投債
- 地方“發(fā)展型”政府財(cái)政壓力與補(bǔ)充性融資選擇
土地抵押貸款和城投債成為平臺(tái)企業(yè)債務(wù)融資的主要方式。經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新常態(tài)后,城投債存量規(guī)模增長加快,從2012年1489只、1.9萬億元增長到2021年16146只、12.55萬億元。(4)數(shù)據(jù)來源:Wind數(shù)據(jù)庫。近年來,學(xué)界開始關(guān)注土地財(cái)政與地方政府隱性債務(wù)之間的關(guān)系問題。有研究表明土地財(cái)政是推動(dòng)城投債擴(kuò)張的內(nèi)在動(dòng)因,城投債發(fā)行通常以土地出讓收入作為擔(dān)保,土地出讓收入能夠影響債券投資者對(duì)平臺(tái)企業(yè)債務(wù)償還能力的預(yù)期,對(duì)城投債規(guī)模擴(kuò)張具有顯著正向影響(楊燦明
財(cái)貿(mào)研究 2023年10期2023-12-27
- 城投債何去何從
近期成為焦點(diǎn)的城投債，不僅是影響當(dāng)前金融市場(chǎng)運(yùn)行的重要變量，也是理解我國財(cái)政金融體制的密碼。城投債的發(fā)行主體是地方政府融資平臺(tái)（即城投公司），融資目的主要是交通、通訊、教育、醫(yī)院、污水處理等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。地方融資平臺(tái)由地方政府注入相關(guān)資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，具有獨(dú)立法人資格。我國非定向發(fā)行的城投債主要有企業(yè)債、公司債以及短期融資券、中期票據(jù)，分別歸屬發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)和銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)監(jiān)管。城投債的產(chǎn)生發(fā)展極具中國色彩。2014
中國外匯 2023年6期2023-09-04
- 地方化債如何對(duì)癥下藥
化或是主因。以城投債償還為例，城投債到期償還承壓下，“借新還舊”比例持續(xù)提升，至2022年新發(fā)行的城投債中超八成資金用于償還到期債券。同時(shí)，隨著城投債發(fā)行“收緊”、到期規(guī)模持續(xù)抬升，城投債凈融資規(guī)模明顯下滑。2022年，城投債凈融資近1.1萬億元、較2021年同比下降超50%；2023年上半年，城投債凈融資延續(xù)低迷、規(guī)模約8900億元，較2021、2020年同期分別下降19%、30%。土地市場(chǎng)的持續(xù)低迷，進(jìn)一步拖累城投平臺(tái)政府相關(guān)業(yè)務(wù)收入和再融資能力，導(dǎo)致
證券市場(chǎng)周刊 2023年29期2023-08-20
- 經(jīng)濟(jì)增長是解決城投債問題的關(guān)鍵
李宗光城投債是長期存在的問題。短期看，如果說經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)，房地產(chǎn)能夠回暖，實(shí)際上它不是一個(gè)迫在眉睫的問題。但是它是長期持續(xù)性的，還是一個(gè)非常重要的挑戰(zhàn)。中央、地方的財(cái)權(quán)、事權(quán)不匹配中央、地方的財(cái)權(quán)、事權(quán)不匹配。地方實(shí)際上承擔(dān)了80%的事權(quán)，但是地方財(cái)政收入占比只有50%左右（圖1、2）。地方財(cái)政收入的一個(gè)重要來源是中央的轉(zhuǎn)移支付，大約占地方財(cái)政收入的50%。這種情況下，地方要保證經(jīng)濟(jì)增長，發(fā)債的沖動(dòng)還是非常強(qiáng)烈的。城投平臺(tái)從1992年開始出現(xiàn)，真正的大發(fā)展
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊 2023年5期2023-08-13
- 城投債發(fā)行與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雙向動(dòng)態(tài)效應(yīng)分析
蓓摘? ?要：城投債作為債券市場(chǎng)和政府投融資的重要組成部分，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)具有重大影響，與各類經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在較為密切的聯(lián)系。 本文基于2009—2021年的城投債規(guī)模與宏觀變量的時(shí)間序列數(shù)據(jù)建立VAR模型，后對(duì)其進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析、方差分解分析與格蘭杰因果檢驗(yàn)。結(jié)果表明：城投債發(fā)行與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間存在雙向動(dòng)態(tài)效應(yīng)但并不對(duì)稱， 各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)城投債發(fā)行規(guī)模的沖擊較為穩(wěn)定且持續(xù)期較短，而城投債對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的沖擊較不穩(wěn)定且持續(xù)期長；除去自身滯后項(xiàng)的影響，城投債
金融理論探索 2023年4期2023-08-03
- 銀行競(jìng)爭(zhēng)、隱性擔(dān)保與城投債信用利差
融資平臺(tái)發(fā)行的城投債被視為政府變相發(fā)債,市場(chǎng)上形成了所謂的“城投信仰”:當(dāng)城投債出現(xiàn)兌付危機(jī)時(shí),市場(chǎng)預(yù)期地方政府會(huì)用財(cái)政收入對(duì)城投債進(jìn)行代償。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r好的地區(qū),隱性擔(dān)?？梢越档统?span id="syggg00" class="hl">投債的利率水平[7]。地方政府隱性擔(dān)保的介入,扭曲了融資平臺(tái)舉借債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),造成融資平臺(tái)負(fù)債水平脫離實(shí)際償債能力,加劇信用風(fēng)險(xiǎn)的溢出。另一方面,伴隨著金融業(yè)結(jié)構(gòu)性改革,中央政府逐漸放松了銀行管制[8],地方政府可以借助參股或控股的方式直接影響城市商業(yè)銀行等地方性金融機(jī)構(gòu)的
統(tǒng)計(jì)與信息論壇 2023年2期2023-02-11
- 城投債融資管理政策分析及對(duì)策建議
0093）引言城投債作為地方政府融資平臺(tái)重要籌資渠道，在推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。2008年金融危機(jī)之后，在國內(nèi)基建投融資需求和配套政策雙重作用下，我國城投債市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年年末我國城投債規(guī)模達(dá)13.12萬億元，比2009年增長了近9倍。在發(fā)展過程中，城投企業(yè)因承載龐大的財(cái)政投資基建支出，債務(wù)規(guī)模快速膨脹，過度依靠地方財(cái)政、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、非標(biāo)逾期等問題日漸凸顯。近年來，隨著對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度不斷提高，加強(qiáng)城投
經(jīng)濟(jì)論壇 2022年12期2023-01-07
- 外商直接投資對(duì)城投債的影響*
——來自歐債危機(jī)的自然實(shí)驗(yàn)
