(chǎn)過程中的作用和價值，采用熵值法衡量新質(zhì)生產(chǎn)力。具體方法如下：

第一步，選擇與新質(zhì)生產(chǎn)力密切相關(guān)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)作為新質(zhì)生產(chǎn)力計算的樣本。

第二步，基于生產(chǎn)力二要素理論［29］，構(gòu)建新質(zhì)生產(chǎn)力指標體系。生產(chǎn)力包括兩個要素：勞動力和生產(chǎn)工具。其中，勞動力由活勞動和物化勞動（勞動對象）兩個子要素組成；生產(chǎn)工具由硬科技和軟科技兩個子因素組成?？紤]新質(zhì)生產(chǎn)力中的創(chuàng)新內(nèi)涵，活勞動子因素的指標分別用研發(fā)人員薪資占比、研發(fā)人員占比和高學(xué)歷人員占比衡量；物化勞動子因素的指標分別用固定資產(chǎn)占比和制造費用占比

表示，考慮到新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)主要集中在裝備制造的高精科技領(lǐng)域，這類企業(yè)大多要依靠高端機器儀器生產(chǎn)，機器生產(chǎn)取代人，這些企業(yè)的制造費用占比比其他企業(yè)要高，因此在指標選擇中也加入了制造費用占比。硬科技子因素主要是有關(guān)研發(fā)投入的硬件設(shè)備，因此分別用研發(fā)直接投入占比、折舊攤銷占比和租賃費用占比來衡量，同時考慮到軟件等無形資產(chǎn)的作用，因此還用無形資產(chǎn)占比來衡量；軟科技子因素主要用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)來衡量，考慮到權(quán)益乘數(shù)越高則企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越高，該指標是負向指標，與其他指標不一致，因此采用權(quán)益乘數(shù)倒數(shù)來表示，倒數(shù)越高，風(fēng)險越低，表明企業(yè)生產(chǎn)力水平越好。上述指標的取值說明如表1所示。

第三步，利用熵值法計算各指標的權(quán)重，形成企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力指標。結(jié)果如表1所示。

2解釋變量

本文的解釋變量是企業(yè)社會責(zé)任（ESG）。我國ESG建設(shè)起步較晚，目前比較完整的ESG指標體系主要有華證、Wind、商道融綠、盟浪和富時羅素的ESG指標，對比上述公司的ESG數(shù)據(jù)，華證公司和Wind公司的ESG比較完整，其他公司的ESG指標較少，因此本文采用華證公司的ESG指標作為解釋變量進行研究，同時將Wind公司ESG指標作為替代解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗。

3控制變量

本文參考已有研究文獻，分別使用企業(yè)年齡（Age）、股權(quán)集中度（TOP）、獨董占比（BI）、董事會規(guī)模（Boa）、兩職合一（Dua）、審計意見（AO）作為本文的控制變量。其中，企業(yè)年齡用當期年份減去企業(yè)成立年份的差值取對數(shù)衡量；股權(quán)集中度用前十大股東持股比例

衡量；獨董占比用獨立董事占董事會比例衡量；董事會規(guī)模用董事會人數(shù)的對數(shù)衡量；董事長兼總經(jīng)理則兩職合一為1，反之為0；審計無保留意見時審計意見為1，其他為0。

