陳瑞 傅強(qiáng) 黃映紅 李琳

摘要：金融資產(chǎn)管理公司的未來(lái)定位存在三種主流觀點(diǎn)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革支持也較大分歧。一是轉(zhuǎn)型為專(zhuān)門(mén)處置不良資產(chǎn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，挖掘不良資產(chǎn)的最大潛在價(jià)值，并從源頭解決不良資產(chǎn)的產(chǎn)生；二是轉(zhuǎn)型為專(zhuān)業(yè)化的現(xiàn)代投資銀行，可以吸收國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)蓄投資國(guó)有企業(yè)的股權(quán)或其他產(chǎn)權(quán)，參與到國(guó)有企業(yè)的改制中；三是轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代資產(chǎn)管理的綜合化服務(wù)機(jī)構(gòu)，提供多樣化、全方位、綜合化的金融服務(wù)。金融資產(chǎn)管理公司對(duì)市場(chǎng)的把握要比政府機(jī)構(gòu)更敏銳，能夠與市場(chǎng)化方向密切接軌。金融資產(chǎn)管理公司作為出資人承擔(dān)支持國(guó)企改革的主體職責(zé)符合改革大方向，淡馬錫模式值得國(guó)資委借鑒并采用。

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)管理公司；未來(lái)定位；國(guó)有企業(yè)改革

一、 引言和文獻(xiàn)綜述

隨著經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和監(jiān)管環(huán)境的不斷變化，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的趨勢(shì)逐漸明顯，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步推進(jìn)，十九大報(bào)告和中央金融工作會(huì)議都將“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”作為金融業(yè)發(fā)展的三項(xiàng)主要任務(wù)，防控金融風(fēng)險(xiǎn)被置于更加突出的地位。依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管將是未來(lái)金融監(jiān)管的大趨勢(shì)。如大資管的統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則、更加嚴(yán)格的上市公司監(jiān)管等。金融資產(chǎn)管理公司未來(lái)的發(fā)展面臨著新的機(jī)遇和前所未有的挑戰(zhàn)。一方面，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，過(guò)剩產(chǎn)能淘汰、整合、轉(zhuǎn)型及升級(jí)過(guò)程中，針對(duì)問(wèn)題機(jī)構(gòu)、問(wèn)題資產(chǎn)的特殊機(jī)遇投資機(jī)會(huì)不斷增多。另一方面，2016年9月以來(lái)國(guó)家密集出臺(tái)了規(guī)范調(diào)整金融市場(chǎng)行為的政策，要求資產(chǎn)管理公司聚焦主業(yè)，防范多元化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的未來(lái)定位存在較大分歧，黃志凌（2012）分析了金融資產(chǎn)管理公司的三大職能，包括持股公司、投資銀行、債權(quán)銀行，朱志強(qiáng)（2006）認(rèn)為金融資產(chǎn)管理公司憑借資產(chǎn)管理的豐富經(jīng)驗(yàn)和資本運(yùn)作梳理，理想的戰(zhàn)略選擇是轉(zhuǎn)型為投資銀行。楊靜（2006）結(jié)合金融資產(chǎn)管理公司的實(shí)際情況，認(rèn)為綜合性資產(chǎn)管理公司是最佳選擇。周戰(zhàn)強(qiáng)和王子?。?003）認(rèn)為金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型不能忽略?xún)蓚€(gè)問(wèn)題，一是嚴(yán)格區(qū)分政策性任務(wù)與商業(yè)性業(yè)務(wù)；二是探索多種途徑的不良資產(chǎn)處置方法?？偨Y(jié)起來(lái)，對(duì)金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型定位有三種主流觀點(diǎn)：專(zhuān)門(mén)處置不良資產(chǎn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)化的現(xiàn)代投資銀行、現(xiàn)代資產(chǎn)管理的綜合化服務(wù)機(jī)構(gòu)，基于此，下文將進(jìn)一步分析金融資產(chǎn)管理公司支持國(guó)有企業(yè)改革的構(gòu)想。

