摘要：對(duì)于當(dāng)前我國(guó)各項(xiàng)社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中還需要完成各項(xiàng)融資活動(dòng)，保證自身能夠在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中得到快速穩(wěn)定發(fā)展。目前我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境中也出現(xiàn)了很多新型融資渠道和形式，給企業(yè)帶來(lái)更多機(jī)遇的同時(shí)也增加了資本成本決策的難度。本文先闡述了資本成本決策的相關(guān)內(nèi)容與重要意義，接著以金源房產(chǎn)公司為例，分析了金源房產(chǎn)公司資本成本決策的基本現(xiàn)狀，并在明確金源房產(chǎn)公司資本成本決策現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，最終從提高企業(yè)對(duì)于資本成本決策的認(rèn)識(shí)、引入多元化的資本成本決策參考標(biāo)準(zhǔn)、積極結(jié)合內(nèi)部控制來(lái)降低決策風(fēng)險(xiǎn)、提高資本成本決策的科學(xué)性四個(gè)方面，深入全面探討了企業(yè)資本成本決策的改善對(duì)策。

關(guān)鍵詞：資本成本;決策內(nèi)容;決策標(biāo)準(zhǔn);決策風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F275? 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A? 文章編號(hào)：2096-3157（2020）09-0095-03

資本成本是企業(yè)在開(kāi)展籌資、投資、股權(quán)分配等各類活動(dòng)的關(guān)鍵參考指標(biāo)之一，同時(shí)也能夠顯著展現(xiàn)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)價(jià)值。但資本成本的影響因素非常多，并且很多因素相對(duì)來(lái)說(shuō)也比較復(fù)雜。在這種情況下，各個(gè)社會(huì)企業(yè)都應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)于資本成本的深入研究，充分發(fā)揮資本成本決策的價(jià)值。但就當(dāng)前我國(guó)各個(gè)社會(huì)企業(yè)在這方面的實(shí)際情況來(lái)看，多數(shù)企業(yè)目前仍然無(wú)法有效利用各類資本，同時(shí)也會(huì)在資本籌集等階段中消耗大量的成本。這主要是因?yàn)殡m然很多企業(yè)都已經(jīng)開(kāi)始重視資本成本決策，但是多數(shù)企業(yè)的決策水平還比較低，無(wú)法綜合展現(xiàn)資本成本決策的最終效果。基于此，提出了資本成本決策的整體研究。

一、資本成本的相關(guān)概述

立足于投資者的角度來(lái)看，資本成本決策主要是在資本市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行項(xiàng)目投資以后，預(yù)期可獲得的具體收益情況。如果整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境中具有突破預(yù)期目標(biāo)的較好收益項(xiàng)目，那么投資者就很容易產(chǎn)生投資決策。而對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本成本則是某些投資機(jī)會(huì)或者項(xiàng)目體系達(dá)到投資收益標(biāo)準(zhǔn)以后，企業(yè)就會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資并實(shí)現(xiàn)預(yù)先制定的投資收益率。對(duì)于社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本成本主要分為用資成本和籌資成本兩個(gè)方面。前者主要是指在資本使用過(guò)程中所需要付出的支出成本，比如銀行借貸利息等。而后者則主要是指資金籌集過(guò)程中所產(chǎn)生的成本，比如債券或股票發(fā)行手續(xù)費(fèi)等。