4中介變量

本文研究的視角是利益相關(guān)者，與企業(yè)利益相關(guān)的外部企業(yè)很多，根據(jù)本文研究假設(shè)，分別選取企業(yè)外部供應(yīng)商、金融機構(gòu)、機構(gòu)股東作為企業(yè)利益相關(guān)者，并將企業(yè)向供應(yīng)商采購商品的中間品成本（ICC）、企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)申請的負債融資成本（DFC）、機構(gòu)股東向企業(yè)購買股票的機構(gòu)持股比例（ISA）作為中介變量。其中，中間品成本（ICC）采用購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金與經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計的比值來衡量；負債融資成本（DFC）采用財務(wù)費用明細利息支出與經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計的比值來衡量；機構(gòu)持股比例（ISA）采用年末各機構(gòu)持股比例合計來衡量。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2列示了各變量的描述性統(tǒng)計。被解釋變量NPro的均值為4035，中位數(shù)為4475，標準差為1997，表明企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平呈正態(tài)分布，滿足研究條件，并且最小值與最大值有明顯差異，均值遠小于最大值，表明不同企業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力水平差異較大，且我國企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力整體水平較低，所以企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平還有很大的提升空間。另外，解釋變量ESG的最小值與最大值也有明顯差異，表明本次選擇的樣本覆蓋范圍比較廣，同樣對研究結(jié)論有促進作用。一系列的控制變量的最小值與最大值也有顯著差異，對本次研究能起到較好的控制作用。各主要變量的共線性檢驗結(jié)果顯示，vif值在1050和1510之間，表明本文選擇的變量不存在共線性問題，滿足研究條件。

（二）基準回歸

表3顯示了基準回歸結(jié)果，列（1）表示解釋變量和被解釋變量之間的直接回歸結(jié)果；列（2）和列（3）分別表示控制固定效應(yīng)和加入控制變量后的回歸結(jié)果；列（4）表示同時控制行業(yè)、地區(qū)和年份的固定效應(yīng)并加入所有控制變量后的回歸結(jié)果。從結(jié)果可以看出，在加入控制變量和控制固定效應(yīng)前后，ESG系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明企業(yè)ESG發(fā)展對新質(zhì)生產(chǎn)力有顯著的正向影響，本文假設(shè)H1成立。主要原因是：企業(yè)開展ESG實踐，不僅提高了企業(yè)規(guī)范守法經(jīng)營的意識，還增強了企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的積極性，通過一系列技術(shù)改造和創(chuàng)新，促進了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升；并且，隨著企業(yè)ESG的發(fā)展，表現(xiàn)良好的企業(yè)吸引了更多優(yōu)秀的高科技人才加入，因而提升了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平。

（三）穩(wěn)健性分析

1替換被解釋變量

在經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域，生產(chǎn)力與生產(chǎn)率常常可以替換，因此本文全要素生產(chǎn)率作為替換被解釋變量來衡量企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平。目前常用的全要素生產(chǎn)率衡量方法有OP法、LP法和ACF法，相比之下ACF法更好，因此本文采用ACF法計算得到全要素生產(chǎn)率后使用模型（1）進行回歸。從表4列（1）的回歸結(jié)果來看，ESG系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明在替換被解釋變量后，企業(yè)ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平有正向影響作用，本文假設(shè)H1初步得到驗證。

2替換解釋變量

在基準回歸時，使用了華證公司ESG指數(shù)進行研究，為了進一步檢驗ESG對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，本文使用Wind公司ESG指標作為替換解釋變量（WESG）。相比華證的ESG指標，Wind

公司的ESG指標分類更細，但指標數(shù)據(jù)的周期較短，Wind公司的ESG指標數(shù)據(jù)是從2018年開始，因此本文使用2018年及以后年份數(shù)據(jù)進行回歸。從表4列（2）的回歸結(jié)果來看，WESG系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明在替換解釋變量后，企業(yè)ESG良好表現(xiàn)能促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的提升，本文假設(shè)H1再次得到驗證。

3剔除異常年份

在樣本期間內(nèi)，2020年后的新冠疫情對企業(yè)的發(fā)展有非常大的影響，為了減少異常年份對研究結(jié)果的不確定性，剔除2020—2022年三年數(shù)據(jù)后回歸。從表4列（3）的回歸結(jié)果來看，ESG系數(shù)在5%水平上顯著為正，表明在剔除異常年份后，企業(yè)ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平有促進作用，本文假設(shè)H1又一次得到驗證。

