陶春華 陳鑫 黎昌貴

【摘 要】 基于我國A股上市公司2009—2020年的數(shù)據(jù)，實證檢驗了企業(yè)ESG評級對審計費用的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)ESG評級越高，審計費用越低。通過替換變量、改變樣本、滯后一期、PSM方法進行穩(wěn)健性檢驗后，結(jié)論依然成立。進一步研究發(fā)現(xiàn)，媒體關(guān)注度越高，企業(yè)ESG評級對審計費用的負向影響越顯著，說明媒體關(guān)注對ESG與審計費用之間的關(guān)系有調(diào)節(jié)作用。機制檢驗表明，ESG評級能夠降低企業(yè)的信息不對稱程度和風險，減少審計努力和審計風險溢價，進而降低審計費用。此外，ESG評級降低審計費用的作用在非四大審計和非國有企業(yè)更加顯著。研究體現(xiàn)了ESG的積極效應(yīng)，豐富了ESG經(jīng)濟后果的相關(guān)研究，檢驗了媒體關(guān)注的治理作用，為ESG相關(guān)政策的完善和推行提供了一定的經(jīng)驗證據(jù)。

【關(guān)鍵詞】 ESG評級； 媒體關(guān)注； 審計費用； 信息不對稱

【中圖分類號】 F239? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2023）06-0143-09

一、引言

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，資源短缺、環(huán)境污染等問題不斷出現(xiàn)，投資者在投資選擇中開始重視環(huán)境保護問題，ESG（Environmental，Social，and Governance）逐漸受到了更多的關(guān)注。ESG是一種關(guān)注環(huán)境、社會、治理績效的投資理念和企業(yè)評價標準，最早可追溯到1992年的金融倡議（提出將ESG因素納入決策過程）。2006年，聯(lián)合國責任投資原則（UN-PRI）發(fā)布。從此，ESG成為考察企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要指標。近幾年，我國ESG快速發(fā)展，香港聯(lián)交所在2016年實施了披露要求嚴格的《環(huán)境、社會及管治報告指引》，并在2019年更新了ESG披露要求，使得ESG在我國市場備受關(guān)注。2020年以來，隨著“雙碳”目標、高質(zhì)量發(fā)展等一系列利于ESG發(fā)展的戰(zhàn)略和政策出臺，國內(nèi)ESG體系得到了進一步完善。目前我國上市公司的ESG披露呈增長態(tài)勢，2020年約有27%的上市公司發(fā)布了ESG報告，且頭部大型上市公司ESG信息披露質(zhì)量較高，未來監(jiān)管機構(gòu)將進一步完善上市公司ESG信息披露制度①?？梢娭袊鳨SG的發(fā)展迎來重大機遇，利益相關(guān)者對ESG的關(guān)注和研究也會持續(xù)。

高質(zhì)量的經(jīng)濟發(fā)展應(yīng)當是一種低碳、綠色的模式，在這樣的發(fā)展需求下，ESG發(fā)揮著重要作用。在宏觀層面，習近平總書記指出“推動高質(zhì)量發(fā)展，是保持經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的必然要求”。在企業(yè)層面，ESG信息披露的加強是完整準確全面貫徹新發(fā)展理念的具體體現(xiàn)，是推動提高上市公司質(zhì)量的客觀要求。上市公司不僅應(yīng)有較強的盈利能力、穩(wěn)健的財務(wù)狀況，也應(yīng)有規(guī)范的公司治理、強烈的社會責任擔當②。故而，企業(yè)的ESG信息披露十分必要，其所帶來的經(jīng)濟影響需要大家重點關(guān)注。ESG經(jīng)濟后果的相關(guān)研究大多基于企業(yè)內(nèi)部視角展開，較少聚焦第三方視角來探討ESG帶來的影響。