二、 轉(zhuǎn)型為專(zhuān)門(mén)處置不良資產(chǎn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)支持國(guó)有企業(yè)改革

自2012年《金融不良資產(chǎn)批量處置管理辦法》下發(fā)以來(lái)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2013年1月～2017年9月銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)已累計(jì)批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)規(guī)模逾1.4萬(wàn)億，其中，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司收購(gòu)規(guī)模6 808億元，占49.6%。銀行批量市場(chǎng)成交規(guī)模于2016年初達(dá)到頂峰，大約4 873億元。經(jīng)統(tǒng)計(jì)分析，傳統(tǒng)類(lèi)不良資產(chǎn)成本覆蓋快于債權(quán)金額處置，用較少的資源占用（包括人力資本、資金資本）儲(chǔ)備了寶貴的債權(quán)資產(chǎn)資源，為金融資產(chǎn)管理公司貢獻(xiàn)傳統(tǒng)類(lèi)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)留了空間。目前，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)上市，其不良資產(chǎn)的處置應(yīng)采用市場(chǎng)化手段，使市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型為專(zhuān)門(mén)處置不良資產(chǎn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，作為實(shí)際負(fù)責(zé)人，對(duì)不同行業(yè)、不同區(qū)域組建專(zhuān)項(xiàng)不良資產(chǎn)基金，收購(gòu)和持有不良資產(chǎn)。

第一，挖崛不良資產(chǎn)的最大潛在價(jià)值。繼續(xù)堅(jiān)持以經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)為主業(yè)，最大化挖崛資產(chǎn)潛在價(jià)值，提高專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化管理能力，增強(qiáng)各領(lǐng)域不同行業(yè)不良資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、管控能力，持續(xù)深化“存量+增量、收購(gòu)+重組、金融+產(chǎn)業(yè)”的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與服務(wù)理念，增強(qiáng)資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)形態(tài)并重的“大資產(chǎn)池”理念，由收購(gòu)重組向上下游產(chǎn)業(yè)整合轉(zhuǎn)型，化不良為優(yōu)良。

第二，從源頭解決不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。這是一個(gè)亟需解決的問(wèn)題，需要金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)不同地區(qū)資產(chǎn)情況發(fā)掘不良資產(chǎn)的主要來(lái)源，并通過(guò)恰當(dāng)?shù)姆绞筋A(yù)防不良資產(chǎn)的重新生成。因此，金融資產(chǎn)管理公司將會(huì)發(fā)揮更大的作用，引導(dǎo)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，包括對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)做有選擇的盤(pán)活或破產(chǎn)清算的處理，對(duì)國(guó)有企業(yè)的低效率資產(chǎn)進(jìn)行重組或剝離處理，最終根據(jù)國(guó)有企業(yè)需要地方綜合金融平臺(tái)的角色，整合國(guó)有企業(yè)優(yōu)勢(shì)資源。

從長(zhǎng)期來(lái)看，金融資產(chǎn)管理公司也存在較為明顯的比較優(yōu)勢(shì)。首先，金融資產(chǎn)管理公司基本上在各省市、自治區(qū)設(shè)立了分公司，更為了解各地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況和債務(wù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，不管是對(duì)于跨區(qū)域、跨空間的不良資產(chǎn)，還是對(duì)于零散化、碎片化的不良資產(chǎn)，都具備更強(qiáng)的盡職調(diào)查能力和定價(jià)能力。其次，金融資產(chǎn)管理公司對(duì)債務(wù)人的情況較為了解，能充分發(fā)揮其獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)，根據(jù)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展規(guī)劃的需要，運(yùn)用多種形式統(tǒng)籌處理受讓的不良資產(chǎn)。最后，金融資產(chǎn)管理公司與各地區(qū)政府國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)有著緊密的聯(lián)系，在對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施債務(wù)重組時(shí)，能夠充分利用其經(jīng)營(yíng)能力和主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，有效提升不良資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。