4剔除異常城市

在我國，直轄市和省會城市有較大的經(jīng)濟特殊性，為了減少上述城市對研究結(jié)果的影響，刪除北京、上海、天津、重慶4個直轄市和27個省會城市的樣本企業(yè)后回歸。從表4列（4）的回歸結(jié)果來看，ESG系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明在我國各地區(qū)，企業(yè)ESG發(fā)展能促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平提升，本文假設(shè)H1結(jié)論成立。

5內(nèi)生性檢驗

為了降低遺漏變量導(dǎo)致內(nèi)生性問題，本文采用工具變量方法進行內(nèi)生性檢驗。在選取工具變

量方面，第一種方法是分別選取解釋變量滯后一期和二期作為工具變量進行內(nèi)生性檢驗；第二種方法是采用該地區(qū)該行業(yè)ESG均值作為工具變量，同地區(qū)同行業(yè)的企業(yè)開展ESG會具有一定的趨同性，對企業(yè)ESG有顯著影響，而其他企業(yè)的ESG發(fā)展不會對本企業(yè)生產(chǎn)力變化產(chǎn)生影響，因此滿足工具變量的條件。首先從表5的第一階段回歸結(jié)果來看，選取的工具變量系數(shù)都顯著為正，且F檢驗的數(shù)值都遠大于臨界值10，表明選擇的工具變量是外生有效的且排除了弱工具變量問題；進一步從第二階段回歸結(jié)果來看，ESG系數(shù)都在1%水平上顯著為正，表明在考慮了內(nèi)生性問題后，企業(yè)ESG發(fā)展能顯著影響企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的結(jié)論成立，本文研究假設(shè)H1又得到驗證。

6變更聚類檢驗

本文在基準回歸時控制了行業(yè)聚類，但不同行業(yè)、不同地區(qū)內(nèi)的企業(yè)，甚至各企業(yè)之間的經(jīng)營存在關(guān)聯(lián)，因此企業(yè)間的生產(chǎn)力水平變化都可能存在相關(guān)性，為了使研究結(jié)論更加穩(wěn)健，本文通過變更標準誤聚類層級來進一步進行穩(wěn)健性分析。從表6的回歸結(jié)果來看，在變更為行業(yè)聚類、地區(qū)聚類、行業(yè)×地區(qū)聚類，以及個體聚類后，ESG系數(shù)都在1%水平上顯著為正，系數(shù)值沒有變化、常數(shù)項沒有變化、調(diào)整后R2也沒有顯著變化，表明在不同聚類層級下，企業(yè)ESG發(fā)展與新質(zhì)生產(chǎn)力之間有顯著正向關(guān)系的結(jié)論成立。

五、異質(zhì)性分析與機制研究

（一）異質(zhì)性分析

1企業(yè)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性

企業(yè)產(chǎn)權(quán)不同，企業(yè)經(jīng)營模式和目標就不同，為了檢驗企業(yè)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性對研究結(jié)論的影響差異，本文將中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)分組為國有企業(yè)（PR=1），其他產(chǎn)權(quán)企業(yè)分組為非國有企業(yè)（PR=0）。從表7列（2）和列（3）的回歸結(jié)果來看，國有企業(yè)和非國有企業(yè)的ESG系數(shù)都在1%水平上顯著為正，表明不同產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，ESG表現(xiàn)越好，則企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平越高。進一步加入交乘項（ESG×PR）后回歸。從結(jié)果來看，交乘項系數(shù)在1%水平上顯著為負，表明非國有企業(yè)ESG發(fā)展促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平提升的作用比國有企業(yè)更大。因為長期以來，國有企業(yè)承擔(dān)著國家給予的政治責(zé)任和社會責(zé)任，許多企業(yè)都是高能耗、高污染行業(yè)企業(yè)，如煤炭、電力、能源等領(lǐng)域的企業(yè)。我國開展ESG建設(shè)，需要這些企業(yè)通過長期投入巨額資金來進行改善，以符合國家的環(huán)保要求。相比之下，民營企業(yè)需要整改的力度較小、所需資金較少，更容易開展ESG實踐達到國家環(huán)保要求。并且，民營等非國有企業(yè)更注重企業(yè)形象，希望通過ESG實踐，推進企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升；而國有企業(yè)的ESG實踐更具有行政色彩，動力不是來源于企業(yè)自身的發(fā)展，而是來源于國家的政策要求，因此國有企業(yè)通過ESG實踐提升企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的作用會弱于非國有企業(yè)。