當今時代環(huán)境保護和綠色發(fā)展備受關(guān)注，僅靠財務(wù)方面的考量無法對企業(yè)進行系統(tǒng)、全面的評估與審查。環(huán)境等非財務(wù)信息會影響投資者等對企業(yè)的投資決策和評估[ 1 ]。審計師作為第三方考察者，在風險導(dǎo)向?qū)徲嬆Ｐ拖拢瑯訒P(guān)注企業(yè)的ESG風險。企業(yè)的ESG評級滿足了審計師對企業(yè)非財務(wù)信息的關(guān)注需求，可以降低信息不對稱，減少審計努力，從而影響審計費用。此外，媒體的監(jiān)督作用在資本市場中已越來越重要。由于上市公司與投資者之間存在信息不對稱，媒體報道已成為投資者了解企業(yè)信息的重要途徑。基于信息不對稱和信號傳遞理論，媒體一方面監(jiān)督披露上市公司ESG表現(xiàn)，另一方面對審計師傳遞信息，減緩ESG影響審計費用時因信息傳遞可能存在的滯后性，具有調(diào)節(jié)作用。

本文以2009—2020年我國A股上市公司為樣本，構(gòu)建多元回歸模型，考察企業(yè)ESG評級對審計費用的影響，并探究了媒體關(guān)注的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)的ESG評級越高，審計費用越低；媒體關(guān)注度越高，ESG對審計費用的負向作用越明顯。機制檢驗表明ESG評級通過降低企業(yè)的信息不對稱和企業(yè)風險，從而降低審計費用。進一步檢驗發(fā)現(xiàn)，ESG評級降低審計費用的作用在非四大審計和非國有企業(yè)中更為顯著。

本文可能的貢獻在于：一是豐富了ESG經(jīng)濟后果的研究。現(xiàn)有文獻大多研究ESG對企業(yè)內(nèi)部特征的影響（如企業(yè)價值、績效等），而基于審計師等第三方視角考察ESG影響的研究較少。因此本文分析ESG對審計費用的影響為ESG進一步的研究提供了新視角。二是豐富了審計費用影響因素的研究。以往關(guān)于審計費用影響因素的研究主要從企業(yè)特征、事務(wù)所特征展開，而本文將ESG與審計費用相聯(lián)系，拓展了審計費用影響因素相關(guān)研究，進一步為審計定價提供理論基礎(chǔ)。三是為相關(guān)政策制定者提供一定的經(jīng)驗證據(jù)。本文探討了ESG對審計費用的影響，說明了ESG的積極效應(yīng)，為相關(guān)政策制定部門推行和完善ESG政策提供了一定的經(jīng)驗證據(jù)。

二、文獻綜述與研究假設(shè)

（一）審計費用的影響因素研究

關(guān)于審計費用的研究自Simunic[ 2 ]開始，Simunic將審計服務(wù)視為一項經(jīng)濟商品，那么審計費用即為這項經(jīng)濟商品的價格。剖析其內(nèi)容可知，審計費用由執(zhí)行必要審計程序的固有成本、由于審計風險存在而產(chǎn)生的風險成本以及會計師事務(wù)所的正常利潤等部分組成。其中，審計固有成本一般會受到規(guī)模與審計業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、公司治理及內(nèi)部控制等企業(yè)特征所影響。而風險較高的企業(yè)意味著需要投入更多的審計努力，審計努力的增加會帶來較高的審計費用。

具體來說：一方面，根據(jù)Simunic[ 2 ]經(jīng)典審計模型，審計費用與客戶規(guī)模、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度、審計風險等企業(yè)特征因素顯著正相關(guān)。環(huán)境、社會等非財務(wù)績效[ 3 ]及上市公司所在地也會影響審計費用。此外，審計費用還會受到董事會規(guī)模、審計委員會質(zhì)量[ 4 ]等公司治理因素的影響。另一方面，四大會計師事務(wù)所審計、事務(wù)所變更和審計師特征等審計方面因素均會影響審計費用。