二、資本成本決策的重要意義

對(duì)于各個(gè)社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)行資本成本決策都有著非常顯著的應(yīng)用意義。這主要是因?yàn)楦鱾€(gè)社會(huì)企業(yè)自身內(nèi)外部發(fā)展現(xiàn)狀和投資項(xiàng)目情況都有著較大的差異性，因此不同社會(huì)企業(yè)的資本成本要素也大不相同，呈現(xiàn)出一種多元化的態(tài)勢(shì)。而各個(gè)社會(huì)企業(yè)要想真正進(jìn)入資本市場(chǎng)并獲取一定收益，也需要針對(duì)各種投資機(jī)會(huì)進(jìn)行全方位的分析與探索，并結(jié)合自身實(shí)際情況來(lái)評(píng)價(jià)投資機(jī)會(huì)。對(duì)于社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，只有當(dāng)投資機(jī)會(huì)的預(yù)測(cè)結(jié)果跟企業(yè)投資目標(biāo)有較大切合度的時(shí)候，才會(huì)選擇這個(gè)投資機(jī)會(huì)。在這種情況下，資本成本決策工作就顯得非常重要，能夠通過(guò)各類基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息的對(duì)比，給企業(yè)后續(xù)進(jìn)行項(xiàng)目投資提供具有較高價(jià)值的決策信息與評(píng)估數(shù)據(jù)。如果經(jīng)過(guò)資本成本決策體系的運(yùn)作發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目收益無(wú)法達(dá)到最低成本需求，那么該項(xiàng)項(xiàng)目也就沒(méi)有必要進(jìn)行投資。除此之外，進(jìn)一步完善資本成本決策體系也需要結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部動(dòng)態(tài)環(huán)境變化來(lái)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，在規(guī)避各類風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，更好實(shí)現(xiàn)預(yù)期的各類投資目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的良性發(fā)展。

三、金源房產(chǎn)公司資本成本決策的現(xiàn)狀分析

1.金源房產(chǎn)公司簡(jiǎn)介

金源房產(chǎn)公司主要經(jīng)營(yíng)房屋出售、出租等各類業(yè)務(wù)，并且在多年發(fā)展中一直貫徹“質(zhì)量?jī)?yōu)先、用戶至上”的相關(guān)原則，在我國(guó)多個(gè)城市都得到了較好的發(fā)展。在進(jìn)行市場(chǎng)拓展的過(guò)程中，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)內(nèi)容與經(jīng)營(yíng)規(guī)模正在不斷擴(kuò)大，同時(shí)也為客戶提供了很多精準(zhǔn)化服務(wù)，具有較為廣闊的發(fā)展前景。

2.金源房地產(chǎn)公司資本成本決策體系

在當(dāng)前的發(fā)展過(guò)程中，金源房地產(chǎn)公司已經(jīng)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到資本成本決策體系的重要性，并在公司內(nèi)部環(huán)境中進(jìn)行全面的貫徹，取得了一定的成效。但需要注意的是，目前金源房產(chǎn)公司對(duì)于資本成本決策體系的應(yīng)用并不純熟，還存在較多的問(wèn)題與不足，其中最為突出的就是很多中高層管理人員對(duì)于資本成本決策體系的認(rèn)知程度不足，同時(shí)公司所使用的資本決策工具與方法也存在顯著落后性，無(wú)法充分發(fā)揮預(yù)期的作用與價(jià)值。這主要是因?yàn)榻鹪捶慨a(chǎn)公司進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間比較晚，同時(shí)自身發(fā)展速度過(guò)快，使得預(yù)先制定的資本成本決策體系很難適應(yīng)公司的高速發(fā)展，必須要在后續(xù)時(shí)間里進(jìn)行針對(duì)性的調(diào)整。