2企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性

企業(yè)規(guī)模不同，企業(yè)經(jīng)營能力也不同，為了檢驗企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性對研究結(jié)論的影響差異，本文將大型企業(yè)分為一組（Size=1），將中小微企業(yè)分組為非大型企業(yè)（Size=0）。從表7列（5）和列（6）的回歸結(jié)果來看，大型企業(yè)和非大型企業(yè)的ESG系數(shù)都在1%水平上顯著為正，表明不同規(guī)模企業(yè)，ESG表現(xiàn)良好都能促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的提升。模型中加入交乘項后（ESG×Size），交乘項的回歸系數(shù)顯著為負，表明非大型企業(yè)ESG發(fā)展促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力提升的力度大于大型企業(yè)。在傳統(tǒng)金融行業(yè)間，銀行等金融機構(gòu)對企業(yè)信貸有“規(guī)模歧視”現(xiàn)象，主要原因是大型企業(yè)經(jīng)營規(guī)范，中小微企業(yè)經(jīng)營不規(guī)范，且相關(guān)信息不易獲得，銀行為了規(guī)避風(fēng)險，因此造成了中小微企業(yè)融資難和融資貴。隨著ESG實施，開展ESG實踐的企業(yè)都公布了企業(yè)經(jīng)營信息，緩解了原先企業(yè)與金融機構(gòu)之間信息不對稱的問題，隨著中小微企業(yè)經(jīng)營透明度的加大，ESG表現(xiàn)良好的中小微企業(yè)更容易受到銀行等金融機構(gòu)的青睞，也更容易獲得融資資金，而開展研發(fā)和創(chuàng)新工作，更有助于這些企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提高。

3產(chǎn)業(yè)異質(zhì)性

本文將樣本企業(yè)中工業(yè)企業(yè)和建筑行業(yè)企業(yè)分組為實體企業(yè)（IG=1），其他企業(yè)分組為非實體企業(yè)（IG=0）。從表7列（8）和列（9）的回歸結(jié)果來看，實體企業(yè)的ESG系數(shù)在1%水平上顯著為正，非實體企業(yè)的ESG系數(shù)不顯著，表明實體企業(yè)ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力有顯著促進作用，而非實體企業(yè)ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的促進作用不顯著?？赡茉蚴?，實體企業(yè)主要以制造業(yè)為主，有勞動者、勞動對象、生產(chǎn)工具等有形物質(zhì)，ESG發(fā)展會對整個生產(chǎn)流程、生產(chǎn)效率產(chǎn)生積極作用，能提升企業(yè)生產(chǎn)力水平；而非實體企業(yè)主要是以服務(wù)業(yè)為主，且這些企業(yè)大多數(shù)是以服務(wù)為主，更注重對用戶的服務(wù)滿意度，因此，ESG發(fā)展對服務(wù)行業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力水平?jīng)]有顯著影響。

（二）機制研究

1中間品成本水平的機制研究

表8列（1）列示了企業(yè)與供應(yīng)商之間中間品成本（ICC）的傳導(dǎo)機制回歸結(jié)果?？梢钥闯?，ESG系數(shù)在1%水平上顯著為負，表明中間品成本的中介效應(yīng)存在。通過Sobel進行檢驗，結(jié)果顯示P值遠小于005，驗證了中間品成本的中介效應(yīng)存在，本文假設(shè)H2成立，即企業(yè)ESG表現(xiàn)良好能顯著降低供應(yīng)商的中間品成本，進而促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提高。可能原因是，企業(yè)ESG表現(xiàn)良好會增加供應(yīng)商對企業(yè)的信任度，降低對企業(yè)的不信任度，愿意提供更加優(yōu)惠的價格進行長期合作。對企業(yè)來說，中間品成本是企業(yè)最大經(jīng)營成本，中間品成本下降對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平提升有顯著利好影響。