根據(jù)前期的文獻，有部分學者研究企業(yè)的環(huán)境、社會責任等非財務(wù)績效對審計費用的影響，但結(jié)論并不一致。一方學者認為，企業(yè)注重履行社會責任和環(huán)境保護實則是為了掩蓋其本身的盈余管理行為。在此觀點下，企業(yè)的社會責任表現(xiàn)良好反而會增加其預(yù)估審計風險，且對非財務(wù)方面的審計會加大審計工作量，因此，企業(yè)需支付更高的審計費用以應(yīng)對審計風險和審計工作的增加。另一方學者認為，注重履行環(huán)境社會責任的企業(yè)進行盈余管理的可能性更小，且擁有較高的聲譽和更高的信息透明度，財務(wù)風險較低，進而加強對良好治理和環(huán)境實踐的承諾，形成一個良性循環(huán)，如此便會降低審計風險，從而降低審計費用。

（二）ESG評級與審計費用

ESG是一種從環(huán)境、社會、治理三個維度衡量企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展能力的方法論和評價體系，ESG評級是對ESG實踐的評價方法與具象體現(xiàn)形式。ESG評級對企業(yè)的發(fā)展有重要意義，Zumente和Lace[ 5 ]指出獲得ESG評級的企業(yè)與沒有獲得的企業(yè)在交易量上有明顯差異。國際上已然形成如MSCI等較為成熟的ESG評價體系，但不同評級機構(gòu)的ESG評級具有差異性。國內(nèi)ESG發(fā)展起步雖晚，但本土評級體系會根據(jù)國情對行業(yè)準則、信息披露、監(jiān)管要求等方面進行評估并做出指標調(diào)整，其所得評級能夠更真實地反映本土企業(yè)的ESG表現(xiàn)。

國際上對ESG的研究大多集中于ESG與財務(wù)績效、公司價值、融資成本[ 6 ]等的關(guān)系，國內(nèi)則集中于ESG體系及信息披露制度的完善[ 7 ]?？偟膩碚f，大多數(shù)文獻主要集中于研究ESG對企業(yè)內(nèi)部特征的影響，而立足于審計等第三方視角研究ESG經(jīng)濟后果的文獻較少。國際上，有研究指出審計師在進行財務(wù)報表審計時會將企業(yè)的ESG風險考慮在內(nèi)，并對ESG風險較高的公司收取更高的審計費用。Asante-Appiah[ 8 ]研究發(fā)現(xiàn)投資者會通過ESG來評價企業(yè)聲譽，因此審計師對存在ESG風險的企業(yè)會加大審計力度，以降低ESG聲譽受損所帶來的預(yù)計審計風險，故而審計費用增加。國內(nèi)有研究證明ESG評級抑制了公司的信息風險和經(jīng)營風險以降低審計費用[ 9 ]。

基于相關(guān)文獻分析，首先，企業(yè)為獲得更好的ESG表現(xiàn)會更加注重溫室氣體排放、能源管理、污水處理等環(huán)境保護問題，踐行了“綠水青山就是金山銀山”的綠色發(fā)展理念，降低了受到環(huán)境治理懲戒的商業(yè)和訴訟風險，從而降低了審計費用。一方面，違反規(guī)范或受到處罰的公司審計費用會顯著高于其他公司[ 10 ]，且面臨高風險的企業(yè)還會受到媒體報道的影響，媒體的負面報道越多，企業(yè)受到監(jiān)管部門處罰的可能性越大，審計費用越高[ 11 ]。另一方面，ESG表現(xiàn)良好說明企業(yè)重視環(huán)境社會方面的風險管理，這不僅提高了企業(yè)資源利用效率，也降低了企業(yè)風險，也就是說，環(huán)境績效良好的企業(yè)會有較好的財務(wù)表現(xiàn)，從而有較低的審計風險溢價。