三、 轉(zhuǎn)型為專(zhuān)業(yè)化的現(xiàn)代投資銀行支持國(guó)有企業(yè)改革

投資銀行是資本運(yùn)作的中介，既充當(dāng)投資中介，又充當(dāng)投資者。既可以為缺乏資金的企業(yè)籌集資金，也可以為富有資金的企業(yè)管理資金。投資銀行的直接融資功能和企業(yè)重組功能，對(duì)推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立具有重要意義。金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型為專(zhuān)業(yè)化的現(xiàn)代投資銀行，將對(duì)國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)和資產(chǎn)重組發(fā)揮重要作用。

一方面，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，主要債務(wù)來(lái)源于國(guó)有銀行的貸款，而《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定，不能對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行直接投資、參股，即無(wú)法為國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供更多的資金。國(guó)有企業(yè)改革的思路是通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)形成富有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的混合所有制企業(yè)。金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型為投資銀行后，必將成為資本市場(chǎng)上的一個(gè)主要角色。如果說(shuō)資本運(yùn)營(yíng)離不開(kāi)資本市場(chǎng)，那么國(guó)有企業(yè)改革則離不開(kāi)金融資產(chǎn)管理公司作為投資銀行的支持。

另一方面，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是國(guó)有企業(yè)改革的大方向，但仍存在許多問(wèn)題急需解決，比如國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)重組、破產(chǎn)倒閉等，需要配套大量資金給與支持，而國(guó)有企業(yè)曾一度依賴(lài)國(guó)有銀行的貸款，依賴(lài)于各級(jí)政府對(duì)信貸資金的干預(yù)而定向配給，嚴(yán)重阻礙了資金的市場(chǎng)化配置和合理利用。這種銀行信貸資金的供給失衡本質(zhì)上不利于國(guó)有企業(yè)的改革，無(wú)法持續(xù)滿足國(guó)有企業(yè)的資金需求。因此，拓展其直接融資的能力對(duì)國(guó)有企業(yè)改革起到重要作用，需要在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行資本運(yùn)作。

從經(jīng)濟(jì)理論上而言，產(chǎn)業(yè)資本增值和投資資本獲利是相輔相成的，沒(méi)有產(chǎn)業(yè)資本的增值，便沒(méi)有投資資本獲利，而產(chǎn)業(yè)資本缺乏投資資本的支持，也難以實(shí)現(xiàn)自身的資本增值。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作不僅需要依靠自身的產(chǎn)業(yè)實(shí)力，還需要依靠專(zhuān)業(yè)的金融投資中介機(jī)構(gòu)。金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型為投資銀行，幫助國(guó)有企業(yè)完成盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)評(píng)估、融資安排等高度專(zhuān)業(yè)化工作，有利于資本運(yùn)營(yíng)者選擇合適的目標(biāo)，并有效完成計(jì)劃。

金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型為投資銀行將有效促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)，至少有以下三方面的作用。第一，通過(guò)向國(guó)內(nèi)外投資者籌集資金，吸引我國(guó)居民的高額儲(chǔ)蓄資金和國(guó)外的低成本資金，轉(zhuǎn)化為投資，向需要資本運(yùn)營(yíng)的國(guó)有企業(yè)注入資金；第二，通過(guò)注入資金，國(guó)有企業(yè)可以?xún)斶€企業(yè)債務(wù)，而投資銀行也可擁有國(guó)有企業(yè)的股權(quán)或其他產(chǎn)權(quán)，參與到國(guó)有企業(yè)的改制中，改善國(guó)有企業(yè)單一的所有制結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)合理流動(dòng)，優(yōu)化法人治理結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；第三，由于投資銀行的介入，國(guó)有企業(yè)順利完成改制改組等資本運(yùn)營(yíng)，盤(pán)活了國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)存量，調(diào)整了國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)增量，有助于市場(chǎng)更好地發(fā)揮有效配置社會(huì)資源的作用。