方融資平臺(tái)發(fā)行城投債來進(jìn)行融資。2018 年，中國債券市場(chǎng)共發(fā)行2 841 只城投債，發(fā)行規(guī)模為2.4 萬億元，相比2017 年的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別上升23.47%和24.56%。近年來，地方政府債務(wù)的高速擴(kuò)張引起了社會(huì)各界不同程度的擔(dān)憂。2019 年《政府工作報(bào)告》 中也提出: “要防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，要強(qiáng)化底線思維，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)，穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防控輸入性風(fēng)險(xiǎn)?！睙o論是國外研究還是國內(nèi)研究，已有文獻(xiàn)都主要關(guān)注政府債務(wù)如
經(jīng)濟(jì)科學(xué) 2022年5期2022-10-29
- 《城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)化治理研究》
方面簡(jiǎn)述了中國城投債發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀，總結(jié)了美國、日本等典型國家在市政債券和城投債市場(chǎng)發(fā)展過程中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)；依據(jù)公共財(cái)政理論構(gòu)建了理論模型，分析了中國城投債債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的原因；通過改進(jìn)的KMV 模型測(cè)度了全國31 個(gè)省份城投債的違約概率和信用風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)用2008～2016年發(fā)行的城投債基本信息，相應(yīng)城投公司、地方財(cái)政等數(shù)據(jù)，完整、系統(tǒng)地對(duì)信息披露、信用評(píng)級(jí)和擔(dān)保增信等不同種類市場(chǎng)機(jī)制對(duì)城投債信用利差的影響作實(shí)證分析，檢驗(yàn)了市場(chǎng)化治理機(jī)制對(duì)于治理城投債風(fēng)險(xiǎn)的有
中國信用 2022年3期2022-09-28
- 政府的隱性擔(dān)保是否存在
——基于2014-2020年中國城投債數(shù)據(jù)分析
Wind數(shù)據(jù)庫城投債相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，城投債債務(wù)規(guī)模年化增長率為17.29%，與此同時(shí)，國債債務(wù)的年化增長率為13.67%，表明雖然城投平臺(tái)受到了嚴(yán)格監(jiān)管，但其債務(wù)規(guī)模不斷膨脹。由于城投平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，2014年9月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》，限制地方政府通過企業(yè)進(jìn)行舉債融資。2015年5月27日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能，支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》，針對(duì)信用等級(jí)較高、募集資金投向符合重點(diǎn)領(lǐng)域
遼寧工程技術(shù)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版） 2022年4期2022-09-19
- 治理轉(zhuǎn)型視域：城投債擴(kuò)張與企業(yè)杠桿率
計(jì)，融資平臺(tái)的城投債發(fā)行規(guī)模從2009年的0.32萬億元上升至2014年的1.76萬億元，以年均40.5%的增速上升，對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響不容忽視。隨著經(jīng)濟(jì)增速不斷放緩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中所累積的潛在矛盾開始爆發(fā)，政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)體企業(yè)融資難融資貴問題更是成為制約經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的兩大主要因素(田國強(qiáng)和趙旭霞，2019)[2]。企業(yè)的融資活動(dòng)關(guān)系到能否充分利用財(cái)務(wù)杠桿提升經(jīng)營績效和拓寬發(fā)展戰(zhàn)略，其融資行為除了受到所處行業(yè)、所有制、成長周期等自身特征的約束外，還與
- 城投債利差與國債收益率的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制研究
——基于DNS-VAR模型
實(shí)施救助原則，城投債作為具有地方政府信用背書的時(shí)代不復(fù)存在。這雖然在一定程度上有利于推進(jìn)城投債的市場(chǎng)化定價(jià)，遏制不斷攀升的債務(wù)規(guī)模，但由于城投債的發(fā)行不再受地方政府償債能力的限制，這就導(dǎo)致其所帶來的風(fēng)險(xiǎn)變得相對(duì)隱蔽。自2017 年起，城投債潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)開始慢慢被市場(chǎng)發(fā)掘，投資者有關(guān)打破城投債“剛性兌付”信仰的預(yù)期也初步形成。而城投債一旦發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，首先會(huì)對(duì)地方金融系統(tǒng)產(chǎn)生較大沖擊，引發(fā)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)傳染性；其次，由于債券市場(chǎng)流通的不僅是城投債，當(dāng)其出
吉林工商學(xué)院學(xué)報(bào) 2022年2期2022-05-05
- 我國城投債信用風(fēng)險(xiǎn)研究：動(dòng)態(tài)演化與區(qū)域特征
城投債是因我國地方政府難以自行發(fā)行政府債券大背景下的產(chǎn)物。而在2008年次貸危機(jī)發(fā)生后，政府顯著加大了逆周期調(diào)控的力度，地方融資缺口放大，地方政府通過融資平臺(tái)籌措資金的需求顯著加強(qiáng)，同時(shí)，相對(duì)寬松的貨幣政策和較為寬松的監(jiān)管環(huán)境也為地方融資平臺(tái)的膨脹創(chuàng)造了客觀條件，作為地方政府推進(jìn)城鎮(zhèn)化重要資金來源的城投債也就因此而迅速膨脹。城投債帶來了資金的同時(shí)，也帶來了麻煩。2014年政府部門債務(wù)杠桿率達(dá)到了57.8%，地方政府債務(wù)規(guī)模的過度膨脹引發(fā)了國家警覺。2014
重慶社會(huì)科學(xué) 2022年1期2022-02-14
- 第三方擔(dān)保對(duì)城投債增信作用的前后背離研究①
券風(fēng)險(xiǎn)的方式.城投債不同于一般的市場(chǎng)化債券，是我國特定歷史背景下的產(chǎn)物，它泛指地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的債券.由于1994年分稅制改革后地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)不匹配，以及2014年以前我國地方政府不能成為發(fā)債主體，沒有直接發(fā)債權(quán)利，多種原因使得融資平臺(tái)成為地方政府舉債的重要選擇.2008年次貸危機(jī)之后，為了緩解全球經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的沖擊和影響，在政府穩(wěn)增長的需求下，我國推出了4萬億的刺激計(jì)劃，并且資金主要投向地方基建類項(xiàng)目，這促使了城投債發(fā)行數(shù)量、額度的快速上升
管理科學(xué)學(xué)報(bào) 2022年11期2022-02-04