其次，ESG評級促使企業(yè)規(guī)范其內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)，完善管理機制，注重內(nèi)部控制及系統(tǒng)風險管理，以提升公司治理水平。公司治理與信息披露存在顯著關(guān)聯(lián)，而信息不對稱程度與審計費用正相關(guān)[ 12 ]。也就是說，一方面，ESG管理促使企業(yè)資本成本降低，償債能力提升，實現(xiàn)更高的公司治理水平。公司治理良好的企業(yè)會有較多的自愿信息披露，高質(zhì)量的公司治理信息披露會降低信息不對稱程度，從而降低審計費用。另一方面，良好的公司治理會使企業(yè)具有較高的財務(wù)安全性，盈利能力得以提高[ 13 ]，同時較好的償債能力和盈利能力也可以提高企業(yè)的ESG表現(xiàn)。ESG評級越高，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力越強，財務(wù)報告的重大錯報風險會越低[ 14 ]，信息不對稱程度越小，審計資源投入越少，審計費用越低。

綜上，企業(yè)的ESG評級反映了其在環(huán)境、社會、治理方面的行為實踐，一方面降低了企業(yè)風險，從而降低審計風險溢價，另一方面降低了企業(yè)的信息不對稱程度，從而減少了相關(guān)審計資源投入，最終都體現(xiàn)為審計費用的降低?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：

H1：ESG評級能夠顯著影響企業(yè)審計費用，并且這種影響是負向的。

（三）媒體關(guān)注的調(diào)節(jié)作用

媒體是當今社會不可或缺的角色?；诂F(xiàn)有學術(shù)研究觀點，媒體有兩方面的作用：一是媒體作為信息披露的載體，可以通過自身優(yōu)勢獲取并傳播信息，緩解信息不對稱問題。二是媒體對公司具有外部監(jiān)督作用。媒體報道對上市公司發(fā)揮著監(jiān)督治理的作用，且對企業(yè)實踐有很強的影響。

目前直接研究ESG、媒體關(guān)注與審計費用之間關(guān)系的文獻較少。但基于現(xiàn)有文獻分析可知，一方面，媒體批評會威脅客戶的財務(wù)狀況，而審計師會注意到并將媒體提供的ESG信息納入風險應(yīng)對中，從而造成審計費用的增加[ 15 ]。另一方面，媒體關(guān)注可以增加企業(yè)的社會責任優(yōu)勢和對環(huán)境保護的壓力[ 16 ]，同時具有一定的公司治理效應(yīng)。即媒體監(jiān)督可以增強企業(yè)在ESG三個維度上的表現(xiàn)，降低信息不對稱程度，從而降低審計費用。

媒體通過聲譽機制來影響公司治理[ 17 ]。在我國ESG披露制度相對滯后的情況下，媒體發(fā)揮著舉足輕重的監(jiān)督功能。在信息時代，媒體對資本市場信息引流的主導(dǎo)功能越來越凸顯。企業(yè)ESG披露的問題既可能由媒體發(fā)現(xiàn)，也可能由企業(yè)自身的ESG披露后經(jīng)由媒體傳遞給市場投資者和審計機構(gòu)。這使得媒體關(guān)注程度在ESG評級和審計師的審計態(tài)度中起著重要的推動作用：ESG披露問題引發(fā)媒體的關(guān)注，從而引起從眾效應(yīng)，而經(jīng)過媒體的報道后，其正面或負面的觀點會影響審計師對企業(yè)風險的判斷。因此，當企業(yè)受到更高的媒體關(guān)注時，就會有更好的ESG表現(xiàn)和更低的信息不對稱程度，提高了公司治理水平，減少了企業(yè)審計風險和審計資源投入，從而降低審計費用[ 18 ]。反之，當企業(yè)處在較低的媒體關(guān)注環(huán)境下，其ESG表現(xiàn)會缺乏一定公眾和社會監(jiān)督，信息透明度也會相對較低，審計努力更多，從而審計費用更高?？偟膩碚f，媒體可以發(fā)揮監(jiān)督作用，督促企業(yè)提升ESG表現(xiàn)，從而降低審計費用。同時媒體對信息的多方傳遞也減緩了ESG對審計費用的影響中由于信息傳遞可能存在的滯后性?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H2：媒體關(guān)注度越高，企業(yè)ESG評級對審計費用的負向影響越明顯。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2009—2020年我國A股上市公司為研究樣本，并按以下標準進行了篩選：（1）剔除金融行業(yè)公司；（2）剔除ST、PT公司；（3）剔除資產(chǎn)負債率大于1的公司；（4）剔除主要變量缺失的公司。本文的ESG評級數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫，媒體關(guān)注數(shù)據(jù)來自CNRDS，其余財務(wù)數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。本文對所有連續(xù)變量在1%和99%水平上做了縮尾處理。