四、金源房產(chǎn)公司資本成本決策存在的問(wèn)題

1.對(duì)于資本成本決策的認(rèn)識(shí)存在不足

當(dāng)前金源房產(chǎn)公司對(duì)于資本決策的認(rèn)識(shí)還存在非常顯著的不足，這種情況也使得公司無(wú)法對(duì)資本成本決策具有較高的重視程度，同時(shí)也會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)資本成本不斷上升，并且對(duì)于各項(xiàng)資本的實(shí)際利用率也在不斷下滑。由于金源房產(chǎn)公司本身就是一個(gè)中小企業(yè)，在多年發(fā)展過(guò)程中過(guò)于重視自身規(guī)模的拓展和經(jīng)營(yíng)收益的提升，使得他們對(duì)于資本成本決策的認(rèn)識(shí)還處于初級(jí)階段。雖然金源房產(chǎn)公司也開(kāi)始嘗試進(jìn)行資本成本決策工作，但最終很難取得理想的效果。特別是隨著金源房產(chǎn)公司的不斷壯大，內(nèi)部資本的流動(dòng)速度在不斷加快，資本成本決策的認(rèn)識(shí)不足已經(jīng)開(kāi)始對(duì)公司正常運(yùn)作與發(fā)展帶來(lái)較多的負(fù)面影響。如果金源房產(chǎn)公司在后續(xù)發(fā)展中依然過(guò)度重視資本收益周期和規(guī)模，而忽視資本成本決策的作用，那么就會(huì)使得資本成本決策一直處于較低的水平，無(wú)法發(fā)揮其作用與價(jià)值。

2.資本成本決策參考標(biāo)準(zhǔn)比較單一

資本成本決策體系本身就是一個(gè)動(dòng)態(tài)性的決策過(guò)程，但目前金源房產(chǎn)公司在貫徹這套體系的時(shí)候整體表現(xiàn)得比較僵硬，使得資本成本決策很難對(duì)資本成本控制體系產(chǎn)生各項(xiàng)積極影響。之所以出現(xiàn)這種情況，主要是因?yàn)榻鹪捶慨a(chǎn)公司在進(jìn)行資本成本決策的時(shí)候，具體參考標(biāo)準(zhǔn)比較單一，使得最終所作出的決策內(nèi)容很難在公司內(nèi)外環(huán)境中具有較強(qiáng)的可行性，很容易出現(xiàn)資本成本上升的情況。結(jié)合金源房產(chǎn)公司的具體業(yè)務(wù)內(nèi)容來(lái)看，發(fā)現(xiàn)目前公司的中高層管理人員都把銀行貸款利率直接作為唯一參考標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致后續(xù)進(jìn)行資本成本決策所能夠選擇的指數(shù)非常薄弱。在這種情況下，如果銀行在融資活動(dòng)中參與度不足，那么資本成本各項(xiàng)影響因素就會(huì)傳導(dǎo)入決策層面，降低了決策體系的靈活性，出現(xiàn)了決策體系的僵化情況。

3.資本成本決策的風(fēng)險(xiǎn)比較高

在進(jìn)行資本成本決策活動(dòng)的時(shí)候，金源房產(chǎn)公司也會(huì)直接面臨較多的風(fēng)險(xiǎn)。這主要是因?yàn)橘Y本成本決策本身就是使用資本與成本控制的相關(guān)活動(dòng)，自身運(yùn)作必然會(huì)伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。從整個(gè)宏觀房產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，資本成本往往會(huì)直接決定市場(chǎng)環(huán)境的整體構(gòu)架，同時(shí)也是資本市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制運(yùn)營(yíng)發(fā)展的關(guān)鍵性要素。對(duì)于金源房產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，自身的運(yùn)營(yíng)發(fā)展跟市場(chǎng)環(huán)境情況有直接的關(guān)聯(lián)。但由于當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)發(fā)展并不成熟，很多資本成本決策方面的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)直接轉(zhuǎn)移到企業(yè)身上。目前包括金源公司在內(nèi)的很多房產(chǎn)公司，都開(kāi)始使用財(cái)務(wù)杠桿在資本金融市場(chǎng)中獲得各類資本資源，同時(shí)也會(huì)開(kāi)展各類投資活動(dòng)，這也使得公司進(jìn)行資本成本決策的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)不斷上升。雖然從理論角度上來(lái)看，資本成本決策的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法完全避免與消除的，但如果能夠充分重視這個(gè)模塊，則會(huì)顯著降低風(fēng)險(xiǎn)水平。而結(jié)合金源房產(chǎn)公司的實(shí)際情況來(lái)看，目前公司在這方面還存在非常顯著的不足，需要在后續(xù)發(fā)展中進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