- 城投債轉(zhuǎn)型實(shí)證研究
——基于地方政府隱性擔(dān)保視角
22）一、引言城投債是指為地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展籌集資金，由地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行的債券，具有公司債和準(zhǔn)市政債券的雙重屬性。一方面，投資者期望從城投債市場(chǎng)獲得超額收益，其直觀體現(xiàn)在信用利差值，F(xiàn)rank J Fabozz 在《債券市場(chǎng)：分析與策略》中指出：信用利差是相同到期期限的具有違約風(fēng)險(xiǎn)的信用債收益率和無風(fēng)險(xiǎn)國債收益率之間的差值[1]；另一方面，部分投資者認(rèn)為，即使城投債出現(xiàn)違約，當(dāng)?shù)卣疄榱司S持經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定，傾向于為城投債兜底。為推動(dòng)城投債轉(zhuǎn)型，中央
生產(chǎn)力研究 2021年11期2021-12-16
- 地方政府城投債融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成及特征
行借貸，也就是城投債，以此促進(jìn)解決負(fù)債。這兩種方式的出現(xiàn)都規(guī)避了現(xiàn)行法律法規(guī)的制約，因此地方政府城投債融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)這一問題應(yīng)勢(shì)而生，而有效解決風(fēng)險(xiǎn)也成為地方政府發(fā)展的重點(diǎn)。1 當(dāng)前地方政府城投債融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成及特征分析1.1 城投公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)城投公司與普通企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展有著一定的區(qū)別性，城投公司的主要業(yè)務(wù)是城市基礎(chǔ)設(shè)施搭建和公共類事物經(jīng)營與完善，其公益性和非盈利性的特點(diǎn)比較顯著。所以說，地方政府城投債融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，很大一方面與其自身城
商品與質(zhì)量 2021年39期2021-11-23
- 城投信仰、融資成本與地方政府融資平臺(tái)市場(chǎng)化
11735家。城投債作為政府融資平臺(tái)的一種融資方式，因其融資成本較低、資金使用效率高等優(yōu)點(diǎn)而成為地方政府融資平臺(tái)的主流方式。數(shù)據(jù)顯示(1)劉郁，姜丹. 2020年城投債發(fā)行總結(jié)及城投平臺(tái)名單。，2020年各品種城投債發(fā)行數(shù)量為5574只，融資規(guī)模達(dá)43703.24億元，分別較2019年增長31%和24%。除2017年強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下城投債融資受阻導(dǎo)致發(fā)行規(guī)模環(huán)比減少之外，2010-2020年城投債發(fā)行規(guī)模均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。但我國自2015年起允許國有企業(yè)債券違約
產(chǎn)經(jīng)評(píng)論 2021年4期2021-10-29
- 銀行城投債投資信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究
極推動(dòng)下，我國城投債得到突飛猛進(jìn)的發(fā)展，隨著其規(guī)模的不斷擴(kuò)大，已經(jīng)成為現(xiàn)階段我國信用債券市場(chǎng)上的主要投資種類之一。然而伴隨城投債在我國債券市場(chǎng)地位不斷上升，其信用風(fēng)險(xiǎn)亦在不斷地增加，城投債信用風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為保障其持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措。本文將以城投債作為研究主題，闡述銀行參與債券投資的必要性和債券投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)以及相關(guān)制度，分析城投債信用資質(zhì)的影響因素，最后探討銀行城投債信用風(fēng)險(xiǎn)管理方案設(shè)計(jì)。由于城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)特性與其他的信用債相比存在一定差異
時(shí)代金融 2021年22期2021-10-22
- 城投債融資成本與擔(dān)保增信的分類有效性
、引言近年來，城投債規(guī)?？焖僭黾?，但與此同時(shí)，監(jiān)管部門先后在多個(gè)文件中要求融資擔(dān)保公司縮減城投領(lǐng)域業(yè)務(wù)①監(jiān)管部門出臺(tái)的相關(guān)文件：國發(fā)[2010]19號(hào)文、國辦發(fā)［2019］6號(hào)文。，城投債出現(xiàn)“一保難求”的現(xiàn)象。而要對(duì)該政策取向的合理性做出評(píng)判，首先需要回答以下問題：第一，平臺(tái)公司發(fā)行城投債過程中選擇擔(dān)保模式的目的是什么？第二，城投債擔(dān)保措施能否有效降低債券違約風(fēng)險(xiǎn)？第三，在何種環(huán)境下平臺(tái)公司更適合使用擔(dān)保條款？現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)城投債擔(dān)保條款選擇的理論與實(shí)證研究
- 體制壓力下的城投債擴(kuò)張機(jī)制研究
——基于治理轉(zhuǎn)型視角
、不列赤字”，城投債作為緩解地方收支壓力的一種融資機(jī)制創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生。城投債又稱“準(zhǔn)市政債”，是地方融資平臺(tái)公開發(fā)行的企業(yè)債券、短期融資券和中期票據(jù)，主要支持基礎(chǔ)設(shè)施或公益項(xiàng)目建設(shè)。學(xué)界將城投債定義為“準(zhǔn)市政債”，是由于城投債并非地方政府直接發(fā)行，而是由隸屬地方政府的融資平臺(tái)公司作為發(fā)行主體。基于發(fā)行主體是企業(yè)而非政府，在審計(jì)署組織的多次突擊式審計(jì)中，均將城投債定義為“地方政府性債務(wù)”，而非直接意義上的“地方政府債務(wù)”。圖1(a)及圖1(b)分別繪制了歷年城
現(xiàn)代財(cái)經(jīng)-天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào) 2021年5期2021-05-20
- 政府投融資產(chǎn)出視角下的城投債風(fēng)險(xiǎn)探析
——以安徽省為例
。在我國,法定城投債并非直接的政府債券,其形式上是企業(yè)發(fā)行的信用債,主要依靠平臺(tái)的運(yùn)營收益進(jìn)行償還,但由于地方政府融資平臺(tái)作為債券發(fā)行主體,其是地方政府進(jìn)行投融資的主要平臺(tái),因此,城投債一直在業(yè)界被認(rèn)為是地方政府B類債券,屬于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控中的“嚴(yán)監(jiān)管”范圍。不同于發(fā)生債務(wù)危機(jī)的希臘等國家的“消費(fèi)型債務(wù)”,城投債作為地方政府投融資的重要手段,其屬于“生產(chǎn)型債務(wù)”[1],遵循著“舉債—使用—償還—舉債”的規(guī)律[2－3],在這個(gè)循環(huán)過程中使用環(huán)節(jié)是最為關(guān)
青島農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版） 2021年1期2021-03-13
- 我國城投債發(fā)展存在的問題以及建議