此外，混合所有制改革使得國(guó)有資本重新配置，金融資產(chǎn)管理公司作為現(xiàn)代投資銀行，也可以直接投資于戰(zhàn)略資源性行業(yè)、重要公共服務(wù)新興行業(yè)以及現(xiàn)代先進(jìn)制造行業(yè)，這也是國(guó)家十三五規(guī)劃政策重點(diǎn)培育和支持的產(chǎn)業(yè)。一是滿足國(guó)有企業(yè)融資需求，一方面來(lái)自于國(guó)有企業(yè)混合所有制改革引發(fā)的債務(wù)重組和企業(yè)并購(gòu)將要帶來(lái)的新一輪的融資需求，另一方面來(lái)自于PPP模式的推廣會(huì)擴(kuò)大融資規(guī)模。二是提供資產(chǎn)定價(jià)服務(wù)。國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易和股權(quán)流通的前提條件是合理確定資產(chǎn)價(jià)格。隨著國(guó)有企業(yè)混改上市節(jié)奏的加快，國(guó)有資產(chǎn)證券化程度必然加深。金融資產(chǎn)管理公司利用自身在市場(chǎng)信息和渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合不良資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的經(jīng)歷，與國(guó)有企業(yè)就資產(chǎn)定價(jià)問(wèn)題開(kāi)展深入合作。三是利用自身在信息、管理等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，與國(guó)有銀行展開(kāi)合作，為銀行篩選出優(yōu)質(zhì)客戶。國(guó)有企業(yè)混合所有制改革后，采用市場(chǎng)化的模式運(yùn)作，但混改政策的出臺(tái)和落實(shí)面臨著時(shí)間和內(nèi)容上的不確定性，金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化調(diào)整，緊密跟蹤國(guó)有企業(yè)的改革狀況，為銀行提供優(yōu)質(zhì)的對(duì)公客戶。

四、 轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代資產(chǎn)管理的綜合化服務(wù)機(jī)構(gòu)支持國(guó)有企業(yè)改革

國(guó)有企業(yè)的改革，特別是現(xiàn)代企業(yè)制度、企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的建立與完善，給金融資產(chǎn)管理公司提供了廣闊的舞臺(tái)。國(guó)家“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略以及長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀協(xié)同發(fā)展、“一帶一路”倡議等區(qū)域和國(guó)際發(fā)展戰(zhàn)略大力的實(shí)施，為金融資產(chǎn)管理公司開(kāi)展業(yè)務(wù)提供了良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。金融資產(chǎn)管理公司可以轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代資產(chǎn)管理的綜合化服務(wù)機(jī)構(gòu)，為企業(yè)提供包括戰(zhàn)略咨詢(xún)、股份制改造、發(fā)行上市、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)證券化、并購(gòu)、財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)管理、投融資等方面的多樣化、全方位、綜合化的金融服務(wù)?！耙粋€(gè)主題多個(gè)元素，以總公司為主體，分子公司協(xié)同配合”，為國(guó)有企業(yè)提供資產(chǎn)管理、信托等多種類(lèi)、多功能、一攬子綜合金融服務(wù)，以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理為核心業(yè)務(wù)，覆蓋國(guó)有企業(yè)全生命周期，覆蓋上下游行業(yè)，大力支持順周期投資融資、逆周期收購(gòu)處置，融合金融資本、產(chǎn)業(yè)資金，配合金融、非金融資產(chǎn)管理，將綜合金融服務(wù)功效轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)模經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力，力爭(zhēng)成為有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的綜合金融服務(wù)商。

不斷完善金融服務(wù)，金融資產(chǎn)管理公司具有金融控股集團(tuán)構(gòu)架，通過(guò)整合旗下的多牌照的分子公司平臺(tái)，突出金融資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)和銀行類(lèi)相關(guān)金融業(yè)務(wù)，積極參與金融市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，嘗試設(shè)立房地產(chǎn)投融資、產(chǎn)業(yè)投資等多元化資本平臺(tái)，不斷完善支持國(guó)有企業(yè)改革、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的手段和功能。