（二）模型設(shè)計與變量定義

為了研究ESG評級對審計費用的影響，本文設(shè)計了回歸模型（1）：

模型（1）的被解釋變量為審計費用（Lnfee），依據(jù)現(xiàn)有研究的做法，采用企業(yè)審計費用的自然對數(shù)作為審計費用的衡量變量。解釋變量為ESG評級，考慮到本文所用的ESG評級數(shù)據(jù)共有從高到低（AAA-C）九檔評級，所以本文使用賦值方法，將九個等級從低到高依次賦值為1—9，表示為ESG。Controls為控制變量，本文依據(jù)Simunic[ 2 ]、王建玲和常鈺苑[ 19 ]等的研究，控制了可能影響審計費用的其他因素，同時控制了公司和年份固定效應(yīng)。根據(jù)H1，預(yù)計？琢1顯著為負，即企業(yè)的ESG評級越高，審計費用將會越低。

為了驗證媒體關(guān)注對ESG影響審計費用的調(diào)節(jié)作用，本文構(gòu)建了模型（2）：

模型（2）在基準回歸模型的基礎(chǔ)上引入了ESG變量和媒體關(guān)注（Media）的交互項。媒體信息真實與否都會對企業(yè)等信息接收者造成一定程度的影響。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)新聞是社會公眾獲取信息的重要渠道，且其相較于紙質(zhì)媒體，覆蓋面更廣[ 20 ]。此外，相較于正面報道，負面報道更容易受到關(guān)注，因此本文使用上市公司的網(wǎng)絡(luò)媒體負面新聞報道總數(shù)來衡量上市公司的媒體關(guān)注水平。根據(jù)H2，預(yù)計？琢3顯著為負，即媒體關(guān)注促進了ESG對審計費用的負向影響。

為了進一步探究ESG評級對審計費用的影響機制，本文構(gòu)建了模型（3）和模型（4）：

X為作用機制的代理變量。一是表示信息不對稱程度的Opacity，按照深交所、滬交所披露企業(yè)信息透明度評級構(gòu)建虛擬變量，若評級為D或沒有評級時取值為1，否則為0。二是表示企業(yè)風險的Volatility和LA。本文參考陸正飛等[ 21 ]的研究，選取盈利波動性Volatility衡量企業(yè)的財務(wù)風險。盈利波動性越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風險越大。LA衡量企業(yè)的商業(yè)訴訟風險，企業(yè)當期存在重大訴訟仲裁案件取值為1，反之為0。

模型（3）檢驗ESG對X的作用，預(yù)計？琢1顯著為負。模型（4）在基準回歸模型的基礎(chǔ)上加入X，預(yù)計X系數(shù)顯著為正，且ESG系數(shù)與顯著性較基準回歸均下降，驗證了X的中介效應(yīng)，即存在信息不對稱機制和企業(yè)風險機制。具體變量定義見表1。