0000）一、城投債的發(fā)行背景1993年12月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于實(shí)行分稅制財(cái)政管理體制的決定》的文件，文件指出：從1994年1月1日起，我國開始推行分稅制財(cái)政管理體系，設(shè)立國家稅務(wù)局和地方稅務(wù)局兩套體系。此次財(cái)政分稅改革改變了中央財(cái)政與地方財(cái)政各自的收入來源，增加了中央政府的財(cái)政收入，而大大減少了地方政府的財(cái)政收入，地方政府收支嚴(yán)重失衡。近年來，我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，地方政府財(cái)政收入已經(jīng)不能夠滿足城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和維護(hù)所需要的資金，財(cái)政壓力日益加重。而1
魅力中國 2020年39期2020-12-08
- 城投債增長的區(qū)域差異性研究
融資平臺(tái)，發(fā)行城投債。作為具有中國特色的債務(wù)種類，城投債一經(jīng)發(fā)軔，就擔(dān)負(fù)了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重任。2008年金融危機(jī)之后，中央政府“四萬億”投資拉動(dòng)計(jì)劃，更是為地方政府舉債提供了契機(jī)和理由。本文以2006-2018年中國各個(gè)地級(jí)市城投債為研究樣本，分別分析東部、中部、西部三大地區(qū)城投債增長現(xiàn)狀，并進(jìn)一步考察三大地區(qū)城投債增長的差異。二、中國各區(qū)域城投債發(fā)行基本情況通過Wind數(shù)據(jù)庫，整理出中國31省各地級(jí)市的2006-2018年城投債數(shù)據(jù)（基于數(shù)據(jù)所限，不包括
大眾投資指南 2020年17期2020-11-26
- 政府的隱性擔(dān)保能否有效降低城投債的信用利差？
——基于不同評(píng)級(jí)債券的回歸結(jié)果
00)一、引言城投債，與美國市政債券類似，是市政債券與中國實(shí)際情況結(jié)合而創(chuàng)造的特殊債券，市政債是由地方政府或其代理機(jī)構(gòu)發(fā)行，主要用于交通、醫(yī)院、教育等公共設(shè)施的建設(shè)，以稅收作為擔(dān)保，而城投債則是由城投平臺(tái)所發(fā)行，其本質(zhì)為企業(yè)債，是為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而發(fā)行的公司債券，其償債資金主要來自于公司盈利。城投債于20世紀(jì)90年代開始興起，由于當(dāng)時(shí)實(shí)行的《預(yù)算法》及《貸款通則》禁止地方政府發(fā)行市政債與限制地方政府向銀行貸款。為促進(jìn)城市建設(shè)與地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，地方政府出資
廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報(bào) 2020年9期2020-11-20
- 地方融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的研究
緩解地方政府對(duì)城投債的隱性擔(dān)保，促進(jìn)城投債市場(chǎng)化發(fā)行。為了檢驗(yàn)政策和法規(guī)的實(shí)施效果，本文以2009-2017年城投債發(fā)行數(shù)據(jù)為研究樣本，采用雙重差分方法研究43號(hào)文和新預(yù)算法實(shí)施前后擔(dān)保措施對(duì)城投債發(fā)行信用利差影響的差異。結(jié)果表明：政策與法規(guī)實(shí)施后擔(dān)保措施能顯著降低城投債信用利差，地方政府財(cái)政狀況較好的地區(qū)，擔(dān)保措施降低城投債信用利差的效果更好，且政策與法規(guī)實(shí)施效果具有持續(xù)性，說明43號(hào)文和新預(yù)算法確實(shí)能有效厘清地方政府與地方融資平臺(tái)的關(guān)系，弱化地方政府對(duì)
商業(yè)研究 2020年5期2020-10-20
- 增信措施對(duì)城投債評(píng)級(jí)和定價(jià)的影響
，即此后發(fā)行的城投債不再屬于政府性債務(wù)，城投平臺(tái)不再承擔(dān)政府融資職能。2015年后城投債的發(fā)行難度以及成本理應(yīng)大幅增加，城投債風(fēng)險(xiǎn)以及其未來轉(zhuǎn)型發(fā)展將引起各方的廣泛關(guān)注。從實(shí)際發(fā)行量看，自43號(hào)文之后，城投債發(fā)行量并未受到政策沖擊而明顯降低。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫顯示，2015～2018年這四年中，新增城投債分別為1.82萬億、2.53萬億、1.97萬億和2.48萬億，均顯著高于2014年1.76萬億的水平。從發(fā)行人所在地區(qū)的行政級(jí)別看，區(qū)縣級(jí)城投平臺(tái)發(fā)債規(guī)模
運(yùn)籌與管理 2020年7期2020-09-27
- 我國地方政府債務(wù)置換新進(jìn)展及風(fēng)險(xiǎn)防控
包括銀行貸款、城投債、信托類債務(wù)等。2014年后，城投平臺(tái)剝離地方政府融資職能，但仍有地方政府利用城投平臺(tái)違法違規(guī)或變相舉債，構(gòu)成地方政府隱性債務(wù)。隨著存量債務(wù)置換已基本完成，近年來，人們逐漸將目光轉(zhuǎn)向地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2019年隱性債務(wù)的化解方案基本落地，具體包括地方安排財(cái)政資金償還、轉(zhuǎn)化為企業(yè)經(jīng)營性債務(wù)、地方政府債券進(jìn)行置換等。從存量債務(wù)置換到隱性債務(wù)處置，要想對(duì)未來隱性債務(wù)處置與金融風(fēng)險(xiǎn)防范進(jìn)行研究，有必要對(duì)上一輪存量債務(wù)置換進(jìn)行回顧與探討。因此
銀行家 2020年7期2020-09-22
- 城投債分析新框架：基于實(shí)用主義的策略研判
級(jí)與AA+級(jí)的城投債利差甚至達(dá)到了300～400BP，即使在相同中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)下，外部評(píng)級(jí)為AA級(jí)的城投債相對(duì)于AA+級(jí)也有非常顯著的溢價(jià)。本文基于這一現(xiàn)實(shí)情況，在提出新的城投債分析框架基礎(chǔ)上，給出了適合當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境的策略建議。關(guān)鍵詞：城投平臺(tái)城投債投資策略適度下沉近年來，我國債券市場(chǎng)違約事件頻發(fā)，投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理、風(fēng)險(xiǎn)控制變得更加嚴(yán)格，投資風(fēng)格更趨保守。城投債方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降最初體現(xiàn)為等級(jí)利差走擴(kuò)。隨著市場(chǎng)整體收益率下行、“資產(chǎn)荒”擔(dān)憂情緒加重
債券 2020年5期2020-06-01
- 淺析地方城投債的風(fēng)險(xiǎn)影響因素
? ?要] 城投債是在當(dāng)前特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國地方政府在城市經(jīng)濟(jì)建設(shè)，特別是城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，為了規(guī)避法律限制而發(fā)明的一種替代性融資方式。城投債的發(fā)行雖然在一定程度上解決了地方政府融資困難的問題，但隨著城投公司數(shù)量的急劇增長以及債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，城投債存在的信用風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯。舉債過程中，不僅會(huì)受到地方政府?dāng)U大土地融資行為和財(cái)政透明度不高的影響，還受到地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和城市化進(jìn)程的制約，以及城投公司自身財(cái)務(wù)狀況和增信過程的限制。因此，地方政府應(yīng)在首先