五、 基于出資人的角度借鑒淡馬錫模式

“出資人”這個(gè)名詞并不是一個(gè)國(guó)家通用的概念，是為我國(guó)創(chuàng)造的，意指為獲取利潤(rùn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資的法人或自然人。這個(gè)概念的提出為了體現(xiàn)構(gòu)建國(guó)有資產(chǎn)出資人制度，將資產(chǎn)所有者和管理者的雙重身份分離，也即政資分開(kāi)（張文魁，2006），從這一點(diǎn)上，將國(guó)有資產(chǎn)出資人理解為國(guó)有資本的投資人，國(guó)有資本是可以用貨幣進(jìn)行估價(jià)的，并且也可以轉(zhuǎn)讓。按照我國(guó)憲法規(guī)定，國(guó)有資本是全民所有，這也就導(dǎo)致了國(guó)有資本缺乏一個(gè)產(chǎn)權(quán)主體，不可避免的存在委托代理問(wèn)題。顯然，國(guó)家便是最好的代理人或者國(guó)家賦予某個(gè)部門(mén)機(jī)構(gòu)為代理人。。從實(shí)踐上來(lái)看，建立管資產(chǎn)和管人、管事相結(jié)合的新的國(guó)有資產(chǎn)管理體制勢(shì)在必行。

建立管資產(chǎn)和管人、管事相結(jié)合的國(guó)有資產(chǎn)管理體制，從法律意義上明確了國(guó)有資產(chǎn)的出資主體，有利于消除矛盾，強(qiáng)化管理，把分散于各部門(mén)的國(guó)有資產(chǎn)管理職權(quán)收縮；有利于推動(dòng)政府職能轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)政府社會(huì)公共職能與國(guó)有資產(chǎn)出資人職能的分離。目前是國(guó)資委承擔(dān)這樣一種職責(zé)，那么，是否可以由金融資產(chǎn)管理公司來(lái)承擔(dān)呢？從理論上而言是可行，將政府層面的行為轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司的企業(yè)層面行為，便于國(guó)有企業(yè)改革與市場(chǎng)化手段和方向相接軌。國(guó)內(nèi)外的最新研究大多表明，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的把握要比政府更敏銳。國(guó)有企業(yè)改革一個(gè)重要的目的是使國(guó)有企業(yè)盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，為進(jìn)入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)打下鋪墊，從這個(gè)角度而言，這就要求支持改革的機(jī)構(gòu)主體本身也應(yīng)具有市場(chǎng)化的特征。而由各級(jí)政府在行使國(guó)有企業(yè)改革的主體作用，難免會(huì)帶有濃厚的行政色彩，不利于國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)化品格的形成，并且在國(guó)有企業(yè)改革中可能出現(xiàn)資產(chǎn)侵占和腐敗問(wèn)題。此外，國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)歸國(guó)家所有，但都有各級(jí)地方政府代替行使所有權(quán)。地方政府管理國(guó)有企業(yè)，一家主管單位管多個(gè)企業(yè)，而一家企業(yè)面臨多個(gè)主管單位，政府與企業(yè)形成多對(duì)多的關(guān)系。政企不分必然導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)效率低下，國(guó)有企業(yè)改革面臨巨大障礙。顯然，金融資產(chǎn)管理公司支持國(guó)有企業(yè)改革的可行性更強(qiáng)。