四、實證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

表2為變量的描述性統(tǒng)計情況。審計費用的均值為13.758，最大值和最小值分別為16.259和12.429，這說明不同企業(yè)的審計費用具有差異性。變量ESG均值為6.484，標準差為1.096，這表明企業(yè)的ESG評級結(jié)果存在顯著差異。媒體關(guān)注均值為120.859，最大值與最小值相差較大，說明不同企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)報道數(shù)量存在較大差異，企業(yè)之間的媒體關(guān)注水平不同。從控制變量來看，企業(yè)規(guī)模的標準差為1.293，最大值和最小值分別為26.088和19.746，說明樣本公司在企業(yè)規(guī)模方面具有明顯差異。流動比率的最大值和最小值分別為18.088和0.309，可見不同企業(yè)的流動比率差異較大。約有38%的企業(yè)為國有企業(yè)，5.7%的企業(yè)是由國際四大審計的，數(shù)據(jù)分布與既有研究相似。其余變量的分布特征均較為合理。

（二）回歸結(jié)果分析

1.基準回歸結(jié)果分析

為了分析上市公司ESG評級與審計費用的關(guān)系，本文按照模型（1）進行回歸，對公司和年份的固定效應(yīng)進行控制，且做了行業(yè)層面的聚類調(diào)整，表3列（1）為模型的回歸結(jié)果。ESG評級的回歸系數(shù)為-0.014，在1%水平上顯著，說明企業(yè)的ESG評級與審計費用顯著負相關(guān)，上市公司所取得的ESG評級越高，其審計費用越低。上市公司取得的ESG評級高即反映了其在環(huán)境保護、履行社會責任及公司治理方面的表現(xiàn)良好，企業(yè)風險隱患較低，預(yù)估審計風險較低，從而影響審計費用。也就是說，ESG評級可能通過提高企業(yè)信息透明度與降低企業(yè)相關(guān)風險，進而影響審計師感知，從而降低審計費用。上述結(jié)論支持了本文的H1。

2.媒體關(guān)注的調(diào)節(jié)效應(yīng)

為了進一步檢驗媒體關(guān)注對ESG評級與審計費用之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，本文選取網(wǎng)絡(luò)負面報道數(shù)來衡量企業(yè)的媒體關(guān)注程度。為增加數(shù)據(jù)可比性，本文對企業(yè)的媒體關(guān)注數(shù)據(jù)進行了標準化處理，進而代入模型（2）進行回歸，結(jié)果見表3列（2）。ESG評級的系數(shù)為-0.013，在1%水平上顯著，ESG評級與媒體關(guān)注交乘項（ESG×Media）的系數(shù)為-0.219，在10%水平上顯著，說明ESG評級能夠顯著降低審計費用，并且媒體關(guān)注促進了ESG評級對審計費用的負向影響，驗證了本文的H2。隨著媒體負面關(guān)注度的提高，ESG降低審計費用的作用在提高，進一步說明ESG有著一定的公司治理作用。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.更換變量

一是更換被解釋變量。參考吉利等的做法，對審計費用進行了標準化處理，采用公司當年審計費用除以總資產(chǎn)衡量。二是更換解釋變量。參考高杰英等的做法，按照A類、B類、C類這三類等級依次賦值3、2、1。三是更換調(diào)節(jié)變量。本文綜合考慮報刊和網(wǎng)絡(luò)報道情況，使用上市公司當期報刊和網(wǎng)絡(luò)的負面報道總和來衡量其媒體關(guān)注。以上所得結(jié)論均與前文一致，體現(xiàn)了本文結(jié)論的穩(wěn)健性（限于篇幅，檢驗結(jié)果表略，如需可向筆者索要，下同）。

2.改變樣本跨度

為了防止時間跨度過長對實證結(jié)果造成影響，本文重新選擇了2012—2018年作為新的樣本區(qū)間進行檢驗。結(jié)果表明，ESG與審計費用仍然呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)關(guān)系，與前文結(jié)論一致。

3.滯后一期

為了緩解反向因果造成的內(nèi)生性問題，本文對解釋變量進行了滯后一期的處理，滯后一期的ESG系數(shù)在1%水平上顯著為負，與基準回歸中ESG系數(shù)符號方向及顯著性水平均一致。