決策與信息 2020年4期2020-05-09
- 城投債規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響及閾值效應(yīng)
金融風(fēng)險(xiǎn)防控。城投債作為地方政府為市政公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目籌措資金的一種重要的融資手段,雖然自2014年我國發(fā)布《中華人民共和國預(yù)算法》和《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理的意見》以來,“城投信仰”在一定程度上有所弱化,但是從現(xiàn)實(shí)情況來看,城投債融資平臺(tái)公司依然扮演著地方政府融資代理人的角色,其信用仍以地方政府信用作為背書,而城投債逐漸轉(zhuǎn)變成地方政府隱性債務(wù)的一種。從城投債的發(fā)行量和凈融資額上看,根據(jù)wind統(tǒng)計(jì),1997年城投債發(fā)行總量和凈融資額分別為5億
管理現(xiàn)代化 2020年1期2020-02-08
- 地方政府姿態(tài)與城投債的發(fā)行數(shù)量與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)*
工作報(bào)告中關(guān)于城投債的姿態(tài)與城投債的實(shí)際發(fā)行情況為例，考察政府政策文宣與政策實(shí)際執(zhí)行之間的關(guān)系。作為發(fā)展型政府，為完善基礎(chǔ)設(shè)施、促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長，中國地方政府有很大的資金缺口，但由于長期以來中國政府一直嚴(yán)禁地方政府直接負(fù)債融資，因此城投公司和地方融資平臺(tái)的模式逐漸興起。這些城投公司和地方融資平臺(tái)發(fā)行的債券被稱為“城投債”，雖然其發(fā)行主體不是地方政府，但政府卻承擔(dān)隱性擔(dān)保責(zé)任，城投債在事實(shí)上扮演著“市政債”的角色（孫輝，2004；羅黨論和佘國滿，2015；羅
財(cái)經(jīng)研究 2019年12期2019-12-02
- “營改增”政策對(duì)城投債發(fā)行規(guī)模的影響
更偏好通過擴(kuò)大城投債發(fā)行規(guī)模的方式為地方政府融資。在此背景下，通過研究“營改增”政策對(duì)城投債發(fā)行規(guī)模的影響，對(duì)穩(wěn)步推進(jìn)我國財(cái)政體制改革，充分釋放“營改增”政策紅利與規(guī)范城投債發(fā)行具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義?，F(xiàn)有研究主要從以下三個(gè)方面分析“營改增”政策對(duì)地方的影響：一是對(duì)地方政府財(cái)政收入的影響?！盃I改增”涉及政府與企業(yè)、中央與地方之間的關(guān)系，使地方財(cái)政主體收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，現(xiàn)行分稅制財(cái)政體制需要盡快做出調(diào)整[1][2]。二是對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響。企業(yè)收入是稅收收入
- 城鎮(zhèn)化水平、城投債信用利差和地方經(jīng)濟(jì)的關(guān)系研究
——基于2008—2016年各省債務(wù)發(fā)行數(shù)據(jù)的實(shí)證
城投債為地方政府籌措了大量的建設(shè)資本，但其自身信用風(fēng)險(xiǎn)問題也日益突出。城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程的加速推進(jìn)，刺激了城投債的擴(kuò)張，進(jìn)而加劇了我國地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也對(duì)地方經(jīng)濟(jì)增長造成了一定的影響。選取2008—2016年城投債發(fā)行數(shù)據(jù)，針對(duì)城鎮(zhèn)化水平、城投債信用利差及地方經(jīng)濟(jì)關(guān)系的實(shí)證分析結(jié)果表明：（1）城鎮(zhèn)化率與城投債信用利差在1%顯著性水平下呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，城鎮(zhèn)化水平越高，城投債信用利差相對(duì)越大。（2）城鎮(zhèn)化水平和地方經(jīng)濟(jì)呈顯著正相關(guān)，城鎮(zhèn)化水平的提升會(huì)顯著
江西社會(huì)科學(xué) 2019年2期2019-03-27
- 我國城投債的風(fēng)險(xiǎn)管理研究
——以福建省為例
17）一、我國城投債的現(xiàn)狀分析城投債又稱“準(zhǔn)市政債”，作為我國最有特點(diǎn)的債券種類之一，包括企業(yè)債和中期票據(jù)等，由地方投融資平臺(tái)負(fù)責(zé)公開發(fā)行，其主要用途是為城市基礎(chǔ)設(shè)施建造和公益性項(xiàng)目運(yùn)營進(jìn)行融資。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、融資需求加大，發(fā)行城投債有利于為資金需求方籌措資金，支持地方經(jīng)濟(jì)，加快地區(qū)發(fā)展。（一）我國城投債的發(fā)展現(xiàn)狀1.城投債的規(guī)模大幅增長浦東建設(shè)債券是我國第一支城投債，國務(wù)院于1992年批準(zhǔn)發(fā)行，其發(fā)行額為5億元。自上海之后，重慶、江蘇、浙江、廣東一些
長春金融高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào) 2018年6期2019-01-03
- 我國城投債違約風(fēng)險(xiǎn)防控研究
——以福建省為例
國城鎮(zhèn)化進(jìn)程中城投債的發(fā)行在很大程度彌補(bǔ)了我國基礎(chǔ)性建設(shè)融資缺口。2008年金融危機(jī)后，我國城投債發(fā)行量大幅度增長。由于金融市場(chǎng)的不完善、制度的不健全以及法律的缺失等原因，我國城投債違約風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露出來。本文以福建省為例來研究城投債違約風(fēng)險(xiǎn)，并借鑒美國城投債管理的成熟經(jīng)驗(yàn)，從相關(guān)制度、法律和發(fā)行主體行為等角度提出我國城投債風(fēng)險(xiǎn)防控的措施。一、引言城投債又稱“準(zhǔn)市政債”。作為我國最有特點(diǎn)的債券種類之一，由地方投融資平臺(tái)負(fù)責(zé)公開發(fā)行，包括企業(yè)債和中期票據(jù)等。城
新疆財(cái)經(jīng) 2018年6期2018-12-29
- 城投債的發(fā)展以及信用風(fēng)險(xiǎn)因素分析
趙想想一、城投債產(chǎn)生的原因城投債是一種具有中國特色的市政債券，是中國地方政府為緩解財(cái)政赤字同時(shí)繞過舊預(yù)算法的限制，通過設(shè)立城投公司作為融資平臺(tái)所發(fā)行的，用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的(如水利、道路建設(shè)、環(huán)境治理等方面)一種企業(yè)債。(一)分稅制改革的推動(dòng)以及舊預(yù)算法的限制從上世紀(jì)80年代末開始我國財(cái)政開始實(shí)施預(yù)算經(jīng)中央核定后，地方政府負(fù)責(zé)完成、超支不補(bǔ)、結(jié)余留用、地方自求平衡的“包干”體制，但是隨著市場(chǎng)所發(fā)揮的作用不斷增加，該體制逐漸檢暴露出了稅收調(diào)節(jié)能力低下、國家
時(shí)代經(jīng)貿(mào) 2018年32期2018-12-06
- 我國城投債風(fēng)險(xiǎn)及防范對(duì)策
