趙一

摘 要：隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)之間的競爭愈演愈烈，會計穩(wěn)健性選擇與資本成本和企業(yè)價值之間有著密切的關(guān)系，已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)重點關(guān)注的內(nèi)容。本文主要對會計穩(wěn)健性選擇、資本成本與企業(yè)價值進行研究，分析會計穩(wěn)健性選擇與資本成本之間的關(guān)系，探討會計穩(wěn)健性選擇對企業(yè)價值的影響，旨在能為現(xiàn)代企業(yè)會計工作的發(fā)展提供一定的借鑒意義。

關(guān)鍵詞：會計穩(wěn)健性選擇；資本成本；企業(yè)價值

近年來，現(xiàn)代企業(yè)的管理模式正在不斷地進步和完善，企業(yè)管理者的管理意識也在不斷提高。在企業(yè)的管理工作中，財務(wù)管理向來都占據(jù)著非常重要的地位，而會計又是財務(wù)管理工作的核心內(nèi)容，會計的穩(wěn)健程度會對企業(yè)的管理工作以及財務(wù)管理水平產(chǎn)生直接的影響，從而影響到企業(yè)的經(jīng)濟效益和發(fā)展進程。因此，對會計穩(wěn)健性選擇、資本成本以及企業(yè)價值進行研究，有著非常重要的意義。

一、會計穩(wěn)健性選擇與資本成本之間的關(guān)系

1.會計穩(wěn)健性選擇與債務(wù)成本之間的關(guān)系

為了更好地理解會計穩(wěn)健性選擇與企業(yè)債務(wù)成本的關(guān)系，我們可以將企業(yè)通過外部渠道收集到的所有信息分成“好消息”和“壞消息”這兩大類。如果企業(yè)的會計信息穩(wěn)健性較高，那么會計信息對“好消息”和“壞消息”的描述情況必然是不對稱的，這樣就能夠防止企業(yè)的管理者們對企業(yè)的資產(chǎn)價值產(chǎn)生高估，或者對企業(yè)運營過程得到的利潤產(chǎn)生高估。選擇不對稱的會計信息，企業(yè)會更容易地將發(fā)放出去的股利金額控制在一個相對合理的范圍之內(nèi)，而企業(yè)的債權(quán)人也能夠按照利潤的估計值來提前設(shè)置有效的保護措施，這樣就能夠大幅度地降低企業(yè)在未來運營過程中可能會遭到的風險，也就是說，選擇更加穩(wěn)健的會計信息，會讓企業(yè)債權(quán)人的潛在利益實現(xiàn)最大化。

若從借貸利率的角度分析會計穩(wěn)健性選擇與債務(wù)成本間的關(guān)系，我們可以發(fā)展，選擇穩(wěn)健程度更高的會計信息，能夠最大程度地降低企業(yè)的債務(wù)成本，并且穩(wěn)健的會計信息還擁有事后有效性的特點，這是個非常實用的特點：一旦有違約事件出現(xiàn)，那么財務(wù)人員在事件發(fā)生之前提供給企業(yè)的穩(wěn)健程度較高的會計信息就會立刻發(fā)揮作用，借債的企業(yè)將會在非常短的時間內(nèi)就觸發(fā)合約條款，并給企業(yè)的債權(quán)人傳遞一些實用性很強的信息，幫助企業(yè)的權(quán)債人能夠快速地發(fā)現(xiàn)企業(yè)做過的一系列違約行為，從而起到降低債務(wù)成本的效果。

2.會計穩(wěn)健性選擇與權(quán)益成本之間的關(guān)系

會計穩(wěn)健性選擇除了與企業(yè)的債務(wù)成本存在著密切的關(guān)系之外，還與企業(yè)的權(quán)益成本息息相關(guān)。對于現(xiàn)代企業(yè)而言，若像使用穩(wěn)健性較高的會計信息，就需要在獲得“好消息”時，對其進行非常嚴格的驗證和檢查等操作，并對企業(yè)內(nèi)部計量資產(chǎn)的穩(wěn)健程度加以估計，從而降低企業(yè)在未來的經(jīng)營管理當中可能會遭遇到的風險，使投資者們能夠主動降低之前所提出的回報率數(shù)值，這樣的話，企業(yè)的權(quán)益成本自然也會大幅度地減少。另外，如果現(xiàn)代企業(yè)能夠積極使用穩(wěn)健程度較高的會計信息，那么市場參與者們對現(xiàn)代企業(yè)在未來很長時間內(nèi)的現(xiàn)金流量加以估計時，就會對更多的因素加以考慮，在這種謹慎的學(xué)習(xí)模式下，企業(yè)所作出的估計自然也會更加地精確。對“好消息”和“壞消息”的非對稱加以確認，可以促使企業(yè)的風險分擔范圍得到進一步擴大，企業(yè)內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟風險的可能性也會大幅度地降低。由此可見，會計的穩(wěn)健性選擇與企業(yè)的權(quán)益成本之間有著一種負相關(guān)的關(guān)系，也就是說，企業(yè)的權(quán)益成本會隨著企業(yè)會計穩(wěn)健性水平的提高而降低，反之亦然。

二、會計穩(wěn)健性選擇對企業(yè)價值的影響

1.契約理論下的影響情況分析

在會計工作中，企業(yè)的實體價值是企業(yè)的股權(quán)價值與企業(yè)的債務(wù)價值的總和。結(jié)合契約理論，企業(yè)價值也可以視為金融價值，因此，對股權(quán)以及債務(wù)的契約價值產(chǎn)生影響的因素主要包括股權(quán)的資本成本以及債務(wù)的資本成本，這兩個成本越小，企業(yè)具有的價值就越大。