4.資本成本的決策內(nèi)容缺乏科學(xué)性

在金源房產(chǎn)公司自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展的過(guò)程中，資本成本決策體系應(yīng)該具有較強(qiáng)的科學(xué)性與合理性。特別是在現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理體系在我國(guó)各個(gè)社會(huì)企業(yè)中得到全面貫徹的基礎(chǔ)上，企業(yè)更應(yīng)該重視資本成本決策的科學(xué)性。但就當(dāng)前金源房產(chǎn)公司的實(shí)際情況來(lái)看，公司并沒(méi)有真正重視資本成本決策的科學(xué)性與可行性，最終很容易產(chǎn)生一些錯(cuò)誤的決策。結(jié)合金源房產(chǎn)公司在這方面的實(shí)際情況來(lái)看，公司目前使用的資本成本決策模式相對(duì)來(lái)說(shuō)還比較落后，同時(shí)采用的決策手段與方法也比較低下，最終使得資本成本決策無(wú)法跟公司實(shí)際情況與戰(zhàn)略目標(biāo)相契合，最終也就很難給后續(xù)投資活動(dòng)提供必要的支撐。

五、企業(yè)資本成本決策的改善對(duì)策

1.提高企業(yè)對(duì)于資本成本決策的認(rèn)識(shí)

對(duì)于金源房產(chǎn)公司來(lái)說(shuō)，在后續(xù)的發(fā)展中應(yīng)該充分提高自身對(duì)于資本成本決策的認(rèn)識(shí)，保證各個(gè)中高層管理人員能夠在思想層面上將資本成本控制放在戰(zhàn)略位置。這樣以后，資本成本決策的相關(guān)內(nèi)容才能夠在企業(yè)內(nèi)部得到全面的貫徹。結(jié)合金源房產(chǎn)公司的實(shí)際情況來(lái)看，各個(gè)社會(huì)企業(yè)可以考慮先在成本管控體系中全面融入資本成本決策的相關(guān)內(nèi)容，在中高層管理人員對(duì)其有了一定認(rèn)識(shí)以后，再將其融入到企業(yè)各項(xiàng)融資與投資活動(dòng)中。事實(shí)上，對(duì)于各個(gè)社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本成本決策跟資本成本控制都有著密不可分的關(guān)系，同時(shí)也能夠給資本成本控制提供相應(yīng)的方向。除此之外，企業(yè)還應(yīng)該提高中高層管理人員的動(dòng)態(tài)思維，保證資本成本決策能夠處于動(dòng)態(tài)變化過(guò)程中。這樣以后，資本成本決策體系就能夠充分利用企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中所搜集的各類信息，保證具體決策內(nèi)容更好跟企業(yè)實(shí)際情況所契合。

2.引入多元化的資本成本決策參考標(biāo)準(zhǔn)

單一參考標(biāo)準(zhǔn)體系會(huì)給資本成本決策過(guò)程帶來(lái)較多的限制，必須充分引起關(guān)注。因此企業(yè)在后續(xù)發(fā)展過(guò)程中應(yīng)該參考更多的信息與因素，突破單一參考標(biāo)準(zhǔn)的格局，通過(guò)對(duì)各個(gè)指數(shù)影響進(jìn)行考慮與分析，切實(shí)提高企業(yè)進(jìn)行資本成本決策的整體能力。這主要是因?yàn)閱我粎⒖紭?biāo)準(zhǔn)過(guò)于依賴銀行利率變動(dòng)、股票價(jià)格的變動(dòng)、融資渠道暢通率等因素，同時(shí)資本成本的高低也會(huì)直接跟企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況聯(lián)系在一起。在這種情況下，企業(yè)應(yīng)該能夠在內(nèi)部構(gòu)建相對(duì)完善的資本成本決策機(jī)制，同時(shí)還要引入各類內(nèi)外部因素進(jìn)行綜合的考量與分析。不僅如此，企業(yè)還應(yīng)該注意資本成本決策過(guò)程中的各類因素影響，同時(shí)還要實(shí)現(xiàn)對(duì)決策內(nèi)容貫徹過(guò)程的監(jiān)督與控制。