0072)一、城投債發(fā)展現(xiàn)狀及規(guī)模(一)發(fā)展現(xiàn)狀城投債的發(fā)展受國內(nèi)投資需求、地方政府融資方式、相關(guān)監(jiān)管政策等因素的影響。2016年兩會(huì)提出加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，對(duì)地方融資平臺(tái)舉債機(jī)制監(jiān)管趨嚴(yán)。然而，違法違規(guī)舉債擔(dān)保等行為仍在持續(xù)，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之不斷發(fā)酵。2017年，為規(guī)范地方政府融資擔(dān)保，進(jìn)一步減輕變相融資導(dǎo)致的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，財(cái)政部50號(hào)文、87號(hào)文接連出臺(tái)，地方政府融資平臺(tái)再度進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管狀態(tài)。但即使如此，城投債市場(chǎng)分化依然存在，城投債剛兌信仰正在逐漸
福建質(zhì)量管理 2018年11期2018-04-02
- 四川省城投債存在的問題及對(duì)策
陳銘淳四川省城投債存在的問題及對(duì)策◎ 陳銘淳隨著近年來城投債的迅速蔓延，暴露出了各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。由于城投債募集資金的主要用途是投往城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及一些社會(huì)公益性項(xiàng)目，存在資金投入量大、投資周期長、現(xiàn)金回流緩慢等特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越來越突出。一旦公司無法承擔(dān)債務(wù)，違約就會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。本文主要討論四川省城投債的債務(wù)規(guī)模大、主體信用降級(jí)和擔(dān)保比例過低等問題需要給予關(guān)注。1994年，中央為強(qiáng)化對(duì)政府收入來源的控制，開始實(shí)行分稅制改革，即大幅增加中央財(cái)政收入在總財(cái)政收入
環(huán)球市場(chǎng)信息導(dǎo)報(bào) 2017年47期2018-01-09
- 預(yù)算軟約束下的地方政府融資行為
——基于城投債視角的實(shí)證研究
行為 ——基于城投債視角的實(shí)證研究鄭長軍 尹 磊 錢寧宇本文從城投債的視角來研究預(yù)算軟約束影響下的地方政府融資行為，使用2008-2016年地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的城投債數(shù)據(jù)，分析了國務(wù)院43號(hào)文（簡(jiǎn)稱43號(hào)文）政策沖擊下地方政府特征對(duì)城投債信用利差的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）地方政府公共預(yù)算收入與城投債信用利差負(fù)相關(guān)，表明地方政府對(duì)城投債存在預(yù)算軟約束，這種軟約束體現(xiàn)在政府的顯性或隱性擔(dān)保。且這種擔(dān)保在43號(hào)文頒布后仍然存在，只是擔(dān)保顯示由顯性轉(zhuǎn)為隱性；（2）
財(cái)政科學(xué) 2017年9期2017-12-14
- 地方債管理新政對(duì)城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的影響研究
，可能導(dǎo)致存量城投債信用能力發(fā)生分化。本文基于2012—2015年間企業(yè)債面板數(shù)據(jù)，將地方債管理新政作為政策沖擊，采用雙重差分法評(píng)估政策實(shí)施對(duì)于存量城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。實(shí)證結(jié)果表明，在剔除其他因素對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響后，地方債管理新政顯著增大了存量城投債信用風(fēng)險(xiǎn)；地方融資平臺(tái)的政府債務(wù)認(rèn)定率越小、獲得的政府支持力度越小，地方債管理新政對(duì)存量城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的放大作用越顯著。地方政府應(yīng)妥善處理存量債務(wù)，確定合理的政府債務(wù)認(rèn)定率，適當(dāng)加大政府支持力度，提高地方融資
金融發(fā)展研究 2017年6期2017-09-09
- 從政策角度看城投債置換的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇
高國華城投債的償債能力，在很大程度取決于城投平臺(tái)再融資政策、地方政府融資政策和外部支持政策。在最后期限的壓力下，地方政府會(huì)使投資人做出選擇，潛在的風(fēng)險(xiǎn)和矛盾將顯性化，投資人也會(huì)面臨估值風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)之間的權(quán)衡。把握政策方向和主要矛盾，是理解城投債投資風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的關(guān)鍵。2016年城投債市場(chǎng)回顧（一）城投債一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行顯著放量，信用資質(zhì)下沉按照Wind資訊分類，2016年我國城投債發(fā)行總量達(dá)2.43萬億元，較2015年增加6531億元，同比增長37%。其中，
債券 2017年4期2017-05-13
- 基于 KMV 模型的城投債信用風(fēng)險(xiǎn)研究
——以廣東省為例
KMV 模型的城投債信用風(fēng)險(xiǎn)研究 ——以廣東省為例楊姚靜(廣西大學(xué)，廣西南寧530004)KMV 模型，又稱為預(yù)期違約概率(EDF)模型，是穆迪的全功能子公司—— KMV 公司開發(fā)出的一套衡量企業(yè)信用違約風(fēng)險(xiǎn)的方法。本文將運(yùn)用模型對(duì)廣東省地方政府的信用風(fēng)險(xiǎn)做出評(píng)價(jià)，利用2012年的數(shù)據(jù)來給出廣東省地方政府2013——2015的最大負(fù)債規(guī)模。kmv；城投債一、基于 KMV 模型測(cè)度城投債信用風(fēng)險(xiǎn)的思想KMV 模型的基本思想是企業(yè)由貸款而發(fā)生的債務(wù)問題，等同于
金融經(jīng)濟(jì) 2016年18期2016-11-08
- 房價(jià)與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——基于城投債的證據(jù)
風(fēng)險(xiǎn) ——基于城投債的證據(jù)秦鳳鳴1李明明2劉海明2(1.山東大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250100； 2.山東財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，山東 濟(jì)南 250014)以城投債信用利差來衡量城投債風(fēng)險(xiǎn)，并利用2010—2013年地級(jí)市面板數(shù)據(jù)考察房價(jià)對(duì)地方政府城投債的影響。實(shí)證結(jié)果顯示：當(dāng)期和上期房價(jià)越高，城投債風(fēng)險(xiǎn)越低。房價(jià)較高時(shí)，土地財(cái)政依賴度越高，房價(jià)對(duì)城投債風(fēng)險(xiǎn)的影響力越大；房價(jià)低迷時(shí)，信用評(píng)級(jí)越低，城投債風(fēng)險(xiǎn)受房價(jià)的影響越強(qiáng)。揭示地方政府債務(wù)融資行為模式，
財(cái)貿(mào)研究 2016年5期2016-11-07
- 城投債成“明日黃花”？