2負債融資水平的機制研究

表8列（2）列示了企業(yè)與銀行之間負債融資成本（DFC）的傳導(dǎo)機制回歸結(jié)果?？梢钥闯觯珽SG系數(shù)在1%水平上顯著為負，表明負債融資成本的中介效應(yīng)存在。同樣通過Sobel檢驗，結(jié)果驗證了負債融資成本起到了中介作用，本文假設(shè)H3成立，即企業(yè)ESG表現(xiàn)良好能顯著降低企業(yè)向銀行等金融機構(gòu)申請的負債融資成本，進而促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提高。可能原因是，企業(yè)ESG發(fā)展，需要企業(yè)公開大量經(jīng)營信息，提高企業(yè)經(jīng)營透明度，隨著企業(yè)信息可得性的提高，銀行等金融機構(gòu)能夠掌握更加全面的企業(yè)相關(guān)信息，從而減少信息不對稱帶來的信貸錯配問題，降低了企業(yè)融資成本，有助于企業(yè)將融資資金用于研發(fā)和創(chuàng)新，促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提高。

3機構(gòu)持股比例的機制研究

表8列（3）列示了企業(yè)與股東之間機構(gòu)持股比例（ISA）的傳導(dǎo)機制回歸結(jié)果。結(jié)果顯示，ESG系數(shù)在5%水平上顯著為正，表明機構(gòu)持股比例的中介效應(yīng)存在。Sobel檢驗結(jié)果顯示，P值為0043，小于005的臨界值，驗證了機構(gòu)持股比例在企業(yè)ESG和新質(zhì)生產(chǎn)力之間起到了傳導(dǎo)機制作用，本文假設(shè)H4成立，即企業(yè)ESG表現(xiàn)良好能顯著提升機構(gòu)持股比例，進而促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提高。可能原因是，隨著企業(yè)ESG實踐的開展，企業(yè)ESG表現(xiàn)越好，則表明企業(yè)綠色、可持續(xù)發(fā)展的能力越強，更容易吸引基金、信托投資、保險等機構(gòu)投資者的關(guān)注并持有股份，企業(yè)能獲得更好的發(fā)展資源，促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升。

六、總結(jié)與啟示

科學(xué)技術(shù)的發(fā)展為生產(chǎn)力的發(fā)展提供了新的動力。在新一輪科技浪潮中，ESG的發(fā)展將為包括低碳技術(shù)在內(nèi)的新技術(shù)提供新一輪驅(qū)動力，那么ESG發(fā)展對新質(zhì)生產(chǎn)力的影響如何？本文基于2015—2022年A股上市企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，考察了ESG發(fā)展對新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，并且從利益相關(guān)者視角出發(fā)，分別研究了供應(yīng)商、銀行、股東三個重要的利益相關(guān)者表現(xiàn)的傳導(dǎo)作用，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：①企業(yè)ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升有顯著促進作用；②異質(zhì)性分析結(jié)果表明，企業(yè)ESG發(fā)展對促進非國有企業(yè)、中小微企業(yè)、實體企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的作用更大；③企業(yè)ESG發(fā)展能改善企業(yè)與供應(yīng)商、銀行、股東的關(guān)系，促進企業(yè)利益相關(guān)者的表現(xiàn)，具體表現(xiàn)為，降低中間品成本、降低負債融資成本、增加機構(gòu)持股比例，進而促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升。根據(jù)上述研究結(jié)果，提出以下幾點政策建議：