4.傾向得分匹配（PSM）方法

為了減少樣本間系統(tǒng)性差異的影響，本文采用PSM方法進行穩(wěn)健性檢驗?？紤]到本文對ESG評級賦值為1—9，故取中位數(shù)作為分界，將低于5的ESG評級取值為0，反之取值為1，構(gòu)建虛擬變量，以企業(yè)虧損、事務(wù)所變更等作為協(xié)變量進行一對一最近鄰匹配。匹配后的樣本標準差均在5%以內(nèi)，且樣本匹配前后沒有顯著差異，滿足了數(shù)據(jù)平衡性假設(shè)。ESG評級與審計費用仍呈顯著負相關(guān)，說明本文結(jié)論不受樣本系統(tǒng)性差異的影響，具有一定的穩(wěn)健性。

（四）機制分析

1.信息不對稱機制

根據(jù)理論分析，ESG評級降低企業(yè)的信息不對稱程度，從而減少審計資源投入，降低審計費用。為了驗證這一影響機制是否存在，本文依據(jù)模型（3）、模型（4）進行回歸檢驗，表4為機制檢驗結(jié)果。列（1）ESG在1%水平上顯著為負，即ESG與信息不對稱顯著負相關(guān)，說明ESG評級降低了企業(yè)的信息不對稱程度。列（2）Opacity顯著為正，說明上市公司的信息不對稱程度越高，審計費用越高。ESG的系數(shù)顯著為負，且與基準回歸中ESG系數(shù)相比絕對值減小，t值降低，說明信息不對稱中介效應(yīng)成立。綜上，ESG評級可以降低企業(yè)的信息不對稱程度，而信息不對稱降低會使審計費用降低，即信息不對稱是ESG評級降低審計費用的一個影響機制，ESG評級通過降低企業(yè)的信息不對稱程度，從而降低了審計費用。

2.企業(yè)風險機制

根據(jù)前文分析，ESG評級反映了企業(yè)在環(huán)境保護、公司治理等方面的良好表現(xiàn)，降低了企業(yè)系統(tǒng)風險，減少審計風險溢價，從而審計費用降低。為了驗證這一機制的存在，本文選取企業(yè)盈利波動率Volatility與是否存在重大訴訟或仲裁LA兩個變量來衡量企業(yè)風險。其中，Volatility反映企業(yè)的財務(wù)風險，LA反映企業(yè)的商業(yè)訴訟風險。

表4列（3）、列（4）為Volatility的回歸結(jié)果。列（3）ESG系數(shù)顯著為負，說明企業(yè)取得的ESG評級越高，其財務(wù)風險越低。列（4）Volatility系數(shù)顯著為正，即企業(yè)的財務(wù)風險與審計費用顯著正相關(guān)。ESG系數(shù)顯著為負，且其絕對值和t值較基準回歸有所降低，說明Volatility中介作用成立，即ESG評級通過降低企業(yè)的財務(wù)風險，進而降低了審計費用。

表4列（5）、列（6）為LA的回歸結(jié)果。列（5）ESG系數(shù)顯著為負，說明ESG評級降低了上市公司面臨的訴訟或仲裁等商業(yè)風險。列（6）LA系數(shù)在1%水平上顯著為正，即企業(yè)訴訟風險越大，審計費用越高。ESG系數(shù)顯著為負，較基準回歸絕對值降低，t值降低，LA中介作用成立，即ESG評級可以降低企業(yè)訴訟風險，進而降低審計費用。

總的來說，ESG評級可以降低企業(yè)風險，而企業(yè)的風險越低，其審計費用就越低。即企業(yè)風險是ESG評級影響審計的一個機制，ESG評級通過降低企業(yè)風險，從而降低了審計費用。

（五）進一步分析

1.企業(yè)是否由四大審計

以往研究表明，大規(guī)模的會計師事務(wù)所反映了更高的審計質(zhì)量和聲譽效應(yīng)，且四大的邊際利潤要遠高于非四大[ 22 ]。非四大的審計費用可能更容易受到ESG的影響。