國金融市場(chǎng)的“城投債”將壽終正寢。然而，穩(wěn)增長壓力之下，行將退場(chǎng)的城投債在近期反而發(fā)行量回暖。WIND最新數(shù)據(jù)顯示，2015年以來相關(guān)發(fā)債機(jī)構(gòu)共批準(zhǔn)發(fā)行城投債209只，規(guī)模達(dá)2046.4億元。其中僅3月就發(fā)行了100只，規(guī)模為1000.5億元，環(huán)比增加330.3%。盡管季節(jié)因素和穩(wěn)增長政策加碼是城投債發(fā)行回暖的主因，在PPP、城鎮(zhèn)化基金等新融資模式尚未成形的環(huán)境下，城投債可能依然是重要的資金來源。但這一債券品種“明日黃花蝶也愁”的長遠(yuǎn)趨勢(shì)已定。債務(wù)置換遠(yuǎn)水
銀行家 2015年5期2015-05-20
- 城投債獲喘息良機(jī)
資記者 陳怡璇城投債獲喘息良機(jī)體現(xiàn)了監(jiān)管層分類和分階段解決問題的思路文‖上海國資記者 陳怡璇5月27日，國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（下稱“1327號(hào)文”），鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債用于支持重點(diǎn)項(xiàng)目融資，但不與地方政府債務(wù)率和地方財(cái)政公共預(yù)算收入掛鉤；6月19日再發(fā)補(bǔ)充說明，打破企業(yè)發(fā)債數(shù)量的指標(biāo)限制和發(fā)債門檻，“不低于AA評(píng)級(jí)”就可以發(fā)債，允許“不超過40%的募集資金償還銀行貸款和補(bǔ)充運(yùn)營資金”，大力支持PPP
上海國資 2015年7期2015-04-09
- 中國城投債發(fā)行規(guī)模實(shí)證研究
2600)中國城投債發(fā)行規(guī)模實(shí)證研究吳先紅1，馮 科1，張 涼2(1.北京大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京 100871；2.北京大學(xué) 軟件與微電子學(xué)院，北京 102600)在總結(jié)國外地方政府債券發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，探討影響城投債發(fā)行規(guī)模的相關(guān)因素，并對(duì)地方政府城投債發(fā)行偏離度進(jìn)行實(shí)證分析。基于改進(jìn)后的KMV模型，對(duì)2013年城投債發(fā)行合理規(guī)模進(jìn)行測(cè)算，和實(shí)際發(fā)行規(guī)模對(duì)比，結(jié)果顯示目前中國部分省市城投債出現(xiàn)過度發(fā)行現(xiàn)象，地方政府需提早進(jìn)行準(zhǔn)備，警惕今后可能出現(xiàn)的債務(wù)償還
- 我國城投債信用違約風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析
00）一、我國城投債發(fā)展概況（一）城投債發(fā)展現(xiàn)狀城投債是指地方政府通過設(shè)立隸屬企業(yè)而發(fā)行的企業(yè)債券，由地方政府對(duì)債券兌付提供隱性擔(dān)保，募集資金用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的債券，也可稱為準(zhǔn)市政債。近年來，城投債的發(fā)行主體評(píng)級(jí)逐漸出現(xiàn)多元化的形態(tài)。自2008年以來，城投債中AAA級(jí)債券規(guī)模呈明顯下滑態(tài)勢(shì)，由2008年的40.11%下降到2012年的15.86%；而AA級(jí)城投債發(fā)行量占比則從2008年的32.38%上升到2012年的47.34%。①城投債增信方面，61
時(shí)代金融 2015年3期2015-03-01
- 財(cái)政分權(quán)體制下城投債發(fā)展問題探討
5）問題的提出城投債是具有中國特色的市政債券，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。城投債，又稱“準(zhǔn)市政債”，屬于企業(yè)債，是地方投融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，發(fā)行的主要用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的債券，包括企業(yè)債、短期融資券和中期票據(jù)三個(gè)品種。2014年是城投債發(fā)展的轉(zhuǎn)折之年。一方面，反腐進(jìn)入債券市場(chǎng)領(lǐng)域，城投債爆出若干違規(guī)事件；另一方面，為規(guī)范政府舉債融資，控制地方政府債務(wù)規(guī)模，全國人民代表大會(huì)通過了對(duì)《中華人民共和國預(yù)算法》的修改以及財(cái)政部頒布了《地方政府存量債務(wù)納入預(yù)算管
商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2015年16期2015-01-04
- 長沙市城投債發(fā)行規(guī)模及信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究
珊珊一、引 言城投債，又稱“準(zhǔn)市政債”，是指由城投類企業(yè)公開發(fā)行的企業(yè)債和中期票據(jù)，其募資投向多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。作為中國的“銀邊債券”，城投債一直被認(rèn)為不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，然而，近年來中國各地已經(jīng)發(fā)生了多起城投債的信用風(fēng)波。2014年的《中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議》提出要著力防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要把控制和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)。2013年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，長沙市的財(cái)政收入為536.63億元，長沙市城投債累計(jì)發(fā)行規(guī)模為604.60億元，債務(wù)
財(cái)務(wù)與金融 2014年4期2014-10-24
- 城投債的實(shí)質(zhì)及規(guī)范發(fā)展研究
摘 要：城投債是我國地方政府為規(guī)避《預(yù)算法》的規(guī)定而采用的一種新型融資方式，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，其存在有一定的合理性，但企業(yè)債券的外觀和政府債券的本質(zhì)導(dǎo)致其發(fā)展面臨著一系列的問題。從長遠(yuǎn)來看，應(yīng)賦予地方政府發(fā)行市政債券的權(quán)力，但目前國家應(yīng)認(rèn)可城投債特殊的法律地位，并從監(jiān)管和信息披露等方面規(guī)范城投公司的發(fā)債行為。關(guān) 鍵 詞：城投債；地方融資平臺(tái)；地方政府債券中圖分類號(hào)：D922.181 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1007-8207（2014）09-0085-
行政與法 2014年9期2014-10-20
- 城投債發(fā)行利率持續(xù)高燒破9僅一步之遙
入2014年，城投債的發(fā)行利率延續(xù)了2013年下半年的上升趨勢(shì)，開年首發(fā)的 “14懷化01”就以8.99%的票面利率創(chuàng)下了公募城投債票面利率的歷史新高。而隨后發(fā)行的數(shù)期城投債票面利率也同樣維持在較高水平。中國債券信息網(wǎng)1月14日公布的 《2014年云浮市新達(dá)城市建設(shè)投資公司企業(yè)債券簿記建檔結(jié)果公告》顯示，14粵云浮債簿記建檔最終票面年利率為8.60%，此前該債券的募集公告中顯示，14粵云浮債的簿記建檔的利率上限為9.59%。此外，中國債券信息網(wǎng)1月14日公
四川水泥 2014年2期2014-08-15
- 近期城投債情況統(tǒng)計(jì)研究