3.積極結(jié)合內(nèi)部控制來(lái)降低決策風(fēng)險(xiǎn)

各個(gè)社會(huì)企業(yè)開(kāi)展資本成本決策的時(shí)候都會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，并且這些風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法被完全消除。但依然要重視這些風(fēng)險(xiǎn)的控制，并通過(guò)各類方法與途徑來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。在具體運(yùn)作過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)該先通過(guò)內(nèi)部控制體系來(lái)優(yōu)化資本成本決策的整體構(gòu)架與體系，避免各類人為因素造成風(fēng)險(xiǎn)水平的不斷攀升。除此之外，由于市場(chǎng)資本變動(dòng)、銀行利率變化等因素往往具有一定的不可預(yù)測(cè)性。因此企業(yè)在平時(shí)也應(yīng)該不斷提高資本成本決策的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，同時(shí)還要立足于內(nèi)部控制體系來(lái)構(gòu)建相對(duì)完善的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，并在自身發(fā)展過(guò)程中一一排查各類風(fēng)險(xiǎn)要素，避免資本成本決策風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。為了避免同類風(fēng)險(xiǎn)的頻繁出現(xiàn)，企業(yè)在平時(shí)也應(yīng)該收集與整理風(fēng)險(xiǎn)控制與防范的相關(guān)資料，并將其轉(zhuǎn)化為企業(yè)貫徹資本成本決策的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。

4.提高資本成本決策的科學(xué)性

對(duì)于各個(gè)社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本成本決策的整體模式與具體方法，都會(huì)對(duì)最終的決策內(nèi)容產(chǎn)生較強(qiáng)的影響。因此企業(yè)應(yīng)該在后續(xù)時(shí)間里充分重視資本成本決策能力與方法的不斷創(chuàng)新。在這個(gè)過(guò)程中，一定要避免直接套用其他企業(yè)的資本成本決策模式，同時(shí)在出現(xiàn)各類新項(xiàng)目的時(shí)候，也要在以前決策經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)決策模式的調(diào)整與優(yōu)化。這也需要企業(yè)在平時(shí)的時(shí)候能夠積極搜集資本成本決策的各類方法與具體模式，同時(shí)還要對(duì)各種方法與模式進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，明確不同方法與模式的優(yōu)劣勢(shì)，并跟自身實(shí)際情況進(jìn)行綜合對(duì)比，選擇出最使得項(xiàng)目體系的資本成本決策內(nèi)容。比如金源房產(chǎn)公司可以考慮使用組合融資的方式來(lái)降低資本募集的成本消耗，同時(shí)還要使用分段投資的方法來(lái)提高資本流動(dòng)性，全方位降低資本成本水平。

六、結(jié)語(yǔ)

對(duì)于我國(guó)各個(gè)社會(huì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本成本決策都是一項(xiàng)非常關(guān)鍵的能力與活動(dòng)，必須得到充分重視。但由于各個(gè)社會(huì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有所區(qū)別，因此在資本操作與使用上也有較大的差異性。因此，在運(yùn)營(yíng)資本成本決策體系的時(shí)候，也不能直接套用其他企業(yè)在這方面的具體運(yùn)作內(nèi)容，而應(yīng)該立足于科學(xué)性與可行性兩個(gè)方面進(jìn)行全面分析。在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)也應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到資本成本決策是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程中，同時(shí)也會(huì)受到很多內(nèi)外部因素的全面影響，需要企業(yè)將其當(dāng)成一種常態(tài)化工作，并在后續(xù)發(fā)展過(guò)程中進(jìn)行積極的調(diào)整與改善。

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作者簡(jiǎn)介：盧雅琴，供職于深圳兆邦基集團(tuán)有限公司。