第一，企業(yè)重視并樹立ESG發(fā)展理念，積極開展ESG實踐。目前，我國ESG還在起步發(fā)展階段，許多企業(yè)并不關(guān)注ESG發(fā)展。研究證明，企業(yè)開展ESG實踐，對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展有顯著促進作用。因此，建議企業(yè)在經(jīng)營過程中，要重視并樹立ESG發(fā)展理念，積極開展ESG實踐，尤其在當下經(jīng)濟發(fā)展不確定性加劇的情況下，更要規(guī)范經(jīng)營、守法經(jīng)營，不用短視的眼光進行投資和發(fā)展，應(yīng)該樹立企業(yè)綠色、可持續(xù)發(fā)展的理念，意識到保護生態(tài)環(huán)境、承擔(dān)社會責(zé)任、完善公司治理方面的投入，通過ESG實踐，促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升，實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標。

第二，企業(yè)重視利益相關(guān)者關(guān)系，通過ESG實踐促進新質(zhì)生產(chǎn)力水平的提升。研究結(jié)果表明，企業(yè)ESG發(fā)展有助于改善企業(yè)與供應(yīng)商、銀行、股東三者的關(guān)系，對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展有促進作用。因此，建議企業(yè)應(yīng)充分利用ESG發(fā)展的契機，積極開展ESG活動，用良好的表現(xiàn)贏得利益相關(guān)者的信任，加強溝通，與利益相關(guān)者建立長久的合作關(guān)系，形成企業(yè)與供應(yīng)商、企業(yè)與銀行、企業(yè)與股東之間的利益共同體，獲取更多的發(fā)展資源，助力企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的提升。

第三，國家牽頭建立并完善ESG體系，促進企業(yè)ESG全面發(fā)展，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力。雖然我國企業(yè)ESG發(fā)展已經(jīng)取得了一些進步，但總體上仍處于發(fā)展低位狀態(tài)，主要原因還是目前我國ESG體系不夠完善。因此，建議國家相關(guān)部門牽頭，對標國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）的準則，建立并完善企業(yè)ESG表現(xiàn)評價體系和信息披露制度，設(shè)置時間表和路線圖，循序漸進鼓勵、扶持企業(yè)有序開展ESG建設(shè)，避免急于求成、一蹴而就的思想。同時，也要引導(dǎo)企業(yè)積極開展創(chuàng)新和研發(fā)，通過新技術(shù)促進生產(chǎn)力水平的提升，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的目標。

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Research?on?the?Impact?of?ESG?Development

on?New?Quality?Productive?Forces?of?Enterprises

—Empirical?Evidence?from?Chinese?Ashare?Listed?Companies

Song?Jia1，?Zhang?Jinchang?2，?Pan?Yi1

（1.?Chinese?Academy?of?Social?Sciences，?Beijing?102488，China;

2.?Institute?of?Industrial?Economics，Chinese?Academy?of?Social?Sciences，Beijing?100006，China）

Abstract：???This?article?is?based?on?financial?statement?data?of?listed?companies?from?2015?to?2022，?and?empirically?studies?the?impact?of?ESG?development?on?new?quality?productive?forces?of?enterprises.?The?results?show?that?ESG?development?has?a?significant?promoting?effect?on?the?level?of?new?quality?productive?forces?of?enterprises.?Mechanism?research?shows?that?ESG?development?can?improve?the?relationship?between?enterprises?and?stakeholders，?reduce?intermediate?and?debt?financing?costs，?increase?institutional?shareholding?ratios，?and?promote?the?improvement?of?new?quality?productive?forces?levels?of?enterprises.?The?results?of?heterogeneity?analysis?show?that?the?development?of?ESG?has?a?more?significant?impact?on?promoting?the?level?of?new?quality?productive?forces?in?nonstateowned?enterprises，?small?and?micro?enterprises，?and?entity?enterprises.?The?research?results?provide?useful?empirical?evidence?for?promoting?the?development?of?enterprise?ESG，?accelerating?the?formation?of?new?quality?productive?forces，?and?promoting?highquality?development?of?enterprises.

Key?words：ESG;?new?quality?productive?forces;?stake?holders;?entropy?method

（責(zé)任編輯：李?萌）