■邵玉君城投債是具有中國特色的一類債券，在文獻(xiàn)中很難找到一個(gè)公認(rèn)的定義。一般而言，城投債是指由地方政府融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，為地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及其他公益類項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行籌資所發(fā)行的債券。城投債的類型主要包括企業(yè)債、短期融資券和中期票據(jù)等，其中企業(yè)債在城投債的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行數(shù)量上占據(jù)著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。由于我國經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策的多重影響，近幾年城投債的發(fā)展迅猛。在對(duì)城投債進(jìn)行深入研究之前，有必要對(duì)在西方國家特別是美國的市政債券做
環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)瞭望 2014年1期2014-08-13
- 我國近期城投債情況的統(tǒng)計(jì)分析
統(tǒng)計(jì)分析表明，城投債相比于銀行貸款等融資方式具有信用高、融資成本小、融資規(guī)模大等優(yōu)勢(shì)，與其融資目的即進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施等固定資產(chǎn)投資需要巨額資金、建設(shè)周期長等特點(diǎn)更為匹配。城投債是我國特定歷史時(shí)期的產(chǎn)物，隨著我國財(cái)政體制的逐步完善以及我國企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化，發(fā)展變化方向主要有兩個(gè)，一是演變?yōu)轭愃朴诿绹氖姓?，二是城投公司逐步轉(zhuǎn)型，向著具有現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)轉(zhuǎn)變，發(fā)行公司債券。不論演變方向如何，城投債都會(huì)向著規(guī)范化、透明化的方向發(fā)展。地方政府和城投公
金融理論探索 2014年1期2014-03-27
- 媒體稱2850億城投債今年到期部分城市債臺(tái)高筑
靜新年伊始，城投債就將進(jìn)入還債期，大幕已經(jīng)拉開。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，記者匯總各地城投債債務(wù)余額數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，規(guī)模高達(dá)3.3萬億元。其中，今明兩年分別有2850億元、1406億元城投債到期。與此同時(shí)，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年1月份將有9只城投債到期，其中將于1月14日到期的“09京投MTN1”將打頭陣。爭(zhēng)議城投債數(shù)據(jù)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，今年2月前，有9只城投債到期，涉及項(xiàng)目均為基建類，其中4只是與公路和鐵路相關(guān)的運(yùn)輸工程，2只涉及水務(wù)、電力等公共事業(yè)，另有3只為資本貨物的工業(yè)
四川水泥 2014年2期2014-02-08
- 城投債的必然發(fā)展方向：市政債券——基于城投債信用利差實(shí)證研究
馬金華 楊曉飛城投債，又稱“準(zhǔn)市政債”，是以地方投融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，公開發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù)，其主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。城投債的出現(xiàn)解決了地方政府城市化建設(shè)資金短缺的問題，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義，但城投債項(xiàng)目的立項(xiàng)存在著追求政績等因素，項(xiàng)目效益難以保證，很多項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)巨大，地方政府作為實(shí)際投資人或隱性擔(dān)保人，如果發(fā)生債務(wù)危機(jī)，債務(wù)將最終轉(zhuǎn)移給地方政府。因此，建立與當(dāng)前財(cái)政體制相匹配的地方政府負(fù)債制度迫在眉睫。發(fā)達(dá)國家的地方政府在籌措基
創(chuàng)新 2013年4期2013-12-10
- 城投債發(fā)行量持續(xù)下滑
據(jù)統(tǒng)計(jì)，繼6月城投債發(fā)行規(guī)模銳減400多億之后，7月其發(fā)行量又下降近200億元，至351億元的年內(nèi)新低。這已是城投債發(fā)行量連續(xù)第二個(gè)月下降。相比去年同月，7月城投債發(fā)行規(guī)模減少了158億元，同比下降明顯。審批從嚴(yán)是抑制城投債發(fā)行的第一個(gè)因素。國家發(fā)改委早在今年5月下旬就發(fā)布了《關(guān)于對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)部分企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)核查工作的通知》，宣布對(duì)企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)的部分企業(yè)進(jìn)行專項(xiàng)核查（城投債的大部分以企業(yè)債形式發(fā)行）。7月中旬，發(fā)改委又下發(fā)了《關(guān)于省級(jí)發(fā)展改革部門
中國新聞周刊 2013年30期2013-09-06
- 我國城投債風(fēng)險(xiǎn)分析與對(duì)策
210000）城投債又被稱為準(zhǔn)市政債券，是指由隸屬于地方政府的城投公司公開發(fā)行的企業(yè)債券，多用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。剛剛過去的8 月份城投債發(fā)行提速，據(jù)Wind 數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)顯示，2012 年8 月份共發(fā)行80 多只城投債，發(fā)行規(guī)模達(dá)973.6 億元，相比7 月份發(fā)行規(guī)模大增70%，其中超過100 億元用于歸還銀行貸款。一、城投債存在的主要問題（一）發(fā)行主體很不規(guī)范現(xiàn)在我國城投債的發(fā)行主體的設(shè)立、管理等各方面的法律法規(guī)還沒有出臺(tái)。目前，由于我國地方
時(shí)代金融 2013年9期2013-08-15
- 我國城投債規(guī)模擴(kuò)大的原因、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策
2012年我國城投債規(guī)模變化及其特點(diǎn)（一）城投債發(fā)行規(guī)模快速上升2012年，地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的城投債規(guī)模急劇膨脹。截至2012年12月初，城投債全年發(fā)行數(shù)量達(dá)到848支，發(fā)行規(guī)模達(dá)到10015億元，存量規(guī)模超過2萬億；較2011年，城投債發(fā)行規(guī)模上漲了124%，上漲幅度超過其他債券品種，發(fā)行量與當(dāng)年銀行對(duì)企業(yè)的中長期貸款規(guī)模相近。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，中央政府為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長而推出的“四萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推動(dòng)城投債進(jìn)入快速擴(kuò)張通道，成為地方政府
商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2013年7期2013-04-12