本文按企業(yè)是否由四大審計進行分組回歸。結(jié)果表明，非四大審計組的ESG系數(shù)在1%水平上顯著為負，而四大審計組的ESG系數(shù)則不顯著。這說明企業(yè)ESG評級降低審計費用的作用在非四大審計時更為顯著。原因可能是：一方面，四大為了減少審計失敗損失和維護其較高的聲譽對可能存在的風險更加謹慎，所以ESG信息降低企業(yè)風險對其風險溢價評估的影響并不明顯。另一方面，四大會計師事務(wù)所的審計費用普遍偏高，因此ESG評級對其費用定價的影響并不顯著（限于篇幅，檢驗結(jié)果表略，如需可向筆者索要，下同）。

2.企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

根據(jù)已有研究，國有企業(yè)較非國有企業(yè)受到更多的制度制約，在社會責任承擔的各個方面要優(yōu)于非國有企業(yè)。國有企業(yè)更有可能率先響應(yīng)環(huán)保、低碳等環(huán)境政策，非國有企業(yè)審計風險較大[ 23 ]，從而影響審計費用。

本文按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將樣本分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)兩組進行分組檢驗。結(jié)果表明，非國有企業(yè)組的ESG系數(shù)在1%水平上顯著為負，而國有企業(yè)組則不顯著，說明ESG評級降低審計費用的作用主要在非國有企業(yè)中顯著。這可能是由于國有企業(yè)相較非國有企業(yè)而言，履行社會環(huán)境責任的意識與行為更強，故而非國有企業(yè)的ESG表現(xiàn)更大程度地降低了企業(yè)風險和審計師的審計風險預(yù)判，減少了審計風險溢價，最終反映為審計費用的降低。

五、結(jié)論與啟示

本文以2009—2020年我國A股上市公司為樣本研究了ESG評級對審計費用的影響。研究結(jié)果表明：首先，企業(yè)ESG評級能夠顯著降低其審計費用，說明ESG表現(xiàn)會影響審計師對企業(yè)的審計風險評估，這也從側(cè)面反映出審計方對公司ESG信息的關(guān)注。進一步發(fā)現(xiàn)，媒體關(guān)注作為企業(yè)ESG表現(xiàn)的監(jiān)督者以及信息傳播媒介，能夠?qū)Χ叩年P(guān)系起到調(diào)節(jié)作用，即企業(yè)的媒體關(guān)注度越高，ESG評級對審計費用的負向作用越明顯。其次，通過機制檢驗發(fā)現(xiàn)，企業(yè)獲取的ESG評級能夠降低其信息不對稱程度，從而減少相關(guān)審計努力和資源投入，最終體現(xiàn)為審計費用的降低。另外，ESG表現(xiàn)良好的上市公司擁有較低的企業(yè)系統(tǒng)風險，所以ESG評級通過降低企業(yè)風險，減少了審計風險溢價，從而反映為審計費用的降低。最后，ESG評級降低審計費用的作用在非四大審計和非國有企業(yè)更加顯著。

本文從審計費用視角研究了ESG的經(jīng)濟后果，發(fā)現(xiàn)ESG評級可以有效傳達企業(yè)系統(tǒng)風險較低的正面信號，進而促使審計費用負向調(diào)整。這為ESG信息披露相關(guān)政策的完善和推行提供了一定經(jīng)驗證據(jù)。媒體關(guān)注可以促進ESG經(jīng)濟后果的作用，因此媒體應(yīng)當有理性的信息傳遞理念，規(guī)范企業(yè)信息報道內(nèi)容。本文研究結(jié)果對企業(yè)從增強ESG表現(xiàn)的角度來降低審計費用具有指導(dǎo)意義。企業(yè)應(yīng)當更加注重自身的ESG表現(xiàn)，關(guān)注媒體報道，提升企業(yè)信息透明度，降低企業(yè)風險，從而降低審計費用。

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