另一方面，國(guó)資委的根本任務(wù)是受?chē)?guó)家的委托，代表政府履行出資人職責(zé)，管理好國(guó)有資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)配置，使得國(guó)有資產(chǎn)保值增值。在管資產(chǎn)與管人、管事的關(guān)系中，管資產(chǎn)是核心，管人和管事是管資產(chǎn)的必要手段。要管好資產(chǎn)，首先是要管好人、管好事，才有利于加強(qiáng)國(guó)資委對(duì)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管。值得借鑒的一種模式是新加坡的淡馬錫模式。完善的法人治理結(jié)構(gòu)是這種模式成功的基礎(chǔ)，最核心的部門(mén)在于健全的董事會(huì)制度。淡馬錫董事會(huì)作為政府的產(chǎn)權(quán)代表，享有完全的自主權(quán)，不受財(cái)政部的制約；也不直接干預(yù)子公司的日常經(jīng)營(yíng)，子公司很大程度上獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧。董事會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情決定業(yè)務(wù)類(lèi)型，并適度配合政府的產(chǎn)業(yè)政策，堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以盈利為目的。反觀國(guó)資委管理央企國(guó)企的最大問(wèn)題仍在于自主經(jīng)營(yíng)權(quán)不清晰，而淡馬錫董事會(huì)成功地成為政府出資人與企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的中間機(jī)構(gòu)，劃清了政府行為與企業(yè)行為的邊界，這值得國(guó)資委借鑒。金融資產(chǎn)管理公司對(duì)國(guó)有企業(yè)的相關(guān)情況掌握著相對(duì)豐富的信息，比起各級(jí)政府或其他行政機(jī)構(gòu)，也避免了自主經(jīng)營(yíng)權(quán)不清晰的問(wèn)題，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，金融資產(chǎn)管理公司來(lái)承擔(dān)這種主體職責(zé)，支持國(guó)有企業(yè)改革是更符合改革的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大方向。

六、 結(jié)論

金融資產(chǎn)管理公司的未來(lái)定位存在三種主流觀點(diǎn)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的改革支持也較大分歧。一是轉(zhuǎn)型為專(zhuān)門(mén)處置不良資產(chǎn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，主要功能有挖崛不良資產(chǎn)的最大潛在價(jià)值和從源頭解決不良資產(chǎn)的生產(chǎn)；二是轉(zhuǎn)型為專(zhuān)業(yè)化的現(xiàn)代投資銀行，可以吸收國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，也可擁有國(guó)有企業(yè)的股權(quán)或其他產(chǎn)權(quán)，參與到國(guó)有企業(yè)的改制中。三是轉(zhuǎn)型為綜合化商業(yè)機(jī)構(gòu)，利用自身在信息、管理、財(cái)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)提供多樣化、全方位、綜合化的金融服務(wù)。此外，基于出資人的角度考慮，淡馬錫模式值得借鑒，金融資產(chǎn)管理公司對(duì)市場(chǎng)的把握要比政府機(jī)構(gòu)更敏銳，能夠與市場(chǎng)化方向密切接軌，解決國(guó)有企業(yè)改革和管理混亂、不協(xié)調(diào)的問(wèn)題。金融資產(chǎn)管理公司來(lái)承擔(dān)這種主體職責(zé)符合國(guó)有企業(yè)改革的大方向。通過(guò)金融資產(chǎn)管理公司，將政府管理企業(yè)的職能收縮為一個(gè)點(diǎn)，并以金融資產(chǎn)管理公司為紐帶面向所有國(guó)有企業(yè)行使管理職能，也更符合改革的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大方向。

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作者簡(jiǎn)介：陳瑞（1990-），男，漢族，江西省撫州市人，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士后科研流動(dòng)站、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站聯(lián)合在站博士后，研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、貨幣經(jīng)濟(jì)；傅強(qiáng)（1962-），男，漢族，山西省襄垣縣人，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院副教授，研究方向?yàn)榻鹑谟?jì)量；黃映紅（1972—），女，漢族，廣西壯族自治區(qū)南寧市人，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院講師，研究方向?yàn)樽C券投資；李琳（1989-），女，漢族，河南省濮陽(yáng)市人，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)博士，中國(guó)政法大學(xué)民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院博士后科研流動(dòng)站、中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司博士后科研工作站聯(lián)合在站博士后，研究方向?yàn)楣痉?、企業(yè)破產(chǎn)法、物權(quán)法、債權(quán)法。