從契約理論下分析會計穩(wěn)健性選擇對企業(yè)價值的影響可知，會計穩(wěn)健性選擇能夠使企業(yè)債權(quán)人的利益得到足夠的保障，這會極大程度地降低企業(yè)毀約風險的發(fā)生概率以及債權(quán)人的回報要求率，使企業(yè)能夠輕松地取得更多的債務(wù)資本融資，提高企業(yè)的經(jīng)營管理效率，增大企業(yè)的債務(wù)資本價值；另一方面，會計穩(wěn)健性選擇還會有效避免企業(yè)股東們之間因利益而產(chǎn)生的摩擦，使企業(yè)在未來經(jīng)營過程中可能存在的風險降低到可控范圍內(nèi)，而這種提足盈余的機制，還會給企業(yè)在未來的經(jīng)營工作增添更多的動力。由于對企業(yè)價值以及股權(quán)價值進行評估時，主要的評估內(nèi)容通常都與企業(yè)在未來的發(fā)展趨勢有關(guān)，因此會計穩(wěn)健性選擇也能夠使企業(yè)未來股權(quán)的價值增大。而且，穩(wěn)健程度較高的會計信息選擇還能夠減少企業(yè)的債務(wù)人與企業(yè)的股東之間在利益分配環(huán)節(jié)出現(xiàn)的各種契約摩擦，這更加證明了會計的穩(wěn)健性選擇能夠顯著提升企業(yè)價值。

2.代理理論下的影響情況分析

現(xiàn)代企業(yè)的制度一般會要求企業(yè)建立一個科學(xué)的會計內(nèi)部控制系統(tǒng)，并在這個會計內(nèi)部控制系統(tǒng)內(nèi)設(shè)置嚴密的管理者薪酬機制、董事會特征以及監(jiān)事會特征，從而利用相應(yīng)的監(jiān)督機制以及激勵機制降低現(xiàn)代企業(yè)的代理成本。一個嚴密可行的、有評價意義、穩(wěn)健的內(nèi)部控制系統(tǒng)，對于企業(yè)價值會起到非常重要的作用。通過穩(wěn)健度較高的會計信息，企業(yè)的代理者們可以及時了解自己的經(jīng)濟損失或經(jīng)濟收益，從而更加謹慎地保護自己的收益和資產(chǎn)，避免代理者憑借自己的職位之便對企業(yè)的業(yè)績進行夸大或?qū)ζ髽I(yè)的資產(chǎn)進行高估來使自己的短期利益得到最大化，從而起到降低激勵失效成本的作用；另外，通過穩(wěn)健程度較高的會計信息，可以使企業(yè)的財務(wù)信息更加透明，從而減少企業(yè)的監(jiān)督成本。對于那些在代理問題中產(chǎn)生的道德風險或在逆向選擇中產(chǎn)生的代理成本，企業(yè)需要建立一個科學(xué)、合理的激勵監(jiān)督機制，并對激勵監(jiān)督機制的成本加以制衡。選擇穩(wěn)健程度較高的會計信息，企業(yè)的激勵監(jiān)督機制成本會明顯減小，這會使會計內(nèi)部的控制系統(tǒng)能夠為企業(yè)的管理者們提供更加真實可靠的會計信息，并使進行代理的雙方都能得到偏差較小的會計信息，使雙方之間的摩擦減少，從而降低企業(yè)的代理成本，并使企業(yè)未來發(fā)展的價值得到提高。

3.信息傳遞理論下的影響情況分析

信號傳遞理論為我們展示了這樣一種場景：如果將會計信息看成一種商品，那么在資本市場中的股東和債權(quán)人就相當于買家，在買家的角度來看，那些很少披露“壞消息”或經(jīng)常披露“好消息”的企業(yè)，大多都是不可靠的企業(yè)，這種類型的企業(yè)就相當于買家接收到的“壞消息”，買家會更加傾向于用市場中的平均價格甚至更低的價格去進行購買。與之相反，那些會計信息的披露比較真實可靠、透明化、經(jīng)?？陀^地披露“壞消息”的企業(yè)，一般都是買家們愿意出高價購買的，而這類企業(yè)的價值也自然會繼續(xù)增加。實際上，這就是在信號傳遞理論下，“沉默的企業(yè)”、“夸大的企業(yè)”不斷被淘汰的現(xiàn)象。由此可見，穩(wěn)健的會計信息選擇對于企業(yè)價值可以起到以下作用：

一方面，會計信息的穩(wěn)健程度會影響企業(yè)在市場中的價格和回報率，上市企業(yè)會計信息的穩(wěn)健程度越高，對損失信息的確認越及時，該企業(yè)在市場中的價格和回報率就越高，企業(yè)外部的投資者們也會越信任這個企業(yè)，企業(yè)的股票價值就會穩(wěn)定增加，最終實現(xiàn)企業(yè)價值的穩(wěn)定增加；另一方面，會計信息穩(wěn)健程度較高的企業(yè)，可以為市場提供價值相關(guān)性更強的信息。也就是說，穩(wěn)健程度較高的會計信息可以起到清潔的作用，使企業(yè)價值得到最基本的保障。

綜上所述，會計穩(wěn)健性選擇、資本成本和企業(yè)價值之間存在著錯綜復(fù)雜、密不可分的聯(lián)系。會計穩(wěn)健性選擇不但會關(guān)系到現(xiàn)代企業(yè)的債務(wù)成本和權(quán)益成本，還會從契約、代理以及信息傳遞三個方面對企業(yè)的價值產(chǎn)生影響，其重要性可見一斑。因此，現(xiàn)代企業(yè)的管理者們必須要重視會計工作的穩(wěn)健性，這不但是企業(yè)做好財務(wù)管理工作的前提，更是實現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必要保障。

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